具体事件。1 月29 日晚间，我爱我家发布2020 年度业绩预告。
预计2020 年归母净利润同降51.66%-62.54%，第一季度归母净利润亏损1.63 亿元。公司2020年度归母净利润预计为3.1-4.0 亿元，去年同期为8.27亿元，同降51.66%-62.54%；扣非归母净利润预计为3.0-3.9 亿元，去年同期为7.35 亿元，同降46.94%-59.19%；基本每股收益预计为0.1336-0.1724元/股，去年同期为0.3566 元/股。分季度看，按业绩预告中间值计算，20 年第一至第四季度的归母净利润分别为-1.63/2.04/2.04/1.11 亿元，同比增速为-179.5%/16.2%/-21.8%/-40.4%。第一季度归母净利润较去年同期减少3.69亿元，减少数占2019 年归母净利润的44.57%。另外基于谨慎性原则，公司按照《企业会计准则》及相关规定，对2020 年可能发生减值损失的各项资产计提减值准备预计约9000 万元左右。
疫情影响超预期，经纪业务和资管业务（长租公寓+商业）均遭受较大冲击。
公司业绩下滑原因如下：1. 自2020 年1 月新冠疫情爆发以来，国内各城市均采取严格的防控措施，导致公司整体业务在一季度基本停滞。2.疫情期间城市人员流动大幅下降，主要城市租金价格持续走低，同时对租客租金减免等举措导致长租公寓业务“相寓”业绩有所下降。3.云南昆百大商业板块，购物中心主动响应政府号召阶段性停业，大幅免除及降低商户租金，减轻商户运营压力；2020 年5 月起公司自持的新西南购物中心闭店装修。导致商业板块租金收入亏损。4.公司坚定执行数字化战略，全年IT 类费用同增超50%。基于上述原因，虽然疫情后房地产市场恢复较好，公司主营经纪业务增速较快，但长租公寓和商业等资管业务受疫情影响超预期，全年业绩依然低于预期。
坚定执行数字爱家战略，加大数字化投入，规模扩张迅猛。公司坚定执行数字爱家战略，加快数字化转型。大幅增加IT 团队人数、数字化建设投入，升级线上服务，扩大交易场景和边界，培育新的业绩增长点；同时持续推进组织与人才管理的变革。2021 年1 月，相寓在独立开发运营AMS 业务管理系统的基础上，已经完成了平台化资产管理运营的产品技术升级，进入深圳市场迅速实现1 万套在管规模。公司已完成平台化发展的基础建设工作并开放加盟业务，2020 年底已有超1000 家门店加盟。“i+系列SaaS 系统”试点对外开放，已拥有超5 万名外部经纪人用户。
投资建议：公司已开启规模扩张道路，GMV 和收入将率先迎来高增长。我们预测公司2020-22 年的收入分别为93.6/122.5/181.6 亿元，增速分别为-16.5%/30.8%/48.3%。归母净利润分别为3.47/5.63/9.25 亿元，增速分别为-58.1%/62.3%/64.3%，EPS 分别为0.15/0.24/0.39 元。维持“买入”评级。
目标价7.16 元，对应2021 年动态PE29.8X。
风险提示：竞争加剧超预期。房地产政策风险。新房收入不及预期。加盟扩张速度低于预期。
具體事件。1 月29 日晚間，我愛我家發佈2020 年度業績預告。
預計2020 年歸母淨利潤同降51.66%-62.54%，第一季度歸母淨利潤虧損1.63 億元。公司2020年度歸母淨利潤預計為3.1-4.0 億元，去年同期為8.27億元，同降51.66%-62.54%；扣非歸母淨利潤預計為3.0-3.9 億元，去年同期為7.35 億元，同降46.94%-59.19%；基本每股收益預計為0.1336-0.1724元/股，去年同期為0.3566 元/股。分季度看，按業績預告中間值計算，20 年第一至第四季度的歸母淨利潤分別為-1.63/2.04/2.04/1.11 億元，同比增速為-179.5%/16.2%/-21.8%/-40.4%。第一季度歸母淨利潤較去年同期減少3.69億元，減少數佔2019 年歸母淨利潤的44.57%。另外基於謹慎性原則，公司按照《企業會計準則》及相關規定，對2020 年可能發生減值損失的各項資產計提減值準備預計約9000 萬元左右。
疫情影響超預期，經紀業務和資管業務（長租公寓+商業）均遭受較大沖擊。
公司業績下滑原因如下：1. 自2020 年1 月新冠疫情爆發以來，國內各城市均採取嚴格的防控措施，導致公司整體業務在一季度基本停滯。2.疫情期間城市人員流動大幅下降，主要城市租金價格持續走低，同時對租客租金減免等舉措導致長租公寓業務“相寓”業績有所下降。3.雲南昆百大商業板塊，購物中心主動響應政府號召階段性停業，大幅免除及降低商户租金，減輕商户運營壓力；2020 年5 月起公司自持的新西南購物中心閉店裝修。導致商業板塊租金收入虧損。4.公司堅定執行數字化戰略，全年IT 類費用同增超50%。基於上述原因，雖然疫情後房地產市場恢復較好，公司主營經紀業務增速較快，但長租公寓和商業等資管業務受疫情影響超預期，全年業績依然低於預期。
堅定執行數字愛家戰略，加大數字化投入，規模擴張迅猛。公司堅定執行數字愛家戰略，加快數字化轉型。大幅增加IT 團隊人數、數字化建設投入，升級線上服務，擴大交易場景和邊界，培育新的業績增長點；同時持續推進組織與人才管理的變革。2021 年1 月，相寓在獨立開發運營AMS 業務管理系統的基礎上，已經完成了平臺化資產管理運營的產品技術升級，進入深圳市場迅速實現1 萬套在管規模。公司已完成平臺化發展的基礎建設工作並開放加盟業務，2020 年底已有超1000 家門店加盟。“i+系列SaaS 系統”試點對外開放，已擁有超5 萬名外部經紀人用户。
投資建議：公司已開啟規模擴張道路，GMV 和收入將率先迎來高增長。我們預測公司2020-22 年的收入分別為93.6/122.5/181.6 億元，增速分別為-16.5%/30.8%/48.3%。歸母淨利潤分別為3.47/5.63/9.25 億元，增速分別為-58.1%/62.3%/64.3%，EPS 分別為0.15/0.24/0.39 元。維持“買入”評級。
目標價7.16 元，對應2021 年動態PE29.8X。
風險提示：競爭加劇超預期。房地產政策風險。新房收入不及預期。加盟擴張速度低於預期。
