投资建议
我们上调思创医惠评级至“跑赢行业”，上调目标价27%至14 元。
公司公布2019 年及2020 年一季度业绩，2019 年收入15.74 亿元，同比增长21.6%；归母净利润1.48 亿元，同比增长2.9%。2020 年一季度收入3.33 亿元，同比增长10%；归母净利润2,213 万元，同比下滑23.1%。业绩基本符合公司业绩预告范围。
我们看好定增落地后思创医惠各项创新业务的发展前景，并认为在政策利好下医疗IT 行业将持续景气，助力公司智慧医疗业务，同时通过业务协同带动智慧商业业务扭转颓势。理由如下：
定增落地为创新业务注血，股权激励凝聚公司发展动力。公司于2019 年12 月5 日完成非公开发行，募集5.73 亿资金投入医疗物联网溯源项目等创新业务的发展，我们公司有望抢占医用物品溯源管理这一蓝海市场；公司12 月16 日发布股权激励计划草案，我们认为此举在绑定核心团队，提升公司凝聚力的同时也对未来公司业绩给出了积极的目标。
相关政策带动行业需求，医疗IT 行业景气度延续。2018 年至今国家陆续出台有关电子病历、医疗信息互联互通以及DRGS的各项政策，对各级医院医疗信息化建设提出明确要求。我们认为政策利好将为行业整体带来约500 亿元的市场空间。
公司双主业探索业务协同，实现双轮驱动。公司智慧医疗业务2019 年表现靓丽，维持30%的高速增长；智慧商业业务积极探索RFID 产品在各大领域的创新应用，我们相信智慧商业业务在未来有望实现反弹。
我们与市场的最大不同？我们对于其创新业务的前景更为乐观。
潜在催化剂：创新业务与新项目进展超出预期。
盈利预测与估值
维持2020 年盈利预测基本不变，引入2021 年收入预测24.59 亿元，净利润预测3.89 亿元。上调至跑赢行业评级，并上调目标价27%至14 元。我们的目标价基于45 倍2020 年市盈率，较当前股价有16%的上行空间。当前股价对应39 倍2020 年市盈率以及27倍2021 年市盈率。
风险
疫情导致收入确认延后，定增落地不及预期，政策存在不确定性。
投資建議
我們上調思創醫惠評級至“跑贏行業”，上調目標價27%至14 元。
公司公佈2019 年及2020 年一季度業績，2019 年收入15.74 億元，同比增長21.6%；歸母淨利潤1.48 億元，同比增長2.9%。2020 年一季度收入3.33 億元，同比增長10%；歸母淨利潤2,213 萬元，同比下滑23.1%。業績基本符合公司業績預告範圍。
我們看好定增落地後思創醫惠各項創新業務的發展前景，並認為在政策利好下醫療IT 行業將持續景氣，助力公司智慧醫療業務，同時通過業務協同帶動智慧商業業務扭轉頹勢。理由如下：
定增落地為創新業務注血，股權激勵凝聚公司發展動力。公司於2019 年12 月5 日完成非公開發行，募集5.73 億資金投入醫療物聯網溯源項目等創新業務的發展，我們公司有望搶佔醫用物品溯源管理這一藍海市場；公司12 月16 日發佈股權激勵計劃草案，我們認為此舉在綁定核心團隊，提升公司凝聚力的同時也對未來公司業績給出了積極的目標。
相關政策帶動行業需求，醫療IT 行業景氣度延續。2018 年至今國家陸續出臺有關電子病歷、醫療信息互聯互通以及DRGS的各項政策，對各級醫院醫療信息化建設提出明確要求。我們認為政策利好將為行業整體帶來約500 億元的市場空間。
公司雙主業探索業務協同，實現雙輪驅動。公司智慧醫療業務2019 年表現靚麗，維持30%的高速增長；智慧商業業務積極探索RFID 產品在各大領域的創新應用，我們相信智慧商業業務在未來有望實現反彈。
我們與市場的最大不同？我們對於其創新業務的前景更為樂觀。
潛在催化劑：創新業務與新項目進展超出預期。
盈利預測與估值
維持2020 年盈利預測基本不變，引入2021 年收入預測24.59 億元，淨利潤預測3.89 億元。上調至跑贏行業評級，並上調目標價27%至14 元。我們的目標價基於45 倍2020 年市盈率，較當前股價有16%的上行空間。當前股價對應39 倍2020 年市盈率以及27倍2021 年市盈率。
風險
疫情導致收入確認延後，定增落地不及預期，政策存在不確定性。
