报告摘要：
事件：1月15日，滨江服务发布正面盈利公告，预期2020 年归母净利润同比增长超过70%，主要原因是：1）在管项目及面积增加；2）社区增值服务与非业主增值服务收入提升；3）疫情下的社保减免。
滨江集团旗下物管平台，深耕长三角，定位高端。滨江服务为中国50强房企滨江集团旗下物管平台，1995 年成立于杭州，深耕长三角、定位高端，2020H1 平均物业管理费达到4.23 元/月/平米。2020 年中指院物业服务百强排名第26 位。截至2020 年6 月30 日，拥有合约/在管面积3020/1681 万方，同比分别增长28.2/29.1%。在管面积超过TOP51-100 物企均值；合管比1.80，与主流物企相比处于中上游水平。
区域深耕，深度受益于杭州市场高端化趋势。公司聚焦杭州，立足浙江，具备区域集中优势。有望深度受益于杭州市场的高端化趋向。
小而美区域性标的，政策利好加速增长。公司是业内优质的区域性小而美物管公司，主要亮点在于1）服务品质及口碑优秀，定位高端，物业费均价行业领先；2）聚焦杭州，深耕长三角，发挥规模优势降本增效，同时有望受益于杭州市场高端化趋势；3）量价齐升叠加区域深耕，近年业绩增速亮眼，盈利能力同业领先；4）上市后依托服务及品牌，市场化外拓能力得到验证。此外，近期住建部等十部委发布利好政策，鼓励品质公司规模扩张、物业费市场化定价和多元化社区增值服务拓展等，对行业形成重大利好。我们认为，公司定位高端、服务优质、项目密集度高、区域品牌力强，有望借政策东风，通过加速规模扩张、物管费提价以及发展社区增值服务等方式加速业绩增长。
投资建议： 我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为2.20/2.91/4.14 亿元，同比增速+92.0%/+32.3%/+42.1%，对应EPS 分别为0.80/1.05 /1.50 元。当前股价对应2020-2022PE 为16.35/12.36/9.70倍，考虑到公司定位高端、服务品质优秀、项目密集度高、区域品牌力强以及市场化外拓能力得到验证，结合近期政策再次强调支持品牌物企外拓、市场化定价以及社区增值服务拓展，给予目标价24.79 港元，目标价对应2020-2022PE 分别为26.5/20.0/14.1，给予买入评级。
风险提示：物管费提价不及预期；第三方外拓市场竞争加剧
報告摘要：
事件：1月15日，濱江服務發佈正面盈利公告，預期2020 年歸母淨利潤同比增長超過70%，主要原因是：1）在管項目及面積增加；2）社區增值服務與非業主增值服務收入提升；3）疫情下的社保減免。
濱江集團旗下物管平臺，深耕長三角，定位高端。濱江服務為中國50強房企濱江集團旗下物管平臺，1995 年成立於杭州，深耕長三角、定位高端，2020H1 平均物業管理費達到4.23 元/月/平米。2020 年中指院物業服務百強排名第26 位。截至2020 年6 月30 日，擁有合約/在管面積3020/1681 萬方，同比分別增長28.2/29.1%。在管面積超過TOP51-100 物企均值；合管比1.80，與主流物企相比處於中上游水平。
區域深耕，深度受益於杭州市場高端化趨勢。公司聚焦杭州，立足浙江，具備區域集中優勢。有望深度受益於杭州市場的高端化趨向。
小而美區域性標的，政策利好加速增長。公司是業內優質的區域性小而美物管公司，主要亮點在於1）服務品質及口碑優秀，定位高端，物業費均價行業領先；2）聚焦杭州，深耕長三角，發揮規模優勢降本增效，同時有望受益於杭州市場高端化趨勢；3）量價齊升疊加區域深耕，近年業績增速亮眼，盈利能力同業領先；4）上市後依託服務及品牌，市場化外拓能力得到驗證。此外，近期住建部等十部委發佈利好政策，鼓勵品質公司規模擴張、物業費市場化定價和多元化社區增值服務拓展等，對行業形成重大利好。我們認為，公司定位高端、服務優質、項目密集度高、區域品牌力強，有望借政策東風，通過加速規模擴張、物管費提價以及發展社區增值服務等方式加速業績增長。
投資建議： 我們預測公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為2.20/2.91/4.14 億元，同比增速+92.0%/+32.3%/+42.1%，對應EPS 分別為0.80/1.05 /1.50 元。當前股價對應2020-2022PE 為16.35/12.36/9.70倍，考慮到公司定位高端、服務品質優秀、項目密集度高、區域品牌力強以及市場化外拓能力得到驗證，結合近期政策再次強調支持品牌物企外拓、市場化定價以及社區增值服務拓展，給予目標價24.79 港元，目標價對應2020-2022PE 分別為26.5/20.0/14.1，給予買入評級。
風險提示：物管費提價不及預期；第三方外拓市場競爭加劇
