事件： 公司发布2020 年业绩预告， 预计归母净利润2.5-3.0 亿元，yoy+126.13%-171.36%;扣非归母净利润2.0-2.5 亿元，yoy+9,652.29% -12,090.36%;基本每股收益1.20-1.44 元/股。
点评：我们持续推荐国内液晶显示模组龙头同兴达，看好公司业绩表现。（1）全年业绩表现亮眼，利润质量高，符合我们的预期有望持续受益行业景气向上；（2）引入国资，优享战略资源；（3）深度绑定优质大客户，公司有望持续受益；（4）LCM与CCM 双翼齐飞，业务协同发展潜力无限。
1、全年业绩表现亮眼，持续受益行业高景气
公司预计全年实现归母净利润2.5-3.0 亿元，同比增长126.13%-171.36%;扣非归母净利润2.0-2.5 亿元，同比增长9,652.29% -12,090.36%。其中公司20Q4 单季度实现归母净利润0.79-1.29 亿元，同比增长113.51%-248.65%，环比变化-10.23%-46.59%。
业绩增长主要得益于1）深层次、高粘性的优质大客户体系充分保障营收和盈利水平双向持续增长；2）产品结构优化、管理赋能。5G 换机热潮带来充足订单，行业景气度提升。公司产品摄线头模组高速增长，触摸一体化模组快速增长；产品应用领域和场景不断渗透增加，除广泛应用于智能手机外，在新能源汽车、无人机、智能穿戴领域都在逐步放量并呈现良好增势。公司目前与oppo、vivo、小米、三星、传音、联想、TCL、大疆等大客户建立了长期稳定的合作关系，订单充分，产能充足，未来增长具有可见的持续性。
2、LCM：公司产能充足+产品结构完善，优享行业放量+客户投产公司19 年打造了赣州高端液晶显示模组生产线，加大高端产品占比，且投资建设了年产6000 万片异形全面屏二合一显示模组项目，未来将受益于1）20 年自然换机+5G 换机驱动下；2）面板驱动IC 紧缺+显示面板涨价，显示模组产品价格自7月起开始上调，涨幅在10-20%；3）客户市占率提升+面板客户投产：19 年，公司终端客户HMOV 全球市占率达40%。同时，公司面板客户主要为京东方、群创光电等，其中京东方19 年全球市占率达18.9%，且多条产线于20 年投产。
3、CCM：持续导入显示模组客户，公司受益于市场扩张，订单充足公司生物识别模组等产品已量产，并投资设立南昌摄像头模组工厂，年产能4800万颗。通过导入液晶显示模组客户，公司摄像头模组产线满产，已开通18 条产线，计划另增7 条产线，届时月产能将由16kk 增长到22kk，未来受益于：1）多摄催生需求：2）高清化带动单价上升，预计20 年中国12MP 手机镜头占比达83%；3）3D sensing 为发展新趋势，预计20 年市场规模接近60 亿美元。
投资建议：预计公司20-22 年净利润为3.00、4.50、5.41 亿元，维持21 年34 倍PE目标，给予目标价65.30，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；产品研发不及预期；下游需求不及预期。
事件： 公司發佈2020 年業績預告， 預計歸母淨利潤2.5-3.0 億元，yoy+126.13%-171.36%;扣非歸母淨利潤2.0-2.5 億元，yoy+9,652.29% -12,090.36%;基本每股收益1.20-1.44 元/股。
點評：我們持續推薦國內液晶顯示模組龍頭同興達，看好公司業績表現。（1）全年業績表現亮眼，利潤質量高，符合我們的預期有望持續受益行業景氣向上；（2）引入國資，優享戰略資源；（3）深度綁定優質大客户，公司有望持續受益；（4）LCM與CCM 雙翼齊飛，業務協同發展潛力無限。
1、全年業績表現亮眼，持續受益行業高景氣
公司預計全年實現歸母淨利潤2.5-3.0 億元，同比增長126.13%-171.36%;扣非歸母淨利潤2.0-2.5 億元，同比增長9,652.29% -12,090.36%。其中公司20Q4 單季度實現歸母淨利潤0.79-1.29 億元，同比增長113.51%-248.65%，環比變化-10.23%-46.59%。
業績增長主要得益於1）深層次、高粘性的優質大客户體系充分保障營收和盈利水平雙向持續增長；2）產品結構優化、管理賦能。5G 換機熱潮帶來充足訂單，行業景氣度提升。公司產品攝線頭模組高速增長，觸摸一體化模組快速增長；產品應用領域和場景不斷滲透增加，除廣泛應用於智能手機外，在新能源汽車、無人機、智能穿戴領域都在逐步放量並呈現良好增勢。公司目前與oppo、vivo、小米、三星、傳音、聯想、TCL、大疆等大客户建立了長期穩定的合作關係，訂單充分，產能充足，未來增長具有可見的持續性。
2、LCM：公司產能充足+產品結構完善，優享行業放量+客户投產公司19 年打造了贛州高端液晶顯示模組生產線，加大高端產品佔比，且投資建設了年產6000 萬片異形全面屏二合一顯示模組項目，未來將受益於1）20 年自然換機+5G 換機驅動下；2）面板驅動IC 緊缺+顯示面板漲價，顯示模組產品價格自7月起開始上調，漲幅在10-20%；3）客户市佔率提升+面板客户投產：19 年，公司終端客户HMOV 全球市佔率達40%。同時，公司面板客户主要為京東方、羣創光電等，其中京東方19 年全球市佔率達18.9%，且多條產線於20 年投產。
3、CCM：持續導入顯示模組客户，公司受益於市場擴張，訂單充足公司生物識別模組等產品已量產，並投資設立南昌攝像頭模組工廠，年產能4800萬顆。通過導入液晶顯示模組客户，公司攝像頭模組產線滿產，已開通18 條產線，計劃另增7 條產線，屆時月產能將由16kk 增長到22kk，未來受益於：1）多攝催生需求：2）高清化帶動單價上升，預計20 年中國12MP 手機鏡頭佔比達83%；3）3D sensing 為發展新趨勢，預計20 年市場規模接近60 億美元。
投資建議：預計公司20-22 年淨利潤為3.00、4.50、5.41 億元，維持21 年34 倍PE目標，給予目標價65.30，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇；產品研發不及預期；下游需求不及預期。
