经济动能待下半年后始回稳，对俄罗斯金融市场不须悲观

因疫情于全球大规模扩散，俄罗斯经济动能于Q2预期将出现大幅衰退。但现时很多新兴亚洲国家已成功控制住这场疫情，新兴市场也得益互联网、科技、消费及其他「新经济」企业在新冠疫情期间的振兴发展，股票整体估值有所上升，并有可能在今年余下时间及2021年扩大目前股市涨势。

尽管今年全球实体经济衰退无法避免，但在各国央行皆实施大规模宽松政策以刺激经济的背景下，对俄罗斯金融市场不须过于悲观。俄罗斯央行为抵御疫情对国内经济带来之冲击，今年已将利率调降至2.0%，共计2个百分点，而市场预期未来仍有继续降息0.25%之空间。根据过去历史走势观察，俄罗斯央行利率水准与其股市呈反向关系，在宽松货币政策下，俄罗斯股市应有继续走扬之空间。

俄罗斯国家及企业债务水准偏低

债务明显低于其他国家：相较于全球主要成熟及新兴国家，俄罗斯不论国家或企业的债务水准皆明显偏低，国家债务占GDP比重仅14.6%，大幅低于美、日、英等成熟国家，且企业净债务占EBITDA比重也不到0.5%，低于全球及新兴市场平均值。因此即便发生较大金融事件冲击，也不须过于担忧资金外逃或资产抛售等事件，俄罗斯的实体经济足以承受短期冲击而不至于受到过大伤害。

股利率相对诱人，市场资金加码俄罗斯股市比例高

市场资金加码俄罗斯比例高：过去以来，俄罗斯的股息殖利率持续为主要新兴国家中较高者，而截至最近日市场估计，俄罗斯未来三年的平均预期股利率约有近9%水准，为吸引市场资金停泊的重要因子。另根据统计，晨星5颗星评级的全球新兴市场基金中，有77%对俄罗斯股市维持增持(Overweight)之看法，仅有少部分比例为减持或持平看法。

法巴俄罗斯股票基金——进可攻退可守的选股策略

本基金是全球最大的俄罗斯股票基金，规模达10.27亿欧元（资料来源：BNPP AM; 截至2020/07/31），主要投资于由俄罗斯企业或在当地经营业务的企业所发行的股份，致力提高其中期资产价值。并且由俄罗斯当地投资团队操作，贴近俄罗斯当地市场，针对政治、经济、企业等动态消息掌握第一手投资契机。

基金精选高股利率及高自由现金流的企业，也聚焦低杠杆比重的企业，因此于公用事业及通讯服务类股布局较高比重，进可攻退可守，以维持稳健配置之风格。同时瞄准大、中型持股，有效降低单一国家投资波动。本基金采取「Bottom-up由下到上」选股策略；产业布局高动能报酬能源、金融与防御类潜力产业；并随产业生产活动增加，将可受惠产业获利趋势，达到长期资本利得。

从行业分布来看，基金主要投资于能源、物料、通讯服务、必需消费品、金融等行业。

截至2020年10月30日，基金前五大持仓股票为卢克石油、俄罗斯天然气工业股份公司、英俄贵金属采矿公司、俄罗斯联邦储蓄银行以及俄罗斯能源控股公司，前十大持仓占比54.63%。

今年在面对疫情和能源价格剧烈波动的冲击下，本基金维持稳健风格，波动率与最大回撤均低于同类平均和指数。截至2020年9月30日，基金3年累计收益率达7.88%，5年累计收益率72.20%。

背靠全球顶级金融机构

法国巴黎资产管理成立于1968年，是国际大型金融机构法国巴黎银行旗下的投资管理业务，名列全球前30大的基金公司，为个人、企业及机构投资者提供领先与优质的投资解决方案。它为客户提供广泛的投资方案，主要包括股票、固定收益、私人债务与实体资产、多元资产与量化解决方案四大领域。法国巴黎资产管理将「可持续性」视为战略与投资决策的核心，积极为能源转型、环境保护、公平与包容性增长作出贡献，并致力于为客户提供长期可持续的投资回报。截至2020年9月30日，法国巴黎资产管理旗下所管理的资产达4,450亿欧元，它拥有超过500位投资专家和近500位客户服务专员为全球71个国家及地区的个人、企业及机构投资者提供专业服务。

管理该基金的首席投资官VladimirTsuprov毕业于圣彼得堡大学，拥有22年的从业经验。在加入法巴资管之前，曾在Incombank担任初级分析师，后在多家俄罗斯银行工作了7年之后，于2005年成为TKB Investment Partners的首席投资官。

法国巴黎资产管理认为，尽管新冠肺炎疫情使全球原油需求较去年大幅衰退，但在多数国家陆续解除封锁措施下，经济动能的恢复也使原油需求自低档向上回升。而俄罗斯财政在2019年油价波动下皆可产生盈余，加之全球主要央行皆实施大规模宽松政策，对俄罗斯金融市场不须过于悲观。