由于矿金产量低于预期，灵宝黄金 2011 年的中期业绩略低于我们的预期。上半年矿金产量同比减少8.9%至1.355吨，比我们的估计低26.8%。吉尔吉斯金矿未能按期投产是导致矿金产量低于预期的主要原因。
由于吉尔吉斯金矿的建设进度低于预期，我们下调了灵宝黄金矿金产量的假设。公司现有矿山有限的黄金储量限制了产量的增长，未来矿金产量的增长主要来源于吉尔吉斯金矿，但矿山建设经常被吉尔吉斯斯坦国内的政治动乱中断，目前的进度已落后于原定计划。
灵宝黄金计划在国内发行 A股，但我们认为由于目前市场条件不利，增发计划将推迟至明年。公司计划发行3亿股A股，占当前股本的38.95%，预计融资金额将超过10亿元人民币。
将公司的目标价调整至 4.10 港币，维持收集评级。我们下调了公司的产量假设,但同时上调了黄金价格假设。除此之外，我们认为公司将受益于A股的增发。
由於礦金產量低於預期，靈寶黃金 2011 年的中期業績略低於我們的預期。上半年礦金產量同比減少8.9%至1.355噸，比我們的估計低26.8%。吉爾吉斯金礦未能按期投產是導致礦金產量低於預期的主要原因。
由於吉爾吉斯金礦的建設進度低於預期，我們下調了靈寶黃金礦金產量的假設。公司現有礦山有限的黃金儲量限制了產量的增長，未來礦金產量的增長主要來源於吉爾吉斯金礦，但礦山建設經常被吉爾吉斯斯坦國內的政治動亂中斷，目前的進度已落後於原定計劃。
靈寶黃金計劃在國內發行 A股，但我們認爲由於目前市場條件不利，增發計劃將推遲至明年。公司計劃發行3億股A股，佔當前股本的38.95%，預計融資金額將超過10億元人民幣。
將公司的目標價調整至 4.10 港幣，維持收集評級。我們下調了公司的產量假設,但同時上調了黃金價格假設。除此之外，我們認爲公司將受益於A股的增發。
