一、事件概述
公司发布限制性股票激励草案，拟授予激励对象2245 万股，占总股本1.81%，首次授予第二类限制性股票 1801 万股，占本总股本 1.45%，授予价格为6.63 元。
二、分析与判断
核心员工激励到位，解锁目标彰显公司信心，业绩拐点已现本次股权激励涵盖高管团队以及核心技术人员314 人，核心员工绑定到位。本次激励分三次解锁，解锁目标为2021-2023 年公司净利润分别不低于1、2、4 亿元，彰显管理层对未来成长信心。本次激励预计摊销费用21-23 年分别为0.75、0.49、0.21 亿元。公司经营业绩底部反转，Q3 拐点明确，2020 年起公司凭借领先的研发优势积极推动产品结构调整与产业发展布局优化，同时受益于 2020 年行业景气回升，公司 2020Q3 实现经营业绩底部反转，实现营业收入 7.4 亿元，同比+4%，环比+21%，净利润由 Q2 的-0.4亿元扭亏为 Q3 的 0.1 亿元。此外公司拟募 资 15 亿元，投入 Mini/Micro LED 与第三代半导体 GaN 研发项目，打开长期发展空间。
Mini/Micro LED 成长在即，将为芯片龙头提供成长动能Mini LED 背光提高了LCD 的性能的同时相比OLED 具有成本和寿命的优势。2020 年大量Mini LED 背光和Mini/Micro LED 直显的新产品大量发布，预计到2023 年，全球Mini LED 背光 市场规模可达5.3 亿美元，Mini LED 直显规模可达6.4 亿美元。在经历了两年的下行之后， 发展前景广阔的Mini LED/Micro LED 将会为LED 芯片行业龙头提供强劲的发展动力。目前，龙头企业已在Mini /Micro LED 领域建立技术、规模、客户资源壁垒，这将将进一步 提高行业集中度。
三、投资建议
公司深耕 LED 芯片领域多年，现拟募资进一步发展 mini/micro LED、GaN 器件，其中 mini/micro LED 背光、直显市场是未来发展方向，GaN 器件在快充、射频等领域市场空 间广阔。预计 20-22 年公司收入 30/33/37 亿元，归母净利润 0.2/1.9/3.0 亿元，对应估值 931/97/61 倍，参考SW 电子2021/1/26 最新估值55 倍，考虑到Mini/MicroLED市场处在成长期，公司具备广阔市场空间，我们认为低估，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
疫情控制不及预期，大客户销量不及预期。
一、事件概述
公司發佈限制性股票激勵草案，擬授予激勵對象2245 萬股，佔總股本1.81%，首次授予第二類限制性股票 1801 萬股，佔本總股本 1.45%，授予價格為6.63 元。
二、分析與判斷
核心員工激勵到位，解鎖目標彰顯公司信心，業績拐點已現本次股權激勵涵蓋高管團隊以及核心技術人員314 人，核心員工綁定到位。本次激勵分三次解鎖，解鎖目標為2021-2023 年公司淨利潤分別不低於1、2、4 億元，彰顯管理層對未來成長信心。本次激勵預計攤銷費用21-23 年分別為0.75、0.49、0.21 億元。公司經營業績底部反轉，Q3 拐點明確，2020 年起公司憑藉領先的研發優勢積極推動產品結構調整與產業發展佈局優化，同時受益於 2020 年行業景氣回升，公司 2020Q3 實現經營業績底部反轉，實現營業收入 7.4 億元，同比+4%，環比+21%，淨利潤由 Q2 的-0.4億元扭虧為 Q3 的 0.1 億元。此外公司擬募 資 15 億元，投入 Mini/Micro LED 與第三代半導體 GaN 研發項目，打開長期發展空間。
Mini/Micro LED 成長在即，將為芯片龍頭提供成長動能Mini LED 背光提高了LCD 的性能的同時相比OLED 具有成本和壽命的優勢。2020 年大量Mini LED 背光和Mini/Micro LED 直顯的新產品大量發佈，預計到2023 年，全球Mini LED 背光 市場規模可達5.3 億美元，Mini LED 直顯規模可達6.4 億美元。在經歷了兩年的下行之後， 發展前景廣闊的Mini LED/Micro LED 將會為LED 芯片行業龍頭提供強勁的發展動力。目前，龍頭企業已在Mini /Micro LED 領域建立技術、規模、客户資源壁壘，這將將進一步 提高行業集中度。
三、投資建議
公司深耕 LED 芯片領域多年，現擬募資進一步發展 mini/micro LED、GaN 器件，其中 mini/micro LED 背光、直顯市場是未來發展方向，GaN 器件在快充、射頻等領域市場空 間廣闊。預計 20-22 年公司收入 30/33/37 億元，歸母淨利潤 0.2/1.9/3.0 億元，對應估值 931/97/61 倍，參考SW 電子2021/1/26 最新估值55 倍，考慮到Mini/MicroLED市場處在成長期，公司具備廣闊市場空間，我們認為低估，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
疫情控制不及預期，大客户銷量不及預期。
