投资亮点

　　首次覆盖每日互动（300766）给予跑赢行业评级，目标价36.60元，基于2021 年分部加总（SOTP）估值法。理由如下：

每日互动是专业的数据智能服务商，不断夯实数据基础、精萃数据价值。公司以消息推送“个推”开发者服务为起点，在数据端持续积累一手数据，至2019 年末，公司已实现日活独立设备数4.3 亿，开发者服务SDK 安装量5,000 万。公司还通过与外部合作伙伴获取数据整合全量，为顶层业务提供坚实的数据支持。数据的高效应用需要中台建设，公司研发团队成员已达372 人，针对数据萃取形成了一套满足海量数据高并发，实时数据处理需求的大数据平台。

短期：数据智能服务布局初显成效。公司凭借海量数据积累与创新技术理念，构建了移动开发、用户增长、品牌营销、公共管理和智能风控等多领域的数据智能服务生态。2019 年，公司公共服务、风控服务分别实现营业收入1.11 亿元与6,946万元，分别同比增长106.94%与150.90%，在细分垂直领域取得了突破性的进展，具备数据智能业务发展的底盘和基础。

中长期：探索多个垂直领域数据智能应用平台，打造落地新场景。从行业空间看，据艾瑞咨询，中国大数据智能To B 端市场预计2019-2023 年CAGR 达30.84%。我们认为公司作为定位于数据智能的领军企业，具备不断开发新兴垂直应用的数据智能产品的能力——在公共服务领域与旅游管理部门/政府规划部门等合作，风控领域与银行等金融部门及滴滴/美团等非金融企业有业务增长点。如在新冠疫情中公司组建“个医”团队，与六部委/31 省/205 地市/368 区县进行合作。

　　我们与市场的最大不同？市场对公司认知仍是开发者服务的角色，我们认为公司已初步完成“数据智能”转型，基于数据及研发能力在各垂直领域商业化潜力巨大。

　　潜在催化剂：已有业务模块实现量价齐升，新应用落地快于预期。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2020/2021 年EPS 分别为0.48 元/0.75 元，CAGR 为66.2%。首次覆盖给予跑赢行业评级，目标市值147 亿元，目标价36.6 元，对应2021 年49 倍市盈率，潜在22%上行空间。

　　风险

　　宏观经济低迷导致增长服务承压，数据服务拓展增长低于预期，数据资源安全风险，核心人才流失，限售股解禁带来的交易冲击，关联交易风险，客户集中度较高的风险。