share_log

中泰证券--康龙化成:领先一体化外包服务平台,规模效应带来持续高增长【公司研究】

中泰證券--康龍化成:領先一體化外包服務平臺,規模效應帶來持續高增長【公司研究】

中泰證券 ·  2021/01/26 10:07

【研究報告內容摘要】

事件:2021年年1月月25日,公司布發佈2020年年業績預告。2020年公司預計入實現營業收入50.35-52.22長億元,同比增長34%-39%;歸母淨利潤11.33-11.87億元,同比增長107%-117%;扣非歸母淨利潤7.78-8.28億億長元,同比增長54%-64%;經調整歸母淨利潤10.32-10.87億元,同比增長88%-98%。

領先的一體化外包服務平臺,規模效應帶來持續高增長。2020年公司業績持續表現突出,全年預計實現營收同比增長36.5%(中值、下同),歸母淨利潤增長112%,扣非歸母淨利潤增長59%,經調整非會計準則歸母淨利潤增長93%。其中第四季度單季度預計實現營業收入14.49-16.36億元,同比增長28%-45%;實現歸母淨利潤3.44-3.98億元,同比增長57-82%;實現扣非歸母淨利潤1.72-2.23億元,同比增長-3%~+25%。以中值計算,第四季度單季度營業收入保持35%以上的快速增長,主營業務呈現穩步增長態勢。我們預計,公司各個業務板塊保持前三季度的增長態勢,實驗室服務業務和CMC服務業務受益於客户質量和訂單質量的持續優化升級,臨牀研究服務業務受益於國內疫情常態化後逐步恢復。公司整體運營效率逐步提升,預計毛利率提升對利潤增長有正向貢獻。

內國內CRO+CMO龍頭企業之一,服務能力邊界擴充帶來持續增長。公司是具備藥物研發和藥物開發全面服務能力,立足中國、服務全球的全流程一體化CRO+CMO公司,2019年藥物發現全球第三、外包服務中國第二,年服務客户數超過1000家。未來3-5年CMC業務進入產能釋放階段,隨臨牀後期項目佔比提升持續高速增長,帶動公司持續高增長。同時,公司早期佈局臨牀研究服務和大分子服務,打造長期發展動力。

盈利預測與估值:參考業績預告,我們上調2020-2022年公司營業收入分別為51.08、67.84和87.06億元,同比增長35.96%、32.79%、28.34%;歸母淨利潤分別為11.45、15.28和19.95億元,同比增長109.17%、33.48%、30.59%(調整前歸母淨利潤分別為9.52、12.93和17.51億元,同比增長74.06%、35.73%、35.44%)。公司作內為國內CRO+CMO龍頭企業之一,一體化服務平臺完善、客户黏性高,CMC業務受益於產能釋放未來來3-5年保持快速增長,維持“買入”評級。

風險提示:創新藥企業研發投入不達預期風險,CMC業務毛利率提升不及預期的風險,競爭環境惡化風險,匯率波動風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論