事件:星徽精密发布2020年三季报,业绩超预期。公司受益跨境电商,收入快速增长,收入结构改善带动盈利水平提升。公司2020年前三季度实现营业收入34.66亿元,同比增长53.06%,实现归母净利润2.03亿元,同比增长125.09%;单Q3实现营业收入14.12亿元,同比增长57.52%。归母净利润0.76亿元,同比增长120.55%,业绩超预期。
跨境电商销售收入快速增长。公司年初以来受益于跨境电商的销售收入的快速增长,收入/业绩持续超预期,三季度延续上半年良好势头,单三季度实现营业收入14.12亿元,同比增长57.52%。归母净利润0.76亿元,同比增长120.55%。iPhone12将不再附赠耳机和充电器,星徽精密主营产品中无线蓝牙耳机/手机充电器在亚马逊销量领先,有望受益。
收入结构改善,毛利率带动净利率提升。前三季度毛利率48.65%,同比增长4.92pct;销售/管理/财务费用率分别为34.39%/2.84%/1.82%,同比变动+1.67/-1.65/1.72pct。财务费用增加主要原因系融资规模增加和汇率变动的影响。单三季度毛利率48.91%,同比增长6.77pct,销售/管理/财务费用率分别为34.40%/2.58%/3.27%,同比变动+1.36/-1.50/4.12pct。毛利提升带动净利率,公司前三季度净利率6.14%,同比提升6.15pct,单三季度净利率5.76%,同比提升1.83pct。
精品跨境电商龙头,财务指标优秀增长空间广阔。公司以“精品”策略进行跨境电商经营,SKU仅100多个,产品均为自主品牌且有专利。公司主导了针对客户市场需求的研究、产品设计研发等环节,因而具备更高的技术壁垒与利润空间。少量聚焦的SKU经营策略使得公司存货周转较“泛品”模式更快,存货减值风险较小,现金流更为健康。公司2020年前三季度资产减值884.02万,占营业收入0.26%,存货减值风险可控。随着公司单品经营的进一步细化以及线下等多渠道的扩张,公司有望持续保持高速增长
投资建议:公司业绩持续超预期,预计公司2020/2021/2022年的净利润分别为3.03/3.94/5.21亿元,同比增长104%/30%/32%,对应2020年PE为23倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:中美贸易摩擦影响跨境电商业务;疫情对公司供应链产生影响;对第三方平台依赖的风险;汇率变动的风险。
事件:星徽精密發佈2020年三季報,業績超預期。公司受益跨境電商,收入快速增長,收入結構改善帶動盈利水平提升。公司2020年前三季度實現營業收入34.66億元,同比增長53.06%,實現歸母淨利潤2.03億元,同比增長125.09%;單Q3實現營業收入14.12億元,同比增長57.52%。歸母淨利潤0.76億元,同比增長120.55%,業績超預期。
跨境電商銷售收入快速增長。公司年初以來受益於跨境電商的銷售收入的快速增長,收入/業績持續超預期,三季度延續上半年良好勢頭,單三季度實現營業收入14.12億元,同比增長57.52%。歸母淨利潤0.76億元,同比增長120.55%。iPhone12將不再附贈耳機和充電器,星徽精密主營產品中無線藍牙耳機/手機充電器在亞馬遜銷量領先,有望受益。
收入結構改善,毛利率帶動淨利率提升。前三季度毛利率48.65%,同比增長4.92pct;銷售/管理/財務費用率分別為34.39%/2.84%/1.82%,同比變動+1.67/-1.65/1.72pct。財務費用增加主要原因系融資規模增加和匯率變動的影響。單三季度毛利率48.91%,同比增長6.77pct,銷售/管理/財務費用率分別為34.40%/2.58%/3.27%,同比變動+1.36/-1.50/4.12pct。毛利提升帶動淨利率,公司前三季度淨利率6.14%,同比提升6.15pct,單三季度淨利率5.76%,同比提升1.83pct。
精品跨境電商龍頭,財務指標優秀增長空間廣闊。公司以“精品”策略進行跨境電商經營,SKU僅100多個,產品均為自主品牌且有專利。公司主導了針對客户市場需求的研究、產品設計研發等環節,因而具備更高的技術壁壘與利潤空間。少量聚焦的SKU經營策略使得公司存貨週轉較“泛品”模式更快,存貨減值風險較小,現金流更為健康。公司2020年前三季度資產減值884.02萬,佔營業收入0.26%,存貨減值風險可控。隨着公司單品經營的進一步細化以及線下等多渠道的擴張,公司有望持續保持高速增長
投資建議:公司業績持續超預期,預計公司2020/2021/2022年的淨利潤分別為3.03/3.94/5.21億元,同比增長104%/30%/32%,對應2020年PE為23倍,維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示:中美貿易摩擦影響跨境電商業務;疫情對公司供應鏈產生影響;對第三方平臺依賴的風險;匯率變動的風險。
