2019 年公司经营业绩稳定增长，国内外订单应接不暇。
公司发布2019 年年报，实现营业收入21.7 亿元，同比增长21.71%，实现归母净利润1.29 亿元，同比增长29.17%。报告期内，公司积极布局农村水利基础网+信息网+服务网的深度融合，实现全产业链的农水项目一体化解决方案。同时，公司积极开拓国内外市场，先后在内蒙通辽、甘肃酒泉、宁夏利通以及新疆沙雅等地取得优质大订单，在以色列整合资源逐步扩大国际市场份额。并且，公司2019 年研发投入4959 万元，同比增长27.45%，为新产品研发和提高科技水平打下良好的基础。
新冠疫情延迟工程建设，令2020 年Q1 业绩不及预期。
公司发布2020Q1 业绩预告，预计归母净利润为1017 万元-0 万元，同比下降80%-100%。受全国新冠疫情影响，各地政府客户招标进度较往年有所延迟，采购供应和施工现场组织受到制约，营销服务因交通物流不便受阻，从而导致一季度收入与净利润大幅下降。随着国内新冠疫情逐渐好转，预计政府招标、采购、施工等业务也将恢复正常。同时，业务推迟开展不等同于业务中止运行，我们认为公司会通过加快工程进度将损失降到最低。
新冠疫情或将加速提高行业集中度，公司龙头地位进一步夯实，并有望加速抢占市场份额。
2016 年以来，在国家对农田节水工程的建、管、运提出更高要求以及农田节水建设领域引入PPP 模式的大背景下，行业将更利于品牌影响力大、建设经验足、融资能力强、运维管理水平高的龙头企业。其次，小型农服企业难以像集团企业一样相对完善的度过由新冠疫情引发的各项问题，行业集中度或将加速提升。
同时，公司不断夯实自身行业龙头地位，有望通过与北京慧图科技的合作在智慧水务服务网领域产生优秀的协同效应从而提高公司的盈利能力，并通过引进IBM 数字化管理系统提升整体运营效率以及管理水平。因此，预计随着新冠疫情的控制以及政府项目的正常开展，公司作为行业龙头有望通过加速提高后续订单落地的速度，预计2020-2022 年公司业绩将稳步增长。
盈利预测与投资建议：
由于公司一季度因疫情延迟工程建设，我们上调了2020 年公司工程项目成本，同时考虑到疫情防控对公司的2020 年的综合影响，上调了公司2020年的销售与管理费用率， 从而我们将公司2020-2021 年的收入由34.41/45.12 亿调整为27.30/33.95 亿，归母净利润由3.30/4.90 亿调整为1.81/2.45 亿；从而预计2020-2022 年公司实现收入27.30/33.95/41.13 亿，同增26.07%/24.35%/21.14%，实现归母净利润1.81/2.45/3.31 亿，同增40.03%/35.10%/35.09%，对应EPS 分别为0.23/0.31/0.41 元，对应当前PE分别为21x/16x/12x，考虑到公司广阔的发展空间和业绩的稳步增长，继续给予“买入”评级！
风险提示：1、国家政策变更；2、自然灾害；3、订单落地不及预期。
2019 年公司經營業績穩定增長，國內外訂單應接不暇。
公司發佈2019 年年報，實現營業收入21.7 億元，同比增長21.71%，實現歸母淨利潤1.29 億元，同比增長29.17%。報告期內，公司積極佈局農村水利基礎網+信息網+服務網的深度融合，實現全產業鏈的農水項目一體化解決方案。同時，公司積極開拓國內外市場，先後在內蒙通遼、甘肅酒泉、寧夏利通以及新疆沙雅等地取得優質大訂單，在以色列整合資源逐步擴大國際市場份額。並且，公司2019 年研發投入4959 萬元，同比增長27.45%，為新產品研發和提高科技水平打下良好的基礎。
新冠疫情延遲工程建設，令2020 年Q1 業績不及預期。
公司發佈2020Q1 業績預告，預計歸母淨利潤為1017 萬元-0 萬元，同比下降80%-100%。受全國新冠疫情影響，各地政府客户招標進度較往年有所延遲，採購供應和施工現場組織受到制約，營銷服務因交通物流不便受阻，從而導致一季度收入與淨利潤大幅下降。隨着國內新冠疫情逐漸好轉，預計政府招標、採購、施工等業務也將恢復正常。同時，業務推遲開展不等同於業務中止運行，我們認為公司會通過加快工程進度將損失降到最低。
新冠疫情或將加速提高行業集中度，公司龍頭地位進一步夯實，並有望加速搶佔市場份額。
2016 年以來，在國家對農田節水工程的建、管、運提出更高要求以及農田節水建設領域引入PPP 模式的大背景下，行業將更利於品牌影響力大、建設經驗足、融資能力強、運維管理水平高的龍頭企業。其次，小型農服企業難以像集團企業一樣相對完善的度過由新冠疫情引發的各項問題，行業集中度或將加速提升。
同時，公司不斷夯實自身行業龍頭地位，有望通過與北京慧圖科技的合作在智慧水務服務網領域產生優秀的協同效應從而提高公司的盈利能力，並通過引進IBM 數字化管理系統提升整體運營效率以及管理水平。因此，預計隨着新冠疫情的控制以及政府項目的正常開展，公司作為行業龍頭有望通過加速提高後續訂單落地的速度，預計2020-2022 年公司業績將穩步增長。
盈利預測與投資建議：
由於公司一季度因疫情延遲工程建設，我們上調了2020 年公司工程項目成本，同時考慮到疫情防控對公司的2020 年的綜合影響，上調了公司2020年的銷售與管理費用率， 從而我們將公司2020-2021 年的收入由34.41/45.12 億調整為27.30/33.95 億，歸母淨利潤由3.30/4.90 億調整為1.81/2.45 億；從而預計2020-2022 年公司實現收入27.30/33.95/41.13 億，同增26.07%/24.35%/21.14%，實現歸母淨利潤1.81/2.45/3.31 億，同增40.03%/35.10%/35.09%，對應EPS 分別為0.23/0.31/0.41 元，對應當前PE分別為21x/16x/12x，考慮到公司廣闊的發展空間和業績的穩步增長，繼續給予“買入”評級！
風險提示：1、國家政策變更；2、自然災害；3、訂單落地不及預期。
