预计2019 年业绩增长20%-40%
公司发布2019 年业绩预告，预计实现归母净利润1.54-1.79 亿元，同比+20%-40%，符合预期，收入增长带动业绩持续稳定增长。
高低压电器检测龙头，收入业绩稳健增长
电科院主要从事高压电器、低压电器、环境等领域的检测业务，其中，1）高压电器检测业务收入占比超75%，高压电器检测行业资质壁垒、资产壁垒、技术壁垒高，公司是该领域的绝对龙头。根据中国认监委数据，我国电子电器检测2018 年市场规模约137 亿元，过去三年行业增速超20%，受益于国家相继出台的配电网、智能电网和特高压等大规模投资计划以及电力装备“十三五”规划等利好政策，公司高压检测业务从2015 年的2.56 亿元增至2018 年的5.49 亿元，CAGR 达28.99%，远超行业增速，预计未来受益业务向核电、光伏等新能源行业仍将保持稳健增长；2）低压电器检测业务属于国家强制性产品认证，所有项目均有国家统一定价，行业进入门槛较低，市场化充分竞争，公司是业内龙头，业务收入保持稳健，维持在1-1.5 亿元左右。
在建工程陆续转固，业绩拐点将至
电科院电器检测业务属于重资产投入，营业成本中折旧费用占比超过60%，公司近年来持续加大资产投入，预计大部分项目将在20 年完成，公司折旧费用将在21 年达到最高值，此后随着资本开支放缓将进入收获期，业绩弹性有望释放。
盈利预测与投资建议：
公司作为高低压电器检测龙头，短期收入业绩稳健增长，21 年后随着实验室产能利用率提升叠加折旧费用逐步下行业绩弹性有望大幅释放，我们预计2019-21 年归母净利润1.67/1.96/2.41 亿元，对应EPS0.22/0.26/0.32 元，PE 30/26/21 倍。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
收入不及预期；公司产能利用率提升不及预期；公信力受影响。
預計2019 年業績增長20%-40%
公司發佈2019 年業績預告，預計實現歸母淨利潤1.54-1.79 億元，同比+20%-40%，符合預期，收入增長帶動業績持續穩定增長。
高低壓電器檢測龍頭，收入業績穩健增長
電科院主要從事高壓電器、低壓電器、環境等領域的檢測業務，其中，1）高壓電器檢測業務收入佔比超75%，高壓電器檢測行業資質壁壘、資產壁壘、技術壁壘高，公司是該領域的絕對龍頭。根據中國認監委數據，我國電子電器檢測2018 年市場規模約137 億元，過去三年行業增速超20%，受益於國家相繼出臺的配電網、智能電網和特高壓等大規模投資計劃以及電力裝備“十三五”規劃等利好政策，公司高壓檢測業務從2015 年的2.56 億元增至2018 年的5.49 億元，CAGR 達28.99%，遠超行業增速，預計未來受益業務向核電、光伏等新能源行業仍將保持穩健增長；2）低壓電器檢測業務屬於國家強制性產品認證，所有項目均有國家統一定價，行業進入門檻較低，市場化充分競爭，公司是業內龍頭，業務收入保持穩健，維持在1-1.5 億元左右。
在建工程陸續轉固，業績拐點將至
電科院電器檢測業務屬於重資產投入，營業成本中折舊費用佔比超過60%，公司近年來持續加大資產投入，預計大部分項目將在20 年完成，公司折舊費用將在21 年達到最高值，此後隨着資本開支放緩將進入收穫期，業績彈性有望釋放。
盈利預測與投資建議：
公司作為高低壓電器檢測龍頭，短期收入業績穩健增長，21 年後隨着實驗室產能利用率提升疊加折舊費用逐步下行業績彈性有望大幅釋放，我們預計2019-21 年歸母淨利潤1.67/1.96/2.41 億元，對應EPS0.22/0.26/0.32 元，PE 30/26/21 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
收入不及預期；公司產能利用率提升不及預期；公信力受影響。
