事件
九興於2021 年1 月14 日公佈2020 年第4 季銷售額數據。2020年第4 季銷售總額同比下降18.9%至2.801 億美元，核心製造業務銷售額同比下降18.8%。相比2020 年前9 個月銷售額同比下降29%，2020 年第4 季降幅有所收窄。2020 年全年銷售總額比本中心預期高出7%，係由於2020 年第4 季出貨量優於預期。
研究中心觀點
相比2020 年前9 個月銷售額同比下降29%，2020 年第4 季降幅（同比下降18.9%）有所收窄：雖然九興2020 年第4 季出貨量同比下降21.7%，但其2020 年全年出貨量達4340 萬雙，優於先前預期的3900-4100 萬雙。鑒於產品需求可觀，一些原定於2021年第1 季交付的產品改為2020 年第4 季交付。這使得2020 年第4 季和2020 年全年銷售額優於預期。
2021 年前景向好：由於不確定的業務發展前景，九興管理層預計2021 年上半年出貨量將同比上漲10%左右（約2200 萬雙），但未給出2021 年下半年預測。這相當於九興2021 年下半年出貨量需同比增長21%，才能實現本中心目前預測的2021 年全年出貨量達5000 萬雙。由於新型冠狀病毒疫苗的推出，以及有利的基數效應（2020 年下半年同比下降23%），我們認為這一預測有望實現。
重申買進評等：本中心預計九興2021 年盈利將出現強勁反彈。此外，我們的2020 年盈利預期未發生改變，係因本中心2020 年淨利潤預測（虧損400 萬美元）和最新預測（利潤達0-500 萬美元）差異較小。我們的目標價係依據2021 年盈利預估值。九興目前股價相當於11.3 倍2021 年預估市盈率，過去5 年市盈率區間為6.7 倍-15.3 倍。
事件
九興於2021 年1 月14 日公佈2020 年第4 季銷售額數據。2020年第4 季銷售總額同比下降18.9%至2.801 億美元，核心製造業務銷售額同比下降18.8%。相比2020 年前9 個月銷售額同比下降29%，2020 年第4 季降幅有所收窄。2020 年全年銷售總額比本中心預期高出7%，係由於2020 年第4 季出貨量優於預期。
研究中心觀點
相比2020 年前9 個月銷售額同比下降29%，2020 年第4 季降幅（同比下降18.9%）有所收窄：雖然九興2020 年第4 季出貨量同比下降21.7%，但其2020 年全年出貨量達4340 萬雙，優於先前預期的3900-4100 萬雙。鑒於產品需求可觀，一些原定於2021年第1 季交付的產品改為2020 年第4 季交付。這使得2020 年第4 季和2020 年全年銷售額優於預期。
2021 年前景向好：由於不確定的業務發展前景，九興管理層預計2021 年上半年出貨量將同比上漲10%左右（約2200 萬雙），但未給出2021 年下半年預測。這相當於九興2021 年下半年出貨量需同比增長21%，才能實現本中心目前預測的2021 年全年出貨量達5000 萬雙。由於新型冠狀病毒疫苗的推出，以及有利的基數效應（2020 年下半年同比下降23%），我們認為這一預測有望實現。
重申買進評等：本中心預計九興2021 年盈利將出現強勁反彈。此外，我們的2020 年盈利預期未發生改變，係因本中心2020 年淨利潤預測（虧損400 萬美元）和最新預測（利潤達0-500 萬美元）差異較小。我們的目標價係依據2021 年盈利預估值。九興目前股價相當於11.3 倍2021 年預估市盈率，過去5 年市盈率區間為6.7 倍-15.3 倍。
