事件：公司发布长 单销售框架合同公告。包头晶澳太阳能科技有限公司拟于2021 年1 月至2023 年12 月向公司采购126,000 万片单晶硅片或合同相关方约定转换系数对应的单晶硅棒。江苏新潮光伏能源发展有限公司拟于2021 年1 月至2023 年12 月向公司采购77,400 万片单晶硅片或双方约定转换系数对应的单晶硅棒。

　　两大长单锁定出货，业绩增厚可期。据公司公告，此次两大长单按照当前市场价格及排产计划测算，预计销售金额总计约78.36 亿元人民币（含税）。两大长单保证了公司的稳定出货，将增厚公司业绩，产生积极的影响。

　　扩产计划积极，进展顺利。去年乌海一期项目5GW 硅片项目投产，今年6 月公司先是筹划募资25 亿元主要用于扩产10GW 高效单晶硅棒，此后又公告拟投资70 亿元在乐山扩产24GW 单晶硅产品，若公告的项目全面达产，公司硅片产能将达到39GW 以上，一跃成为光伏硅片环节第二梯队龙头公司。目前乐山一期已开始前期工作，预计明年年中达产。

　　电站业务保障稳定现金流。新能源发电业务方面，公司已并网的光伏电站（含地面电站和分布式电站）累计装机容量为1,240.94MW，已并网的风力发电站累计装机容量为148.50MW，共计1,389.44MW。锡林浩特京运通300MW 风力发电项目预计年底前可以实现并网。电费收入为公司提供了稳定的现金流，为公司扩产提供保障。

　　投资建议：公司未来将形成电站和硅片两翼齐飞的格局。预计公司在硅片顺利达产出货之后，业绩有望进一步提升。预计公司2020-2022年净利润分别为5.13、10.63 和18.26 亿元，对应EPS0.26、0.53 和0.92元/股，对应PE32、15 和9 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：光伏行业政策风险，项目投产时间不及预期风险。