一、事件概述
公司发布第二期员工持股计划，高管以及中层以及核心骨干300 人拟筹集5000 万元，约占总股本0.91%。
二、分析与判断
董事长保本，员工积极性进一步增强。
为强化对核心员工的长期激励效果，实现公司与员工的利益共享，本次员工持股由董事长保证本金以及年化3%收益率，彰显管理层对未来成长信心。
iMac 项目目前进展顺利，明年贡献弹性业绩。
10 月初开始量产，目前处于良率爬坡关键阶段，当前70%良率已经开始盈亏平衡，部分颜色达到80%以上良率，良率有望进一步提升，净利率将不断提升。我们预计明年出货量100 万套，估计贡献1.5 亿利润增量。预计未来27 寸iMac 也将采用新设计方案，我们判断科森大概率参与。
产品储备丰富，足够支撑3 年以上发展
市场认为科森长期增长逻辑欠缺，我们认为公司目前产品储备丰富，足够支撑3 年以上发展：1）A 客户，从iPhone 中框到iMac 外壳到Macbook 转轴以及外壳；2）华为客户，从笔电外壳到转轴到watch 外壳以及耳机金属件，科森目标成为消费电子金属件一站式方案商。
三、投资建议
预计2020-22 年公司营业收入为32/41/51 亿元，归母净利润为1.1/3.5/4.5 亿元，对应估值50/15/12 倍，参考SW 电子2020/12/29 最新TTM 估值54 倍，考虑到明年增速较快，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
四、风险提示：
市场竞争风险、新产品研发风险、公司业绩随下游产品更新换代而波动的风险。
一、事件概述
公司發佈第二期員工持股計劃，高管以及中層以及核心骨幹300 人擬籌集5000 萬元，約佔總股本0.91%。
二、分析與判斷
董事長保本，員工積極性進一步增強。
爲強化對核心員工的長期激勵效果，實現公司與員工的利益共享，本次員工持股由董事長保證本金以及年化3%收益率，彰顯管理層對未來成長信心。
iMac 項目目前進展順利，明年貢獻彈性業績。
10 月初開始量產，目前處於良率爬坡關鍵階段，當前70%良率已經開始盈虧平衡，部分顏色達到80%以上良率，良率有望進一步提升，淨利率將不斷提升。我們預計明年出貨量100 萬套，估計貢獻1.5 億利潤增量。預計未來27 寸iMac 也將採用新設計方案，我們判斷科森大概率參與。
產品儲備豐富，足夠支撐3 年以上發展
市場認爲科森長期增長邏輯欠缺，我們認爲公司目前產品儲備豐富，足夠支撐3 年以上發展：1）A 客戶，從iPhone 中框到iMac 外殼到Macbook 轉軸以及外殼；2）華爲客戶，從筆電外殼到轉軸到watch 外殼以及耳機金屬件，科森目標成爲消費電子金屬件一站式方案商。
三、投資建議
預計2020-22 年公司營業收入爲32/41/51 億元，歸母淨利潤爲1.1/3.5/4.5 億元，對應估值50/15/12 倍，參考SW 電子2020/12/29 最新TTM 估值54 倍，考慮到明年增速較快，我們認爲公司低估，維持“推薦”評級。
四、風險提示：
市場競爭風險、新產品研發風險、公司業績隨下游產品更新換代而波動的風險。
