投资要点
稳健发展的细分制造业隐形冠军：公司目前主营业务为钢结构及汽车车轮的研发、设计、生产及销售。出口业务受疫情影响不及预期，但公司及时调整业务布局，双主业驱动稳健发展。上半年实现营业收入130922.63 万元，同比3.27%；归母净利3891.97 万元，同比下降9.06%。
石化钢结构强者恒强
工业钢结构迎着政策东风。我国制造业不断扩张，2019 年我国装配式建筑新开工面积为41800 万平方米，较2018 年增长了45%。目前国内石化项目订单充足，未来3-4 年内东南沿海石化项目拟投资总金额达到8,400 亿元，按照3%-5%的比例，公司覆盖区域的石化钢结构的市场容量大概在252 亿-420 亿。
日上集团强者恒强：2020 年上半年，公司钢结构业务继续深耕细分领域，上半年实现营业收入61920 万元，同比增长3.49%。公司资质实力雄厚，拥有丰富的大型项目经验，市场发展环境良好，持有ISO9001 等丰富的资格认证，公司钢结构业务稳中有升。
汽车轮毂：中期成长空间巨大
钢轮行业：剩者为王。2019 年，在汽车行业整体下行的大背景之下，公司汽车钢轮业务营业收入实现 11.01 亿元，同比仍增长2.38%，实现了逆势上升；毛利率16.01%，也相较去年有所提升。
公司拥有先进的技术为基础，销售渠道遍布世界各国，形成国内外OE 市场、AM 市场共同发展的良好格局。
公司优化布局，进军铝轮业务：公司推出锻造铝合金轮毂以契合市场日趋环保，降低排放的需求。自行研发的锻造铝圈已经通过了美国SMITHERS、美国STL、德国TV 测试认证，客户反馈良好，目前第一期投入已经实现量产。本次轻量化锻造铝合金轮毂智能制造项目达产后，合计可实现 150 万只铝合金轮毂的年产能，达产后新增年销售收入将超过10 亿元，年新增净利润将超过1 亿元。
盈利预测与投资评级：预计公司2020~2022 年实现营收分别为31.4 亿元、40.6 亿元、53.0 亿元，同比增速分别为19.0%、29.4%、30.5%；实现归属母公司股东净利润分别为1.1 亿元、1.8 亿元、2.6 亿元，同比增速分别为37.9%、56.6%、44.6%，对应PE 分别为22.89、14.62、10.11倍。考虑国内装配式建筑和绿色建筑钢结构稳步发展，公司作为优质工业钢结构生产商将受益；汽车产销持续回暖，公司铝轮项目逐步放量带来新的营收增长点。因此首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济政策变化；主要原材料价格波动；国际市场对出口业务影响，汇率波动
投資要點
穩健發展的細分製造業隱形冠軍：公司目前主營業務為鋼結構及汽車車輪的研發、設計、生產及銷售。出口業務受疫情影響不及預期，但公司及時調整業務佈局，雙主業驅動穩健發展。上半年實現營業收入130922.63 萬元，同比3.27%；歸母淨利3891.97 萬元，同比下降9.06%。
石化鋼結構強者恆強
工業鋼結構迎着政策東風。我國製造業不斷擴張，2019 年我國裝配式建築新開工面積為41800 萬平方米，較2018 年增長了45%。目前國內石化項目訂單充足，未來3-4 年內東南沿海石化項目擬投資總金額達到8,400 億元，按照3%-5%的比例，公司覆蓋區域的石化鋼結構的市場容量大概在252 億-420 億。
日上集團強者恆強：2020 年上半年，公司鋼結構業務繼續深耕細分領域，上半年實現營業收入61920 萬元，同比增長3.49%。公司資質實力雄厚，擁有豐富的大型項目經驗，市場發展環境良好，持有ISO9001 等豐富的資格認證，公司鋼結構業務穩中有升。
汽車輪轂：中期成長空間巨大
鋼輪行業：剩者為王。2019 年，在汽車行業整體下行的大背景之下，公司汽車鋼輪業務營業收入實現 11.01 億元，同比仍增長2.38%，實現了逆勢上升；毛利率16.01%，也相較去年有所提升。
公司擁有先進的技術為基礎，銷售渠道遍佈世界各國，形成國內外OE 市場、AM 市場共同發展的良好格局。
公司優化佈局，進軍鋁輪業務：公司推出鍛造鋁合金輪轂以契合市場日趨環保，降低排放的需求。自行研發的鍛造鋁圈已經通過了美國SMITHERS、美國STL、德國TV 測試認證，客户反饋良好，目前第一期投入已經實現量產。本次輕量化鍛造鋁合金輪轂智能製造項目達產後，合計可實現 150 萬隻鋁合金輪轂的年產能，達產後新增年銷售收入將超過10 億元，年新增淨利潤將超過1 億元。
盈利預測與投資評級：預計公司2020~2022 年實現營收分別為31.4 億元、40.6 億元、53.0 億元，同比增速分別為19.0%、29.4%、30.5%；實現歸屬母公司股東淨利潤分別為1.1 億元、1.8 億元、2.6 億元，同比增速分別為37.9%、56.6%、44.6%，對應PE 分別為22.89、14.62、10.11倍。考慮國內裝配式建築和綠色建築鋼結構穩步發展，公司作為優質工業鋼結構生產商將受益；汽車產銷持續回暖，公司鋁輪項目逐步放量帶來新的營收增長點。因此首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟政策變化；主要原材料價格波動；國際市場對出口業務影響，匯率波動
