事件：公司控股子公司广东中昊药业有限公司产品本维莫德乳膏（商品名“欣比克”）通过了医保谈判，首次被纳入《医保目录》。医保类别为乙类，医保支付标准为138 元（10g:0.1 g /支）。
以价换量，银屑病患者用药可及性增加，未来增长空间可期。本维莫德成功通过谈判降价进入医保，价格为138 元(10g:0.1g/支)，限轻中度稳定性寻常型银屑病患者的二线治疗。降价前的价格为496 元/支，买四赠二，实际到手价格为331 元/支，因此本次谈判后实际降幅为58%。本轮降价后性价比优势凸显，如果按照每年用药8-12 周，平均用药8-12 支计算，本维莫德降价后单疗程金额为1104-1656 元，医保报销70%计算，则患者负担费用为331-497 元，绝大部分患者均可承担这笔费用。用药负担的减轻有望大幅增加本维莫德的渗透率，我国银屑病患者约650 万人，按照90%人群用药率、80%轻中度患者计算，假设本维莫德最终用药渗透率达到40%，年用药金额为1104 元，则最终销售规模有望达到20.7 亿元。
本维莫德相对于卡泊三醇具有明显的疗效优势。在Ⅲ期临床试验中，686 例患者按2:1:1 比例随机分配至1％本维莫德乳膏、安慰剂或卡泊三醇组接受治疗。
结果显示，治疗12 周，本维莫德组的PASI75 应答率优于卡泊三醇组，显著优于安慰剂组（50%vs37%vs14%），研究者总体评价PGA 显著优于安慰剂组（66%vs34%）。对治疗结束时银屑病皮损面积与严重性评分下降90％（PASI90）和治疗结束时银屑病皮损面积与严重性评分下降50％患者比例（PASI5 0）进行分析，结果显示本维莫德组与安慰剂和卡泊三醇组相比，具有统计意义差别。一年期观察实验显示，本维莫德组从治愈至复发时间缓解期中位数约为36 周（9 个月）。
维持“买入”评级。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.8/1.3/2.3 亿元，对应EPS 分别为0.29/0.48/0.85 元。新药本维莫德的上市打开公司增长空间，预计随着该药的放量，将有望带动公司业绩迎来高速增长阶段。维持“买入”
评级。
风险提示：本维莫德放量不及预期、耗材带量采购未中标或降价超预期风险、研发失败风险。
事件：公司控股子公司廣東中昊藥業有限公司產品本維莫德乳膏（商品名“欣比克”）通過了醫保談判，首次被納入《醫保目錄》。醫保類別爲乙類，醫保支付標準爲138 元（10g:0.1 g /支）。
以價換量，銀屑病患者用藥可及性增加，未來增長空間可期。本維莫德成功通過談判降價進入醫保，價格爲138 元(10g:0.1g/支)，限輕中度穩定性尋常型銀屑病患者的二線治療。降價前的價格爲496 元/支，買四贈二，實際到手價格爲331 元/支，因此本次談判後實際降幅爲58%。本輪降價後性價比優勢凸顯，如果按照每年用藥8-12 周，平均用藥8-12 支計算，本維莫德降價後單療程金額爲1104-1656 元，醫保報銷70%計算，則患者負擔費用爲331-497 元，絕大部分患者均可承擔這筆費用。用藥負擔的減輕有望大幅增加本維莫德的滲透率，我國銀屑病患者約650 萬人，按照90%人羣用藥率、80%輕中度患者計算，假設本維莫德最終用藥滲透率達到40%，年用藥金額爲1104 元，則最終銷售規模有望達到20.7 億元。
本維莫德相對於卡泊三醇具有明顯的療效優勢。在Ⅲ期臨牀試驗中，686 例患者按2:1:1 比例隨機分配至1％本維莫德乳膏、安慰劑或卡泊三醇組接受治療。
結果顯示，治療12 周，本維莫德組的PASI75 應答率優於卡泊三醇組，顯著優於安慰劑組（50%vs37%vs14%），研究者總體評價PGA 顯著優於安慰劑組（66%vs34%）。對治療結束時銀屑病皮損面積與嚴重性評分下降90％（PASI90）和治療結束時銀屑病皮損面積與嚴重性評分下降50％患者比例（PASI5 0）進行分析，結果顯示本維莫德組與安慰劑和卡泊三醇組相比，具有統計意義差別。一年期觀察實驗顯示，本維莫德組從治癒至復發時間緩解期中位數約爲36 周（9 個月）。
維持“買入”評級。預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲0.8/1.3/2.3 億元，對應EPS 分別爲0.29/0.48/0.85 元。新藥本維莫德的上市打開公司增長空間，預計隨着該藥的放量，將有望帶動公司業績迎來高速增長階段。維持“買入”
評級。
風險提示：本維莫德放量不及預期、耗材帶量採購未中標或降價超預期風險、研發失敗風險。
