事项：
2020年5月21日，天能重工与陆丰市人民政府、中广核新能源华南分公司签署《汕尾海洋工程基地（陆丰）建设项目投资合作协议》，公司拟在汕尾海洋工程基地（陆丰）投资建设年产40 万吨海上风电配套装备制造项目，包含海上风机塔架、单桩、多桩导管架基础等海上风电装备制造、组装、运输，投资总额（框架性）约为6 亿元。2020 年公司先行投资1 亿元，预计2021 年可投产50%，2022 年完全达产。
国信电新观点：1）十四五期间广东省通过地方补贴保证海上风电装机为大概率事件。2）目前广东没有海上风塔和桩基的规模化制造产能。3）40 万吨的产能规划确保公司独占广东海上风电过半需求，市场布局及时。4）公司将快速转型为国内最大海上风电基础制造商。5）风险提示：风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；海上风电政策出现不达预期的情况。6）投资建议：公司战略布局海上风电核心赛道，预期未来三年营收和盈利能力将迅速提升，考虑目前尚未投产和获取订单，维持盈利预测，预计20-22 年每股收益1.69/2.26/2.61 元，对应动态PE 为8.5/6.3/5.5X；维持合理估值区间20.8-25.1 元/股，较当前股价溢价46%-76%，维持“买入”评级。
评论：
十四五期间，广东省快速发展近海深水区海上风电2020 年5 月6 日，广东省能源局发布《广东省培育新能源产业集群行动计划（征求意见稿）》，拟扩大新能源产业规模，规划十四五增加新能源装机29GW（包含风电、光伏、生物质），年均接近6GW，累计达到42GW。2022 年前广东省主要开发近海浅水区（35 米水深以内）海上风电场址15 个，合计装机容量9.85GW；而2022 年以后，广东将启动近海深水区（35-50 米水深）的超大型海上风电场址8 个，装机容量57.GW，分布在粤东、粤西海域。 今年5 月国家能源集团公示汕头深水海上风电一期工程投资机会研究服务中标单位，中电建中南勘测院亿3895 万元成功中标，此举标志大型电力央企已着手筹备2-3 年后广东近深水区的投资项目。中广核集团也在积极通过带动产业发展争取相关海上资源。
抢先投产独占广东半壁江山，公司或转型为国内最大海上风电桩基和风塔制造商根据《广东海上风电发展规划（2017-2030）》，广东省计划到2030 年之前建成海上风电30GW，我们预计在2022年开始接力中央补贴，对海上风电产业给予适当的地方性补贴，是符合战略性产业政策方针的大概率事件，2022-2024 年预计每年新增海上风电装机2-3GW 左右。
目前广东省内没有专业从事海上风塔和桩基制造的规模化厂商，以每MW 需要海上风塔和桩基合计300 吨计算，估计2022 年起广东省新增海上风电装机2.5GW，每年相关产品需求为75 万吨，此次公司规划投产产能40 万吨，如果顺利投产将占尽市场先机，独揽广东省海上市场半壁江山。
公司现有全国9 大生产基地，合计产能36 万吨，其中位于江苏响水的海上风电产能10 万吨，未来逐步在广东投产10-40 万吨，公司海上风电业务占比将快速提升，且转型成为国内行业第二大，海上风电细分市场第一大风塔和桩基制造商，实现企业跨越式转型发展。
考虑目前尚未实际投产和获取有效订单，预期2020-2022 年公司风塔销售量分别为34/40/45 万吨，三北大基地重启建设为公司2022 年带来显著业务成长性。同时山东、河南地区的150 米以上高塔架机型的普及，也提高区域性风塔的装机需求和市场集中度。随着市场集中度的提高和钢价走势调整，预计风塔投标价格和销售成本保持在2020年的水平。公司吨钢净利稳定在2220 元左右。
投资建议
公司战略布局海上风电核心赛道，预期未来三年营收和盈利能力将迅速提升，考虑目前尚未投产和获取订单，暂时维持盈利预测，预计20-22 年每股收益1.69/2.26/2.61 元，对应动态PE 为8.5/6.3/5.5X；维持合理估值区间20.8-25.1 元/股，较当前股价溢价46%-76%，维持“买入”评级。
风险提示
风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；海上风电政策出现不达预期的情况。
事項：
2020年5月21日，天能重工與陸豐市人民政府、中廣核新能源華南分公司簽署《汕尾海洋工程基地（陸豐）建設項目投資合作協議》，公司擬在汕尾海洋工程基地（陸豐）投資建設年產40 萬噸海上風電配套裝備製造項目，包含海上風機塔架、單樁、多樁導管架基礎等海上風電裝備製造、組裝、運輸，投資總額（框架性）約爲6 億元。2020 年公司先行投資1 億元，預計2021 年可投產50%，2022 年完全達產。
國信電新觀點：1）十四五期間廣東省通過地方補貼保證海上風電裝機爲大概率事件。2）目前廣東沒有海上風塔和樁基的規模化製造產能。3）40 萬噸的產能規劃確保公司獨佔廣東海上風電過半需求，市場佈局及時。4）公司將快速轉型爲國內最大海上風電基礎製造商。5）風險提示：風電行業消納出現瓶頸問題，導致行業裝機需求不達預期；海上風電政策出現不達預期的情況。6）投資建議：公司戰略佈局海上風電核心賽道，預期未來三年營收和盈利能力將迅速提升，考慮目前尚未投產和獲取訂單，維持盈利預測，預計20-22 年每股收益1.69/2.26/2.61 元，對應動態PE 爲8.5/6.3/5.5X；維持合理估值區間20.8-25.1 元/股，較當前股價溢價46%-76%，維持“買入”評級。
評論：
十四五期間，廣東省快速發展近海深水區海上風電2020 年5 月6 日，廣東省能源局發佈《廣東省培育新能源產業集羣行動計劃（徵求意見稿）》，擬擴大新能源產業規模，規劃十四五增加新能源裝機29GW（包含風電、光伏、生物質），年均接近6GW，累計達到42GW。2022 年前廣東省主要開發近海淺水區（35 米水深以內）海上風電場址15 個，合計裝機容量9.85GW；而2022 年以後，廣東將啓動近海深水區（35-50 米水深）的超大型海上風電場址8 個，裝機容量57.GW，分佈在粵東、粵西海域。 今年5 月國家能源集團公示汕頭深水海上風電一期工程投資機會研究服務中標單位，中電建中南勘測院億3895 萬元成功中標，此舉標誌大型電力央企已着手籌備2-3 年後廣東近深水區的投資項目。中廣核集團也在積極通過帶動產業發展爭取相關海上資源。
搶先投產獨佔廣東半壁江山，公司或轉型爲國內最大海上風電樁基和風塔製造商根據《廣東海上風電發展規劃（2017-2030）》，廣東省計劃到2030 年之前建成海上風電30GW，我們預計在2022年開始接力中央補貼，對海上風電產業給予適當的地方性補貼，是符合戰略性產業政策方針的大概率事件，2022-2024 年預計每年新增海上風電裝機2-3GW 左右。
目前廣東省內沒有專業從事海上風塔和樁基製造的規模化廠商，以每MW 需要海上風塔和樁基合計300 噸計算，估計2022 年起廣東省新增海上風電裝機2.5GW，每年相關產品需求爲75 萬噸，此次公司規劃投產產能40 萬噸，如果順利投產將佔盡市場先機，獨攬廣東省海上市場半壁江山。
公司現有全國9 大生產基地，合計產能36 萬噸，其中位於江蘇響水的海上風電產能10 萬噸，未來逐步在廣東投產10-40 萬噸，公司海上風電業務佔比將快速提升，且轉型成爲國內行業第二大，海上風電細分市場第一大風塔和樁基製造商，實現企業跨越式轉型發展。
考慮目前尚未實際投產和獲取有效訂單，預期2020-2022 年公司風塔銷售量分別爲34/40/45 萬噸，三北大基地重啓建設爲公司2022 年帶來顯著業務成長性。同時山東、河南地區的150 米以上高塔架機型的普及，也提高區域性風塔的裝機需求和市場集中度。隨着市場集中度的提高和鋼價走勢調整，預計風塔投標價格和銷售成本保持在2020年的水平。公司噸鋼淨利穩定在2220 元左右。
投資建議
公司戰略佈局海上風電核心賽道，預期未來三年營收和盈利能力將迅速提升，考慮目前尚未投產和獲取訂單，暫時維持盈利預測，預計20-22 年每股收益1.69/2.26/2.61 元，對應動態PE 爲8.5/6.3/5.5X；維持合理估值區間20.8-25.1 元/股，較當前股價溢價46%-76%，維持“買入”評級。
風險提示
風電行業消納出現瓶頸問題，導致行業裝機需求不達預期；海上風電政策出現不達預期的情況。
