share_log

泰凌医药(01011.HK)新股短评:中国疫苗分销商及推广销售服务商

泰凌醫藥(01011.HK)新股短評:中國疫苗分銷商及推廣銷售服務商

光大控股 ·  2011/04/11 00:00

全國疫苗供應鏈市場份額第一。供應鏈服務包括清關、倉儲、交付、開具發票、收繳應收款項及其它增值服務。根據Frost & Sullivan 報告,2009 年,公司市場份額增至23.4%,領先第二名10.7%。該部分經營溢利以28%的複合年增長率增長。

中國疫苗市場增長迅速。公司的疫苗服務專注於II 類自費疫苗。該類疫苗較I類疫苗更加昂貴,以價值計,佔2009 年中國疫苗市場逾64%。2006 年至2009年間以價值計II 類疫苗市場的年複合增長率為24.4%。

推廣和銷售服務為公司區別於其它供應鏈服務供貨商的特殊之處。推廣和銷售服務包括向醫療從業人員指導公司產品組合的臨牀用途、益處、副作用及其它特點,組織臨牀研討會、贊助行業會議及其它推廣活動。在為疫苗生產商提供在中國的推廣服務方面,公司亦是最大的第三方供貨商,2009 年的市場份額為8.7%。該部分經營溢利以47.6%的複合年增長率增長。

公司的客户包括全球五大疫苗生產商中的四家以及國內三大疫苗生產商。這些製造商在2009 年供應在中國出售的II 類疫苗54%以上。

銷售網絡廣闊。截至2010 年12 月31 日,公司直接覆蓋中國約97%的疾病預防控制中心及72%的城市免疫接種點。

公司為國內第二大的第三方藥物產品推廣和銷售服務商

公司主要為全球領先藥物生產商的產品提供推廣和銷售,專注於抗感染及中樞神經系統藥物。第三方藥物產品的供應鏈和推廣銷售服務,分別以53.8%及86.3%的複合年增長率增長。

推廣網絡龐大。截至2010 年底,公司的推廣網絡覆蓋超過900 間三級醫院(衞生部最高級別的地區醫院)及超過1250 間二級醫院。

具有經驗豐富的管理和銷售代表團隊。公司具有兩支獨立的經理及銷售代表團隊推廣疫苗及藥物產品。銷售團隊教育水平高且經驗豐富,善於掌握並推廣疫苗及藥物產品的臨牀數據,且隊伍日益壯大。

建議短線投機性認購。公司為國內第一大疫苗分銷商及推廣和銷售服務商,在日益增長的II 類疫苗市場份額領先。公司符合國內醫療需求和消費逐年增加的國情,複合增長率較高。安排行之一高盛預期,在推出新產品及規模效益增加下,泰凌的邊際利潤率可望進一步提升,而其2010 年至2012 年利潤及收入的複合增長率(經調整),將分別達到49%和26%。消息稱,此發行價相當於2011 年預測市盈率17-22 倍,則估值較同業吸引。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論