我们认为，盛视作为我国口岸信息化行业龙头，其成长的确定性及所处赛道的景气度为市场所低估。本篇报告深入分析公司过去5年历史订单及主要下游客户未来5年建设规划，回答以下市场关心的问题:
未来3-5年成长性如何?测算航空口岸业务未来5年潜在增量空间63亿元以上。根据统计，未来5年新建及改扩建国际机场达49个（总投资9,321亿元)，基于行业竞争格局判断大部分口岸信息化订单将流向盛视。通过两种逻辑测算航空口岸业务未来5年潜在增量空间36-91亿元，中值63亿元。考虑到口岸客户信息化支出比例持续增加，上述测算尚偏保守。
业绩如何跟踪?测算Q4-Q3滚动4季度的公开订单可作为当年营收的前瞻性跟踪指标。公司业务主要来源于公开招投标且一般项目于6个月内完成实施，测算17-19 Q4-Q3公开订单占当年营收的比例介于70-84%，因此Q4-Q3滚动订单可作为预测当年业绩的合理依据。
业务持续性如何?强粘性+高复购支撑业务持续发展。测算近5-3年客户复购率分别为41%/39%/33%，实际情况可能还要更高。复购率只是结果，口岸客户具有极高黏性，持续复购是公司成长的关键动力之一。赛道的景气度趋势﹖订单结构性变化佐证行业景气度持续向上。测算公司近5年平均订单金额、大额订单占比、头部项目金额等均有明显提升，可认为是缺乏权威行业数据的情况下行业景气度持续向上的佐证。盈利预测及投资建议:上调21-22年归母净利润至3.63/5.11亿元，当前股价对应20-22年PE分别为39/27/19倍。智慧口岸龙头，竞争壁垒深厚，享受行业高增红利，维持“强烈推荐-A"评级。
风险提示:公开订单统计失真风险;机场建设节奏不及预期风险;疫情影响风险。
我們認為，盛視作為我國口岸信息化行業龍頭，其成長的確定性及所處賽道的景氣度為市場所低估。本篇報告深入分析公司過去5年曆史訂單及主要下游客户未來5年建設規劃，回答以下市場關心的問題:
未來3-5年成長性如何?測算航空口岸業務未來5年潛在增量空間63億元以上。根據統計，未來5年新建及改擴建國際機場達49個（總投資9,321億元)，基於行業競爭格局判斷大部分口岸信息化訂單將流向盛視。通過兩種邏輯測算航空口岸業務未來5年潛在增量空間36-91億元，中值63億元。考慮到口岸客户信息化支出比例持續增加，上述測算尚偏保守。
業績如何跟蹤?測算Q4-Q3滾動4季度的公開訂單可作為當年營收的前瞻性跟蹤指標。公司業務主要來源於公開招投標且一般項目於6個月內完成實施，測算17-19 Q4-Q3公開訂單佔當年營收的比例介於70-84%，因此Q4-Q3滾動訂單可作為預測當年業績的合理依據。
業務持續性如何?強粘性+高復購支撐業務持續發展。測算近5-3年客户復購率分別為41%/39%/33%，實際情況可能還要更高。復購率只是結果，口岸客户具有極高黏性，持續復購是公司成長的關鍵動力之一。賽道的景氣度趨勢﹖訂單結構性變化佐證行業景氣度持續向上。測算公司近5年平均訂單金額、大額訂單佔比、頭部項目金額等均有明顯提升，可認為是缺乏權威行業數據的情況下行業景氣度持續向上的佐證。盈利預測及投資建議:上調21-22年歸母淨利潤至3.63/5.11億元，當前股價對應20-22年PE分別為39/27/19倍。智慧口岸龍頭，競爭壁壘深厚，享受行業高增紅利，維持“強烈推薦-A"評級。
風險提示:公開訂單統計失真風險;機場建設節奏不及預期風險;疫情影響風險。
