调研目的

丹化科技近日公告，通辽乙二醇装置已经在85%负荷下正常运行，且透光率等指标合格产品的产出率达到90%，并计划尽快推进国家验收事宜。这一突破标志着煤制乙二醇工艺的主要技术难关基本攻克，受到了市场的广泛关注。我们列席了丹化科技在镇江召开的股东大会，会后与总经理王斌等高管就公司煤制乙二醇项目进展和未来发展规划进行了交流。

交流速递

1.关于通辽金煤装置的运行情况：

截至今日，通辽金煤连续开车近80天，乙二醇负荷达到设计符合的85%（设计能力20万吨乙二醇+10万吨草酸，合成气制草酸酯部分符合85%以上，乙二醇最终产品每天产量460吨左右，合69%负荷——编者注）。11月22日左右起，乙二醇符合石油法标准的优等品比例已达到85%以上，目前在90%左右。

目前公司正在和发改委联系验收，按规定，装置负荷75%以上就已经可以算达标，进行验收，并且透光率完全满足石油法标准，可在聚酯中使用。目前国内虽然做乙二醇的比较多，但公司是最快的。

2.关于通辽金煤的产品销售和盈利情况：

目前，乙二醇含税价格8000元以上，公司煤头产品折价4-500元/吨销售（未来推广顺利后，折价计划逐渐缩减到200元甚至更低）。按目前通辽的运行情况，公司每月现金流数千万，净利润在1500万元以上。目前已有多家客户采购，包括聚酯客户，但聚酯客户大规模接受公司产品可能还需要一个过程。

3.我们估算的乙二醇的成本结构：

从乙二醇成本结构看，主要原料成本是褐煤，公司吨产品单耗3000大卡褐煤5.5吨（包括原料和能源煤），目前吨煤价260元，催化剂年费用1亿左右，按年产15万吨计算，吨催化剂费用6-700元，除此之外其他原料和能耗成本不高。我们估算其原料成本在2200-2300元/吨左右。

由于通辽装置经过长期、反复改造，总投资在35亿元左右，较之最初规划投资的20亿高出较多，因此目前折旧成本高于预期。目前公司固定成本和可变成本基本相当。我们按平均摊销折旧周期12年，修理费用占折旧的40%估算，吨折旧摊销和修理成本1900元左右。