PCB 油墨龙头企业,有序布局新领域。公司主营产品为专用油墨、专用涂料等电子化学品,产品广泛应用于印刷电路板、电子产品精密加工以及消费电子等领域,拥有高性能专用油墨、专用涂料的自主研发能力,是国内领先的专用油墨、专用涂料制造企业,同时又委托广至新材料研发光刻胶项目,完成现有光固化产品及技术的有效补充和延伸。
PCB 产业向我国快速转移,国产油墨迎来发展契机。根据智研咨询数据披露,2018 年中国大陆地区PCB 产值进一步增加到326 亿美元,全球占比突破 50%,过去十年,全球PCB 行业持续向国内迁移,我国已成为全球PCB 第一生产大国。PCB 油墨是生产PCB 的关键原材料之一,其需求状况直接受到PCB 行业规模及其发展状况的影响。公司现有年产6500 吨专用油墨产能已满产满销,募投项目“年产8,000 吨感光新材料项目”目前正向有关部门申请验收,将为公司长期成长带来保障。
环保政策加持,紫外光固化涂料空间广阔。新型紫外光固化涂料受益环保政策有望成为涂料行业主流产品。目前公司涂料主要用于消费电子领域,5G 时代手机外壳去金属化,公司涂料迎来新契机。
落子光刻胶领域,公司长期发展有望受益。光刻胶存在进口替代空间,国产化趋势显著。公司与台湾广至合作研发光刻胶将开辟新领域。目前,公司“光刻胶技术开发项目” 第一批次产品已经取得研发成果,并经中国台湾地区客户小试成功,性能及质量极大满足客户的使用需求。
盈利预测与投资建议。基于公司在建项目产能逐步释放,销量持续增长,主营产品价格盈利稳中向好的假设,我们预计19-21 公司每股收益为0.52 元、0.72 元和0.93 元,对应19-21 年动态PE 分别是37、27 和21 倍。参考可比上市公司估值水平,给予公司2020 年34 倍动态PE 估值,对应公司合理价值在24.48 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:1. 宏观政策风险。2. 技术发展不及预期。3. 原材料价格上涨风险。
PCB 油墨龍頭企業,有序佈局新領域。公司主營產品為專用油墨、專用塗料等電子化學品,產品廣泛應用於印刷電路板、電子產品精密加工以及消費電子等領域,擁有高性能專用油墨、專用塗料的自主研發能力,是國內領先的專用油墨、專用塗料製造企業,同時又委託廣至新材料研發光刻膠項目,完成現有光固化產品及技術的有效補充和延伸。
PCB 產業向我國快速轉移,國產油墨迎來發展契機。根據智研諮詢數據披露,2018 年中國大陸地區PCB 產值進一步增加到326 億美元,全球佔比突破 50%,過去十年,全球PCB 行業持續向國內遷移,我國已成為全球PCB 第一生產大國。PCB 油墨是生產PCB 的關鍵原材料之一,其需求狀況直接受到PCB 行業規模及其發展狀況的影響。公司現有年產6500 噸專用油墨產能已滿產滿銷,募投項目“年產8,000 噸感光新材料項目”目前正向有關部門申請驗收,將為公司長期成長帶來保障。
環保政策加持,紫外光固化塗料空間廣闊。新型紫外光固化塗料受益環保政策有望成為塗料行業主流產品。目前公司塗料主要用於消費電子領域,5G 時代手機外殼去金屬化,公司塗料迎來新契機。
落子光刻膠領域,公司長期發展有望受益。光刻膠存在進口替代空間,國產化趨勢顯著。公司與臺灣廣至合作研發光刻膠將開闢新領域。目前,公司“光刻膠技術開發項目” 第一批次產品已經取得研發成果,並經中國臺灣地區客户小試成功,性能及質量極大滿足客户的使用需求。
盈利預測與投資建議。基於公司在建項目產能逐步釋放,銷量持續增長,主營產品價格盈利穩中向好的假設,我們預計19-21 公司每股收益為0.52 元、0.72 元和0.93 元,對應19-21 年動態PE 分別是37、27 和21 倍。參考可比上市公司估值水平,給予公司2020 年34 倍動態PE 估值,對應公司合理價值在24.48 元/股,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:1. 宏觀政策風險。2. 技術發展不及預期。3. 原材料價格上漲風險。