本报告导读：
公司一方面通过募集资金扩产，另一方面在绑定大客户同时横向并购切入数据电缆等领域和纵向并购整合家电零部件产业链驱动成长，首次覆盖，目标价27.30 元投资要点：
首次给予 “增持”评级，目标价27.30 元。市场普遍认为公司所处电缆行业壁垒低、行业竞争激烈、毛利率与净利率低，公司成长空间有限。我们认为公司一方面在绑定格力、美的等大客户的基础上，通过募集资金扩产，另一方面在绑定大客户同时通过横向并购切入数据电缆等领域和纵向并购整合家电零部件产业链。预计公司在2020-2022 年的营业收入分别为15.58、30.25、45.25 亿元，归属母公司净利润1.06、1.58、3.42 亿元，对应EPS 0.61、0.91、1.97元。考虑公司突破产能瓶颈以及不断切入新领域，给予公司目标价27.30 元，对应2021 年30 倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。
公司在绑定格力、美的等大客户的基础上，不断扩大产能，未来公司营收规模增长将超预期，并且应用自动化设备替代人工，能有效降低公司产品成本，提高净利率。公司IPO 募投项目将于2020 年底建设完毕，预计年新增销售收入6.48 亿元，占2019 年收入的42%。公司可转债项目年产电源连接组件3 亿条，预计达产后实现销售收入约11 亿元，占2019 年收入的71%，产能提升将提高公司市场占有率与营收规模。
公司通过横向并购拓展更多大客户，通过纵向并购整合家电零部件产业链将超市场预期。一方面，公司拟通过现金支付的方式购买天津有容蒂康通讯技术有限公司100%的股权。主要产品有MDF 电缆、DDF 电缆、同轴电缆，产品主要供应给华为技术、中兴通讯、烽火通讯等客户。另一方面，公司与美的集团、格力电器、苏泊尔、新宝电器等国内外知名企业建立了长期合作关系，有机会利用大客户优势，通过并购扩大更多产品线，驱动公司成长。
催化剂：并购落地，产能达产
风险提示：并购低于预期，产能扩张低于预期
本報告導讀：
公司一方面通過募集資金擴產，另一方面在綁定大客戶同時橫向併購切入數據電纜等領域和縱向併購整合家電零部件產業鏈驅動成長，首次覆蓋，目標價27.30 元投資要點：
首次給予 “增持”評級，目標價27.30 元。市場普遍認爲公司所處電纜行業壁壘低、行業競爭激烈、毛利率與淨利率低，公司成長空間有限。我們認爲公司一方面在綁定格力、美的等大客戶的基礎上，通過募集資金擴產，另一方面在綁定大客戶同時通過橫向併購切入數據電纜等領域和縱向併購整合家電零部件產業鏈。預計公司在2020-2022 年的營業收入分別爲15.58、30.25、45.25 億元，歸屬母公司淨利潤1.06、1.58、3.42 億元，對應EPS 0.61、0.91、1.97元。考慮公司突破產能瓶頸以及不斷切入新領域，給予公司目標價27.30 元，對應2021 年30 倍PE，首次覆蓋給予“增持”評級。
公司在綁定格力、美的等大客戶的基礎上，不斷擴大產能，未來公司營收規模增長將超預期，並且應用自動化設備替代人工，能有效降低公司產品成本，提高淨利率。公司IPO 募投項目將於2020 年底建設完畢，預計年新增銷售收入6.48 億元，佔2019 年收入的42%。公司可轉債項目年產電源連接組件3 億條，預計達產後實現銷售收入約11 億元，佔2019 年收入的71%，產能提升將提高公司市場佔有率與營收規模。
公司通過橫向併購拓展更多大客戶，通過縱向併購整合家電零部件產業鏈將超市場預期。一方面，公司擬通過現金支付的方式購買天津有容蒂康通訊技術有限公司100%的股權。主要產品有MDF 電纜、DDF 電纜、同軸電纜，產品主要供應給華爲技術、中興通訊、烽火通訊等客戶。另一方面，公司與美的集團、格力電器、蘇泊爾、新寶電器等國內外知名企業建立了長期合作關係，有機會利用大客戶優勢，通過併購擴大更多產品線，驅動公司成長。
催化劑：併購落地，產能達產
風險提示：併購低於預期，產能擴張低於預期
