牛牛敲黑板：
此前，直接上市的公司都是直接发行老股，而新规允许直接上市的企业发行新股并筹集资金。
美股情報員 | Linear
牛牛敲黑板：
週二，美國證券交易委員會宣佈，它已經批准紐約證交所的「直接上市」計劃。
此前，直接上市的公司都是直接發行老股，而新規允許直接上市的企業發行新股並籌集資金。與IPO相比，新的直接上市流程使得企業將能夠在現有股票和新股上市的同時籌集資金，這個過程中來自投資銀行的幹預相對更少。因此，直接上市可能會成為一股熱潮。
今年6月，紐交所向美國證券交易委員會SEC提交了一份修改後的上市規則，旨在讓企業直接上市的同時就能公開發售股票籌集資金。
在美東時間週二，美國證券交易委員會宣佈，它已經批准紐約證交所的「直接上市」計劃。
雖然美股市場已經有了不少直接上市的案例，但此次出臺的新規定和以往直接上市的規則有所不同。此前，直接上市的公司都是直接發行老股，而新規允許直接上市的企業發行新股並籌集資金。
什麼是直接上市？其優勢在哪？
傳統上市流程需要一個承銷機構來幫助它完成一系列的上市流程，因此，IPO企業的股價會受到一定的限制。
直接上市，即所謂DPO(Direct Public Offering)，指只需簡單登記股票，即可自由交易。它不需要承銷商，完全通過市場來決定其交易價格。並且，因為少了承銷發行這一環節，因此在直接上市中無需承銷商的參與。這也就意味着傳統IPO的幾個典型特點如股份鎖定(lock-up agreements)、價格穩定機制(price stabilization activities)等在直接上市中都看不到。
總結一下，直接上市最大的兩點優勢在於：
1.省錢：免去承銷費用。
2.減少鎖定期限制。
舉個栗子，近期上市的獵殺本拉登功臣——神祕的$Palantir Technologies(PLTR.US)$，就是通過直接上市的方式進行IPO的。用户們最直觀的感受就是：其他的新股都規定了發行價、募資額，而Palantir的發行價和募資額是空白的，完完全全由市場決定。
但在這種模式下，該公司不需要藉助承銷商配售新股票，也不會籌集到任何新資金，只是簡單地在交易所登記股票，讓它們自由交易。採用直接上市的方式，Palantir的現有股東可以在上市當天賣出股票。
新規曾多次受阻
在SEC批准紐交所的計劃之前，雙方經歷了數月的爭執。
此前，紐交所分別在2019年12月13日和2020年6月22日兩次提交了上市規則修改申請的修正案。但在今年早些時候，SEC決定，應機構投資者委員會（CII）的要求，暫停對該計劃的考慮，分別於2020年2月13日和2020年6月24日兩次延長了審核期限。
CII認為，該計劃削弱了對投資者的保護，若上市過程中存在重大錯誤陳述或遺漏，股東起訴的難度可能會加大。而紐交所駁斥了這些變動將增加投資者風險的説法。
革新了傳統IPO直接上市模式
1.允許發行新股
直接上市的IPO一直受到限制，因為它們主要被那些想要為早期投資者或管理層創造流動性事件以通過出售股票變現的企業所使用，而不是發行吸引數十億新資金的新股。因此，此前直接上市的IPO都是直接出售老股。
但這次的新規卻是一次重大的突破。以紐交所的首次直接上市$Spotify Technology SA(SPOT.US)$為例，它的直接上市是老股東出售已註冊股份（「出售老股」），而本次新規“允許直接上市的企業發行新股並籌集資金”。
2.對市值設定門檻
1）交易第一天發行至少1億美元市值的新股。
2）如果新股發行不足1億美元市值，公眾持股市值需達2.5億美元。
在計算市值時，每股價格取發行人註冊文件中發行價格區間的最低值。但由於尚未有公司利用這一新規上市，具體的操作過程尚不明朗。
小結
如今，美國證券交易委員會同意企業通過直接上市籌集新資本。與IPO相比，新的直接上市流程使得企業將能夠在現有股票和新股上市的同時籌集資金，這個過程中來自投資銀行的幹預相對更少。因此，直接上市可能會成為一股熱潮。
這改變了我們資本市場的遊戲規則，為日常投資者提供了一個公平的競爭環境，併為公司在尋求創新的時刻提供了另一種上市方式。
-紐約證券交易所總裁史黛西·坎寧安（Stacey Cunningham）
這是一個創舉，有望結束長達40年的IPO定價錯誤。
-Benchmark風險投資家比爾·格利（Bill Gurley）
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