公司作为特种纸行业龙头,未来热升华转印纸应用推广有望再添发展动力,拟吸收合并粤华包整合中国纸业旗下两大资本平台,进军白卡纸领域前景向好。如果考虑未来并表,预计2020~2021年冠豪高新与粤华包合计净利分别为2.9亿元、4.4亿元,目前股价对应2021年PE为15x,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。
国内特种纸行业龙头,东海岛基地保障未来产能扩张。公司成立于1993年,是国内首家大规模生产热敏纸的专业公司,主要产品包括无碳复写纸、不干胶标签材料、热升华转印纸。2009年引入央企中国纸业成为公司第一大股东,中国诚通成为公司实际控制人,2020年拟吸收合并中国纸业旗下佛山华新包装股份有限公司。公司将持续做大特种纸主业,东海岛建立世界级特种纸基地,保障产能扩张,同时不断延伸造纸相关产业,推动企业实现跨越发展。
中国纸业旗下业务整合,拟合并粤华包进军白卡领域。2020年12月,公司公告拟以发行A股的方式换股吸收合并粤华包,将实现中国纸业旗下的两大造纸平台的合并整合。交易完成后,公司将在原有的特种纸业务线上增加粤华包的加高档涂布白卡纸、造纸化工品、彩色印刷品等业务,正式进军白卡纸领域。随着我国环保限塑令的全面推行,白卡纸产品作为高品质的代表,有望成为塑料袋、塑料瓶、外卖餐盒的主要替代品之一,市场需求前景向好。
热转印技术有望再添发展动力,国企改革预期激发企业活力。长期来看,公司热转印纸技术优势业内领先,随着未来工艺的逐步成熟亦将再添增长点。公司于2020年入选科改企业名单,作为诚通体系中唯一一家入选“科改示范行动”的公司,未来将广泛引进高端科技人才,强化企业内部激励体系,加强科技投入,催化成果转化,进一步激发企业活力。
首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。暂不考虑粤华包并表贡献,预计2020~2021年冠豪高新归母净利分别为1.54亿元、1.84亿元,同比分别变化-9%、+19%,目前股价对应2021年PE为35x;如果考虑并表,预计2020~2021年冠豪高新与粤华包合计归母净利分别为2.9亿元、4.4亿元,同比分别增长40%、51%,目前股价对应2021年PE为15x,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。
风险提示:无纸化替代风险、原材料价格波动风险、并购进展不及预期风险。
公司作爲特種紙行業龍頭,未來熱昇華轉印紙應用推廣有望再添發展動力,擬吸收合併粵華包整合中國紙業旗下兩大資本平臺,進軍白卡紙領域前景向好。如果考慮未來並表,預計2020~2021年冠豪高新與粵華包合計淨利分別爲2.9億元、4.4億元,目前股價對應2021年PE爲15x,首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。
國內特種紙行業龍頭,東海島基地保障未來產能擴張。公司成立於1993年,是國內首家大規模生產熱敏紙的專業公司,主要產品包括無碳複寫紙、不乾膠標籤材料、熱昇華轉印紙。2009年引入央企中國紙業成爲公司第一大股東,中國誠通成爲公司實際控制人,2020年擬吸收合併中國紙業旗下佛山華新包裝股份有限公司。公司將持續做大特種紙主業,東海島建立世界級特種紙基地,保障產能擴張,同時不斷延伸造紙相關產業,推動企業實現跨越發展。
中國紙業旗下業務整合,擬合併粵華包進軍白卡領域。2020年12月,公司公告擬以發行A股的方式換股吸收合併粵華包,將實現中國紙業旗下的兩大造紙平臺的合併整合。交易完成後,公司將在原有的特種紙業務線上增加粵華包的加高檔塗布白卡紙、造紙化工品、彩色印刷品等業務,正式進軍白卡紙領域。隨着我國環保限塑令的全面推行,白卡紙產品作爲高品質的代表,有望成爲塑料袋、塑料瓶、外賣餐盒的主要替代品之一,市場需求前景向好。
熱轉印技術有望再添發展動力,國企改革預期激發企業活力。長期來看,公司熱轉印紙技術優勢業內領先,隨着未來工藝的逐步成熟亦將再添增長點。公司於2020年入選科改企業名單,作爲誠通體系中唯一一家入選“科改示範行動”的公司,未來將廣泛引進高端科技人才,強化企業內部激勵體系,加強科技投入,催化成果轉化,進一步激發企業活力。
首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。暫不考慮粵華包並表貢獻,預計2020~2021年冠豪高新歸母淨利分別爲1.54億元、1.84億元,同比分別變化-9%、+19%,目前股價對應2021年PE爲35x;如果考慮並表,預計2020~2021年冠豪高新與粵華包合計歸母淨利分別爲2.9億元、4.4億元,同比分別增長40%、51%,目前股價對應2021年PE爲15x,首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。
風險提示:無紙化替代風險、原材料價格波動風險、併購進展不及預期風險。
