事件描述
1 月29 日，公司发布2020 年度业绩预告，预计归母净利润亏损2.5 亿元，同比减少2.72 亿元，扣非净利润亏损2.68 亿元，同比减少2.62 亿元。
事件评论
汇率损失加剧叠加大额减值计提，Q4 亏损进一步扩大：根据业绩预告，2020Q4公司归母净利润预计亏损1.24 亿元，较2020Q3 增亏0.56 亿元，扣非净利润预计亏损1.2 亿元，较2020Q3 增亏0.46 亿元，亏损幅度进一步加大，主要原因包括：1）Q4 受人民币汇率升值影响，汇兑损失进一步扩大，同比增加达到3445 万元；2）公司决定放弃近年开始布局的电信局端业务，导致相关无形资产减值约2,300 万元；3）Q4 大幅计提存货减值，全年计提存货减值2000 万，达到存货的规模2%；4）加速光模块产能向国内转移，全年核销固定资产和存货1000 万元。
海内外业务全面整改开启，盈利能力有望改善：战略层面，公司决定放弃近年开始布局的电信局端业务，将聚焦有长期积累优势的用户端业务，包括宽带接入、Wi-Fi 无线接入、4G/5G 无线接入和高速光模块。生产端，公司逐步清退日本和泰国的产能并转移至国内，其中清退光组件产能待核销的资产约2000 万元，生产成本有望改善；此外伴随疫情消退，公司的产能利用率有望提升，带动毛利率改善。费用端，2021 年1 月5 日，公司公告将剑桥八王子的业务、部分资产和部分人员归并入剑桥相模原，裁撤两公司的冗余的职能部门及辞退相关人员，预计2021 年全年公司净节省运营费用约2000 万元。整合完成后，日本研发团队将重点开发100G及以上光模块，上海的研发团队将重点开发100G 及以下光模块。
盈利预测及投资建议：汇率损失加剧叠加大额减值计提，公司Q4 亏损进一步扩大。Q4 以来，公司海内外业务开启全面整改，包括战略放弃布局的电信局端业务、海外产能全面转移至国内以及日本分部的整合，预计将对公司盈利能力带来比较明显的改善。预计公司2020-2022 年实现归母净利润-2.51、0.30 和1.09 亿元，对应2021-2022 年PE 92 和25 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 业务整改不及预期；
2. 光模块产品认证不及预期。
事件描述
1 月29 日，公司發佈2020 年度業績預告，預計歸母淨利潤虧損2.5 億元，同比減少2.72 億元，扣非淨利潤虧損2.68 億元，同比減少2.62 億元。
事件評論
匯率損失加劇疊加大額減值計提，Q4 虧損進一步擴大：根據業績預告，2020Q4公司歸母淨利潤預計虧損1.24 億元，較2020Q3 增虧0.56 億元，扣非淨利潤預計虧損1.2 億元，較2020Q3 增虧0.46 億元，虧損幅度進一步加大，主要原因包括：1）Q4 受人民幣匯率升值影響，匯兌損失進一步擴大，同比增加達到3445 萬元；2）公司決定放棄近年開始佈局的電信局端業務，導致相關無形資產減值約2,300 萬元；3）Q4 大幅計提存貨減值，全年計提存貨減值2000 萬，達到存貨的規模2%；4）加速光模塊產能向國內轉移，全年覈銷固定資產和存貨1000 萬元。
海內外業務全面整改開啓，盈利能力有望改善：戰略層面，公司決定放棄近年開始佈局的電信局端業務，將聚焦有長期積累優勢的用戶端業務，包括寬帶接入、Wi-Fi 無線接入、4G/5G 無線接入和高速光模塊。生產端，公司逐步清退日本和泰國的產能並轉移至國內，其中清退光組件產能待覈銷的資產約2000 萬元，生產成本有望改善；此外伴隨疫情消退，公司的產能利用率有望提升，帶動毛利率改善。費用端，2021 年1 月5 日，公司公告將劍橋八王子的業務、部分資產和部分人員歸併入劍橋相模原，裁撤兩公司的冗餘的職能部門及辭退相關人員，預計2021 年全年公司淨節省運營費用約2000 萬元。整合完成後，日本研發團隊將重點開發100G及以上光模塊，上海的研發團隊將重點開發100G 及以下光模塊。
盈利預測及投資建議：匯率損失加劇疊加大額減值計提，公司Q4 虧損進一步擴大。Q4 以來，公司海內外業務開啓全面整改，包括戰略放棄佈局的電信局端業務、海外產能全面轉移至國內以及日本分部的整合，預計將對公司盈利能力帶來比較明顯的改善。預計公司2020-2022 年實現歸母淨利潤-2.51、0.30 和1.09 億元，對應2021-2022 年PE 92 和25 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1. 業務整改不及預期；
2. 光模塊產品認證不及預期。
