12财年上半年（截至8月31日止6个月）业绩快报。期内，销售收入为6.55亿（港元·下同），同比增长22.8%。毛利率为63.4%，同比增加3.6个百分点，主要受惠于毛利率较高的零售业务（毛利率为68%）比例扩大。零售业务占总收入比例由去年同期86.5%上升至上半年96.3%，而出口业务则由去年同期13.5%大幅缩减至3.7%。净利润为7000万港元，同比增长16.0%。
去存货为下半年重心。上半年，存货周转天数由去年同期的172天上升至210天，主要由于今年冬季新品提前生产一个月所致。因此，公司存货达到60万双，约合1.2亿港元，比去年同期多70%。下半年，公司重点将放在清理存货。截至10月中旬，已经清理了40%的存货。管理层表示不会对存货进行降价处理，而是会采取支出奖金方式激励员工。我们认为，去存货对毛利率影响不大， 但是会对费用支出和下一季新品的销售产生一定影响。
上半年同店销售增长为12.5%，明年8月底目标为1000家店。上半年总体同店销售同比增长12.5%，低于管理层15%的预期。分地区看，香港澳门地区为12%，中国大陆地区为16%。国庆黄金周期间，同店销售亦取得不错表现。香港地区同比增长20%，中国大陆地区同比增长15%。我们认为全年将会接近15%的水平。截至目前，公司有840间零售店，其中约80%为自营店，20%为加盟店。公司计划到明年2月底新开50家店，到明年8月底店铺总数达至1000家。
预计12财年下半年费用压力较大。由于原材料大多从国外进口，因此人民币升值有利于抵消原材料上涨带来的压力。但是，人工成本和租金支出将会成为两大压力：（1）清理存货过程中给员工支出的激励报酬，预计将占总收入1%左右；（2）上半年，香港地区租金支出同比上涨35%，预计下半年仍将是一个挑战。
显而易见，公司出口业务受欧洲市场的需求影响较大。另外，清理存货和费用高企是亟待解决的两大问题。根据市场共识，目前公司股价相当于12财年市盈率9.6倍，并不便宜。
12財年上半年（截至8月31日止6個月）業績快報。期內，銷售收入為6.55億（港元·下同），同比增長22.8%。毛利率為63.4%，同比增加3.6個百分點，主要受惠於毛利率較高的零售業務（毛利率為68%）比例擴大。零售業務佔總收入比例由去年同期86.5%上升至上半年96.3%，而出口業務則由去年同期13.5%大幅縮減至3.7%。淨利潤為7000萬港元，同比增長16.0%。
去存貨為下半年重心。上半年，存貨週轉天數由去年同期的172天上升至210天，主要由於今年冬季新品提前生產一個月所致。因此，公司存貨達到60萬雙，約合1.2億港元，比去年同期多70%。下半年，公司重點將放在清理存貨。截至10月中旬，已經清理了40%的存貨。管理層表示不會對存貨進行降價處理，而是會採取支出獎金方式激勵員工。我們認為，去存貨對毛利率影響不大， 但是會對費用支出和下一季新品的銷售產生一定影響。
上半年同店銷售增長為12.5%，明年8月底目標為1000家店。上半年總體同店銷售同比增長12.5%，低於管理層15%的預期。分地區看，香港澳門地區為12%，中國大陸地區為16%。國慶黃金週期間，同店銷售亦取得不錯表現。香港地區同比增長20%，中國大陸地區同比增長15%。我們認為全年將會接近15%的水平。截至目前，公司有840間零售店，其中約80%為自營店，20%為加盟店。公司計劃到明年2月底新開50家店，到明年8月底店鋪總數達至1000家。
預計12財年下半年費用壓力較大。由於原材料大多從國外進口，因此人民幣升值有利於抵消原材料上漲帶來的壓力。但是，人工成本和租金支出將會成為兩大壓力：（1）清理存貨過程中給員工支出的激勵報酬，預計將佔總收入1%左右；（2）上半年，香港地區租金支出同比上漲35%，預計下半年仍將是一個挑戰。
顯而易見，公司出口業務受歐洲市場的需求影響較大。另外，清理存貨和費用高企是亟待解決的兩大問題。根據市場共識，目前公司股價相當於12財年市盈率9.6倍，並不便宜。
