公司是光引发剂龙头企业，伴随公司募投产能的落地、释放及新应用领域的开拓，预计公司未来几年光引发剂业绩将保持高速增长，2021-2023 年CAGR 为42.58%。按照PEG 估值，按PEG=1 给予2021 年43 倍PE，对应目标价70元，首次覆盖，给予“买入”评级。
光引发剂龙头企业，下游客户认可度高。公司是全球产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商，2019 年光引发剂业务市场占有率超30%，具有184、TPO、1173、907、369、DETX、ITX 等十余种光引发剂的规模化生产能力。公司长期专注于光引发剂产业，经过多年的市场耕耘与不断积累，公司的研发与技术服务能力、产品质量、产品线、稳定供货能力、品牌等获得了下游客户的充分认可，国际上前十大光固化涂料公司、光固化油墨公司大都使用公司的光引发剂产品。
市场份额头部集中，下游需求不断开拓。从供给端看，国内光引发剂行业近年不断扩产，市场竞争较为剧烈，而公司在行业底部依托竞争优势不断提升自身市场份额。从需求端看，我国的光固化技术具有很大的应用潜力和市场机遇，新的应用领域不断涌现，如管网修补、复合材料、汽车涂料、3D 打印等。随着光固化技术的发展，将有更多好的新光固化产品被开发出来，推动行业良性发展。
外延布局光刻胶领域，有望填补国内空白。2020 年8 月，公司收购大晶新材100%股权，大晶新材在电子化学品和半导体领域有成熟的人才团队和管理经验，并有正在建设的基地。2020 年9 月，公司投资微芯新材并持有其12.12%的股权。微芯新材主营业务为KrF 光刻胶树脂和单体的研发、生产与销售。公司全力推进我国光刻胶国产化，以光敏剂为原点，打通光敏剂、光刻胶生产的上下游全产业链，有望实现光敏剂、高端光刻胶及其配套材料的进口替代。
风险因素：市场竞争加剧；产品价格大幅波动；产能建设进度不及预期。
投资建议：伴随公司募投产能的落地、释放及新应用领域的开拓，预计公司未来几年光引发剂业绩将保持高速增长，2021-2023 年CAGR 为42.58%。按照PEG估值，按PEG=1 给予2021 年43 倍PE，对应目标价70 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司是光引發劑龍頭企業，伴隨公司募投產能的落地、釋放及新應用領域的開拓，預計公司未來幾年光引發劑業績將保持高速增長，2021-2023 年CAGR 為42.58%。按照PEG 估值，按PEG=1 給予2021 年43 倍PE，對應目標價70元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
光引發劑龍頭企業，下游客户認可度高。公司是全球產量最大、品種最全的光引發劑生產供應商，2019 年光引發劑業務市場佔有率超30%，具有184、TPO、1173、907、369、DETX、ITX 等十餘種光引發劑的規模化生產能力。公司長期專注於光引發劑產業，經過多年的市場耕耘與不斷積累，公司的研發與技術服務能力、產品質量、產品線、穩定供貨能力、品牌等獲得了下游客户的充分認可，國際上前十大光固化塗料公司、光固化油墨公司大都使用公司的光引發劑產品。
市場份額頭部集中，下游需求不斷開拓。從供給端看，國內光引發劑行業近年不斷擴產，市場競爭較為劇烈，而公司在行業底部依託競爭優勢不斷提升自身市場份額。從需求端看，我國的光固化技術具有很大的應用潛力和市場機遇，新的應用領域不斷湧現，如管網修補、複合材料、汽車塗料、3D 打印等。隨着光固化技術的發展，將有更多好的新光固化產品被開發出來，推動行業良性發展。
外延佈局光刻膠領域，有望填補國內空白。2020 年8 月，公司收購大晶新材100%股權，大晶新材在電子化學品和半導體領域有成熟的人才團隊和管理經驗，並有正在建設的基地。2020 年9 月，公司投資微芯新材並持有其12.12%的股權。微芯新材主營業務為KrF 光刻膠樹脂和單體的研發、生產與銷售。公司全力推進我國光刻膠國產化，以光敏劑為原點，打通光敏劑、光刻膠生產的上下游全產業鏈，有望實現光敏劑、高端光刻膠及其配套材料的進口替代。
風險因素：市場競爭加劇；產品價格大幅波動；產能建設進度不及預期。
投資建議：伴隨公司募投產能的落地、釋放及新應用領域的開拓，預計公司未來幾年光引發劑業績將保持高速增長，2021-2023 年CAGR 為42.58%。按照PEG估值，按PEG=1 給予2021 年43 倍PE，對應目標價70 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
