事件：公司发布业绩快报，2020 年收入25.17 亿元，同比增长11.68%；净利润3.83 亿元，同比增13.57%；扣非净利润3.19 亿元，同比增长12.26%。
单季收入再创历史新高，行业继续维持高景气：公司作为铝电解龙头企业，2020 年公司没有明显新增产能情况下，四季度实现收入7.7 亿，环比Q3 增长15%，同比增长22%，表明公司稼动率之高；从利润端来看，Q4 单季度利润1.16 亿元，环比Q3 增加27%，单季度净利率15%，环比Q3 进一步改善。
展望2021 年，公司前期转债募投产能即将投产，主要拓展光伏逆变器，5G基站电源，OBC 车载充电机，汽车多媒体等市场，有望受益于新能源产业大趋势，带动公司业绩增速进一步上行。
充电功率提升趋势确立，充电头取消标配无碍景气趋势：5G 手机功耗提升叠加消费者快充需求，拉升手机充电头功率，2019 年旗舰机型普遍以30-40W快充为主，目前旗舰机型已将功率提升至55W、65W 级别，带动配套电容器量价齐升。据拆解数据，65W 充电头ASP 较40W 提升50%以上。公司为国内3C 电源类产品电容核心供应商，有望充分受益于行业升级趋势。近期小米跟随苹果，推出取消充电头inbox，对短期情绪略有影响，但用户对快充充电头为刚需，升级需求强烈，即使后续其他手机品牌进一步跟进，考虑到众多独立第三方品牌也是公司客户，不影响行业高景气度。
大力拓展汽车光伏等领域，多点开花驱动业绩增速上行。公司2019 年工业类产品占比16%，前期定增募资新增产能，预计春节后有望投产，主要定位于汽车、工业等高端市场，有望驱动收入增速进一步上行，同时公司持续提升核心原材料自给率，盈利能力中枢稳中有升，自2019 年开始已逐步得到验证，后续依然有进一步提升空间。
投资建议：公司为快充大功率趋势受益标的，加速拓展汽车、光伏等市场，业绩有望进一步加速，我们预计公司2020/21/22 年净利润为3.83/4.85/6.02 亿元（前期预测2020/21/22 年为4.06/5.01/6.06 亿元），EPS 为0.97 /1.22/1.52元，增速为13.5%/26.6%/24.1%，“买入”评级。
风险提示：产能释放进度低预期，高端市场拓展力度低预期、手机出货量大幅下滑。
事件：公司發佈業績快報，2020 年收入25.17 億元，同比增長11.68%；淨利潤3.83 億元，同比增13.57%；扣非淨利潤3.19 億元，同比增長12.26%。
單季收入再創歷史新高，行業繼續維持高景氣：公司作為鋁電解龍頭企業，2020 年公司沒有明顯新增產能情況下，四季度實現收入7.7 億，環比Q3 增長15%，同比增長22%，表明公司稼動率之高；從利潤端來看，Q4 單季度利潤1.16 億元，環比Q3 增加27%，單季度淨利率15%，環比Q3 進一步改善。
展望2021 年，公司前期轉債募投產能即將投產，主要拓展光伏逆變器，5G基站電源，OBC 車載充電機，汽車多媒體等市場，有望受益於新能源產業大趨勢，帶動公司業績增速進一步上行。
充電功率提升趨勢確立，充電頭取消標配無礙景氣趨勢：5G 手機功耗提升疊加消費者快充需求，拉昇手機充電頭功率，2019 年旗艦機型普遍以30-40W快充為主，目前旗艦機型已將功率提升至55W、65W 級別，帶動配套電容器量價齊升。據拆解數據，65W 充電頭ASP 較40W 提升50%以上。公司為國內3C 電源類產品電容核心供應商，有望充分受益於行業升級趨勢。近期小米跟隨蘋果，推出取消充電頭inbox，對短期情緒略有影響，但用户對快充充電頭為剛需，升級需求強烈，即使後續其他手機品牌進一步跟進，考慮到眾多獨立第三方品牌也是公司客户，不影響行業高景氣度。
大力拓展汽車光伏等領域，多點開花驅動業績增速上行。公司2019 年工業類產品佔比16%，前期定增募資新增產能，預計春節後有望投產，主要定位於汽車、工業等高端市場，有望驅動收入增速進一步上行，同時公司持續提升核心原材料自給率，盈利能力中樞穩中有升，自2019 年開始已逐步得到驗證，後續依然有進一步提升空間。
投資建議：公司為快充大功率趨勢受益標的，加速拓展汽車、光伏等市場，業績有望進一步加速，我們預計公司2020/21/22 年淨利潤為3.83/4.85/6.02 億元（前期預測2020/21/22 年為4.06/5.01/6.06 億元），EPS 為0.97 /1.22/1.52元，增速為13.5%/26.6%/24.1%，“買入”評級。
風險提示：產能釋放進度低預期，高端市場拓展力度低預期、手機出貨量大幅下滑。
