2月4日公司披露 公告，董事会审议撤回“发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项”申请文件。公司企业价值面临重估。
电力、铁路和轨道交通领域抗周期属性奠定基本盘。我国的电网资产保有量处在较高水平并持续快速增长，各类检测、监测设备在各级电网公司的配置率逐步上升。公司在电力检测、监测方面掌握全设备、多方位学科的检测监技术，业务稳健。铁路和轨道交通领域主要为铁路牵引变压器，子公司银川卧龙是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一，也是原铁道部牵引变压器科技创新的重要合作单位之一，在国内铁路牵引变压器市场拥有较高且稳定的市场份额。银川卧龙和保变电气、中铁电气工业有限公司三家公司在牵引变压器市场中处于优势地位。
军工通信领域顺周期属性提供高成长。公司通过并购鼎屹信息、星波通信完成军工领域布局。鼎屹信息主要产品为光学模块、整机及图像处理系统，星波通信主要产品为射频、微波器件及模块。星波通信主要客户均为军工科研院所、军工厂等，经过多年的发展，其在各自领域均已赢得客户认可并积累了稳定、优质的军工客户资源；成都鼎屹已成功研制军工红外产品，有望借助星波通信成熟的军工市场渠道，加大军工业务开拓力度。十四五新装备列装、老装备升级和军贸背景下，公司导引头将充分受益于行业景气度提升。
盈利预测：调整2021~2022 年利润预测。预计2020~2022 年营收分别为15.44、17.90、21.32 亿元，归母净利润为2.43、3.03、4.10 亿元，当前PE 为26.10、20.94、15.45 倍。从分部分估值角度考量，2021 年电力和铁路相关板块利润占比2/3，军工通信板块利润占比1/3，给予电力和铁路轨交板块15 倍PE、军工通信板块50 倍PE，认为公司合理市值80.45亿元，维持“买入”评级，目标价下调为22.34 元，上涨空间仍有27%。
风险提示：系统性风险，订单确认不及预期，商誉减值风险。
2月4日公司披露 公告，董事會審議撤回“發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易事項”申請文件。公司企業價值面臨重估。
電力、鐵路和軌道交通領域抗週期屬性奠定基本盤。我國的電網資產保有量處在較高水平並持續快速增長，各類檢測、監測設備在各級電網公司的配置率逐步上升。公司在電力檢測、監測方面掌握全設備、多方位學科的檢測監技術，業務穩健。鐵路和軌道交通領域主要爲鐵路牽引變壓器，子公司銀川臥龍是國內最早進入電氣化鐵路市場的牽引變壓器生產廠家之一，也是原鐵道部牽引變壓器科技創新的重要合作單位之一，在國內鐵路牽引變壓器市場擁有較高且穩定的市場份額。銀川臥龍和保變電氣、中鐵電氣工業有限公司三家公司在牽引變壓器市場中處於優勢地位。
軍工通信領域順週期屬性提供高成長。公司通過併購鼎屹信息、星波通信完成軍工領域佈局。鼎屹信息主要產品爲光學模塊、整機及圖像處理系統，星波通信主要產品爲射頻、微波器件及模塊。星波通信主要客戶均爲軍工科研院所、軍工廠等，經過多年的發展，其在各自領域均已贏得客戶認可並積累了穩定、優質的軍工客戶資源；成都鼎屹已成功研製軍工紅外產品，有望藉助星波通信成熟的軍工市場渠道，加大軍工業務開拓力度。十四五新裝備列裝、老裝備升級和軍貿背景下，公司導引頭將充分受益於行業景氣度提升。
盈利預測：調整2021~2022 年利潤預測。預計2020~2022 年營收分別爲15.44、17.90、21.32 億元，歸母淨利潤爲2.43、3.03、4.10 億元，當前PE 爲26.10、20.94、15.45 倍。從分部分估值角度考量，2021 年電力和鐵路相關板塊利潤佔比2/3，軍工通信板塊利潤佔比1/3，給予電力和鐵路軌交板塊15 倍PE、軍工通信板塊50 倍PE，認爲公司合理市值80.45億元，維持“買入”評級，目標價下調爲22.34 元，上漲空間仍有27%。
風險提示：系統性風險，訂單確認不及預期，商譽減值風險。
