事件：
2021 年1 月15 日晚间，公司间接持股的Playtika 在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“PLTK”。
点评：
Playtika 以数据驱动增长，有望与公司产生业务协同。Playtika 擅长并购整合与人工智能技术，业务模式为收购游戏资产进行改造，通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行持续分析、理解和学习，进而输出对游戏的精细运营改造方案以实现增长。Playtika 目前旗下的游戏产品矩阵包含《Slotomania》《Bingo Blitz》《House of Fun》《CaesarsSlots》《World Series of Poker》等15 款游戏，据App Annie 统计，其中9 款跻身美国畅销榜Top100（综合iOS App Store 与Google Play Store），9 款中的7 款均由收购后改造获得。据招股书披露，Playtika 先后收购的《Bingo Blitz》、《Solitaire Grand Harvest》、《June‘s Journey》在收购后的季度收入分别增长410%、146%、148%，Playtika 的产品改造/提升能力与数据驱动能力由此可见一斑。上市公司有望与Playtika 产生业务协同，一方面借助Playtika 的技术实力提升旗下产品的数据表现，另一方面利用Playtika 的海外营销网络进一步打开海外手游市场。
Playtika 释放投资收益，有望长期增厚公司业绩。公司于2020 年7月3 日披露巨堃网络（公司持股49%）通过增资完成对重庆赐比的收购，巨堃网络拥有重庆赐比100%的权益。重庆赐比持有Alpha 9672股A 类普通股（占Alpha 总股本的42.04%），公司约间接持股Playtika20.58%。公司对巨堃网络的收益作为长期股权投资采用权益法核算；因此公司间接持有的Playtika 部分股权收益通过投资收益增厚公司业绩。Playtika 2020 年前三季度实现营业收入17.98 亿美元，同比增长28.48%，实现经调整的EBITDA 利润6.66 亿美元，同比增长41.18%。此次IPO 后， Playtika 将持续加大研发投入，吸引精英人才加入，拓展全球化布局，持续推动长远发展。未来，Playtika 游戏业务有望保持较高增速，为上市公司持续贡献稳定投资收益。
投资建议：公司作为端游时代顶级游戏厂商，自有游戏业务专注关键赛道投入核心资源保持稳健发展。同时，公司间接收购休闲社交游戏龙头Playtika，有望产生长期的业绩增厚与业务协同。我们预计公司2020-2022 年公司净利润分别为11.0 亿元、14.6 亿元、17.8 亿元，对应EPS 分别为0.54 元、0.72 元、0.88 元，维持 “买入-A”评级。
风险提示：长期股权投资项目不可控性，新产品研发进度不达预期，海外市场推广效果不达预期，5G 云游戏商用进展低于预期，行业监管政策变化。
事件：
2021 年1 月15 日晚間，公司間接持股的Playtika 在美國納斯達克掛牌上市，股票代碼爲“PLTK”。
點評：
Playtika 以數據驅動增長，有望與公司產生業務協同。Playtika 擅長併購整合與人工智能技術，業務模式爲收購遊戲資產進行改造，通過大數據、人工智能等技術手段對用戶進行持續分析、理解和學習，進而輸出對遊戲的精細運營改造方案以實現增長。Playtika 目前旗下的遊戲產品矩陣包含《Slotomania》《Bingo Blitz》《House of Fun》《CaesarsSlots》《World Series of Poker》等15 款遊戲，據App Annie 統計，其中9 款躋身美國暢銷榜Top100（綜合iOS App Store 與Google Play Store），9 款中的7 款均由收購後改造獲得。據招股書披露，Playtika 先後收購的《Bingo Blitz》、《Solitaire Grand Harvest》、《June‘s Journey》在收購後的季度收入分別增長410%、146%、148%，Playtika 的產品改造/提升能力與數據驅動能力由此可見一斑。上市公司有望與Playtika 產生業務協同，一方面藉助Playtika 的技術實力提升旗下產品的數據表現，另一方面利用Playtika 的海外營銷網絡進一步打開海外手遊市場。
Playtika 釋放投資收益，有望長期增厚公司業績。公司於2020 年7月3 日披露巨堃網絡（公司持股49%）通過增資完成對重慶賜比的收購，巨堃網絡擁有重慶賜比100%的權益。重慶賜比持有Alpha 9672股A 類普通股（佔Alpha 總股本的42.04%），公司約間接持股Playtika20.58%。公司對巨堃網絡的收益作爲長期股權投資採用權益法覈算；因此公司間接持有的Playtika 部分股權收益通過投資收益增厚公司業績。Playtika 2020 年前三季度實現營業收入17.98 億美元，同比增長28.48%，實現經調整的EBITDA 利潤6.66 億美元，同比增長41.18%。此次IPO 後， Playtika 將持續加大研發投入，吸引精英人才加入，拓展全球化佈局，持續推動長遠發展。未來，Playtika 遊戲業務有望保持較高增速，爲上市公司持續貢獻穩定投資收益。
投資建議：公司作爲端遊時代頂級遊戲廠商，自有遊戲業務專注關鍵賽道投入核心資源保持穩健發展。同時，公司間接收購休閒社交遊戲龍頭Playtika，有望產生長期的業績增厚與業務協同。我們預計公司2020-2022 年公司淨利潤分別爲11.0 億元、14.6 億元、17.8 億元，對應EPS 分別爲0.54 元、0.72 元、0.88 元，維持 “買入-A”評級。
風險提示：長期股權投資項目不可控性，新產品研發進度不達預期，海外市場推廣效果不達預期，5G 雲遊戲商用進展低於預期，行業監管政策變化。
