预测盈利同比-3%~1%
公司公布2019 年业绩预告：归母净利润1.58 亿元~1.64 亿元，同比-3%~1%。2019 年非经常性损益1274 万元，对应扣非后归母净利润1.45 亿元~1.52 亿元，同比1%~5%。业绩高于我们的预期。
关注要点
4Q19 洗衣机排水泵需求改善：1）4Q19 归母净利润0.47 亿元~0.54亿元，同比增长29.6%~47.5%。扣除非经常性损益782 万元，扣非后归母净利润0.39 亿元~0.46 亿元，同比增长13%~31%。2）公司是全球洗衣机排水泵龙头，在新业务未出现明显突破的背景下，2017 年以来营收增速放缓。特别是在中美贸易摩擦期间，排水泵被征收关税，美国客户订单出现波动。3）公司排水泵具有独特的技术，成本低，性能优良。4Q19 主要客户提高了采购量，市场份额提升，出现经营改善。我们预计2020 年营收增速也将相比之前改善。2017、2018 年公司营收同比增速仅2.6%、2.0%。
争取突破新业务：1）公司期望在新能源汽车水泵、充电桩方面展开新业务。这一市场进入壁垒高，周期长，目前还未产生明显的营收贡献。公司曾经试图收购深鹏电子加快进入速度。深鹏电子主要业务为汽车电子和家电行业电子水泵，但收购价格未谈妥，2019 年11 月终止收购。2）公司在继续推动水疗马桶销售。水疗马桶作为全新的创新产品，有利于肠胃护理，但产品功能过于新颖，缺乏消费者认知，销售规模较小。
公司在全球洗衣机排水泵市场竞争力高，维持稳定。但如果要出现持续的高增长，我们认为有待新业务取得突破。
估值与建议
由于业绩高于我们的预期，上调2019/2020 年EPS 预测8%/8%至0.27 元/0.30 元，引入2021 年EPS 预测0.33 元。维持中性评级，上调目标价8%至6.16 元，对应23.2x/20.6x 2019/2020 年市盈率，较当前股价有15%的上行空间。当前股价对应20.3x/17.9x2019/2020 年市盈率。
风险
人民币汇率波动风险；中美贸易摩擦风险；新业务开拓风险。
預測盈利同比-3%~1%
公司公佈2019 年業績預告：歸母淨利潤1.58 億元~1.64 億元，同比-3%~1%。2019 年非經常性損益1274 萬元，對應扣非後歸母淨利潤1.45 億元~1.52 億元，同比1%~5%。業績高於我們的預期。
關注要點
4Q19 洗衣機排水泵需求改善：1）4Q19 歸母淨利潤0.47 億元~0.54億元，同比增長29.6%~47.5%。扣除非經常性損益782 萬元，扣非後歸母淨利潤0.39 億元~0.46 億元，同比增長13%~31%。2）公司是全球洗衣機排水泵龍頭，在新業務未出現明顯突破的背景下，2017 年以來營收增速放緩。特別是在中美貿易摩擦期間，排水泵被徵收關税，美國客户訂單出現波動。3）公司排水泵具有獨特的技術，成本低，性能優良。4Q19 主要客户提高了採購量，市場份額提升，出現經營改善。我們預計2020 年營收增速也將相比之前改善。2017、2018 年公司營收同比增速僅2.6%、2.0%。
爭取突破新業務：1）公司期望在新能源汽車水泵、充電樁方面展開新業務。這一市場進入壁壘高，週期長，目前還未產生明顯的營收貢獻。公司曾經試圖收購深鵬電子加快進入速度。深鵬電子主要業務為汽車電子和家電行業電子水泵，但收購價格未談妥，2019 年11 月終止收購。2）公司在繼續推動水療馬桶銷售。水療馬桶作為全新的創新產品，有利於腸胃護理，但產品功能過於新穎，缺乏消費者認知，銷售規模較小。
公司在全球洗衣機排水泵市場競爭力高，維持穩定。但如果要出現持續的高增長，我們認為有待新業務取得突破。
估值與建議
由於業績高於我們的預期，上調2019/2020 年EPS 預測8%/8%至0.27 元/0.30 元，引入2021 年EPS 預測0.33 元。維持中性評級，上調目標價8%至6.16 元，對應23.2x/20.6x 2019/2020 年市盈率，較當前股價有15%的上行空間。當前股價對應20.3x/17.9x2019/2020 年市盈率。
風險
人民幣匯率波動風險；中美貿易摩擦風險；新業務開拓風險。
