週期股的強勢已持續一段時間，也帶火了「週期」、 「順週期」等概念。
比起消費、醫藥、科技等更貼近日常生活的領域，大家對週期股的瞭解實在太少。
很多小夥伴 「知其然，不知其所以然」，看着概念紅火，就衝進去。
喧囂和熱鬧背後，很少有人潛心鑽研、解釋這些概念及其背後的投資邏輯。
一、週期股行情或持續一年半左右
從今年三季度開始，市場已進入到比較明顯的系統性風格切換過程。
主要結果是，推動股價的基本驅動力，從上半年的流動性驅動，轉向了下半年的盈利驅動，要尋找估值和盈利的匹配度。
今年上半年以來，科技醫藥和消費股價上漲，更多來自於流動性驅動，估值和盈利增速嚴重不匹配，或存在系統性的風險，需要一個持續的估值盈利匹配過程。當然，科技、醫藥、消費本身是很大的板塊，裏面依然有很多結構性機會。可根據產業趨勢，在當中尋找一些方向配置。
在偏週期、偏價值的方向上，明年全年在經濟持續復甦狀態下，經濟或同樣會有很強的可持續性，經濟總體保持平穩。
目前週期股普遍估值相對較低，盈利具有比較好的彈性和可持續性。從今年三季度開始，週期股行情預計或會持續一年半左右。
二、順週期與逆週期到底指什麼？
週期可分為兩種風格，市場上普遍討論的是順週期風格，實際上當中還有很強的逆週期風格。
而且與過去十年相比，今年順週期和逆週期的定義發生了根本的改變。
過去，房地產是週期之母，大家都會根據房地產的週期，來判斷週期景氣變化和相關投資標的選擇。
今年，出口和製造業成為經濟增長超預期的主要動力，房地產基建反而成為經濟的穩定器。
因此，出口和製造業相關標的，成為了順週期方向，房地產基建相關產業鏈則成為了逆週期的方向。
今年上半年市場認為經濟很差，要穩經濟穩就業，熱炒逆週期股票。
但當今年三季度出口狀況轉好時，政府有形的手對房地產基建進行了控制，導致這些逆週期股票普遍下跌40%-50%。
目前來看，順週期風格相對來説會有一定持續性。
這裏的順週期，主要包括化工、有色、煤炭、鋼鐵、金融以及通用自動化、酒店、週期消費和一些科技股等等。
逆週期方向主要與房地產基建相關，即房地產、工程機械、水泥、消費建材等等一系列行業。
三、順週期和逆週期的投資原則
1、順、逆週期不同的投資原則
關於順週期和逆週期投資要點的把握，各有不同原則。
順週期要看彈性，逆週期要看持續性。
這兩個風格之間，其實也出現了比較明顯的差異。
最典型的是今年表現一直比較差的大金融板塊。
經過不久前的一波反彈，以銀行為代表的金融股表現比較強，地產表現相對較弱，這就是典型的順週期、逆週期風格差異。
2、順、逆週期如何切換
在未來一段時間，這種差異會逐漸趨向於平衡，甚至在明年二、三季度會出現拐點，即順週期表現或會逐漸變弱，可能出現大幅下跌，而逆週期可能會持續走強。
主要原因是，順週期的彈性或許會逐漸切換為逆週期的持續性。
順週期的彈性，實際上就是逆週期的復甦。
比如中國出口持續向好帶來的彈性，大概率會在明年二、三季度逐漸出現拐點。
因為通過仔細分析會發現，全球經濟復甦最終可能會對中國出口供給端的優勢帶來負面影響，而需求端或不會如預期所料帶來很強的拉動。出口在明年二、三季度也許會逐漸變弱，相應的股票估值也達到相對高點，但目前拐點或尚未到來。
四、順週期和逆週期的投資邏輯
1、如何理解逆週期的持續性？
這涉及到中國經濟基本格局的變化。
過去六年以來，房地產和基建已經進入到非常平穩的增長環境，未來十年大概率也是如此。
從2015年開始，房地產銷售已經連續第六年增長。而在過去，一段完整的房地產週期只有3年時間，上行沒有超過1.5年。
同時房地產和基建現在已經成為經濟穩定器。
從2015年以來，房地產基建互為替代。房地產好，基建受限，房地產差，基建受推動，今年下半年則出現特殊情況。
由於出口和製造業超預期向好，房地產和基建一同受到壓制，導致整個逆週期風格在今年下半年整體承壓。
從去年5月調控地產開始，地產相關產業鏈出現了明顯的大幅上漲和估值提升。今年7月又開始調控地產，截至目前，尚未看到地產銷售和投資受到影響，而且未來五到十年或許都不會受到影響。這是由於國內調控節奏、調控方式的變化，以及人的城市化，開啟了國內新的房地產可持續平穩週期，這或是我們獨有現象。
未來五到十年，房地產基建相關的需求預計會保持個位數增長。房地產基建的週期變平，或意味着中國的經濟「L」型走勢，一「豎」已經結束，進入到了「L」的一「橫」。
如果2019年以前，經濟增速以每年0.5%到1%的幅度下行，那麼從2019年開始，未來十年的經濟增速下行幅度可能只有0.1%-0.2%。好的時候可能還會上行，新的黃金十年或開始。
而週期變扁、變平時，裏面相關的結構性產業趨勢就會明顯凸現出來。包括工程機械、重卡、水泥等等，產業趨勢或會非常明顯。
比如工程機械。
在今年下半年房地產基建受到壓制，增速處於低個位數的情況下，工程機械1-10月份銷量增速35%，11月單月數據可能有60%。
包括重卡，1-10月份銷量增速已經到39%，全年增速或接近40%，這種增速已經無法用簡單的週期波動來解釋，中間存在很多結構性的因素。
從投資學基本原理來看，這些相關資產按明年業績來算，估值普遍為10倍以下或10倍左右。其中相當一部分，預計能達到15-20倍的估值。
當逆週期相關資產的韌性不斷得到驗證之後，那麼未來一年的估值提升、疊加盈利持續提升，或能帶來戴維斯雙擊的機會。
2、如何理解順週期的結構性產業趨勢
同樣，順週期也會有不錯的結構性產業趨勢。
今年三季度以來，逆週期受到情緒壓制非常明顯；但10月以來，情緒已經在明顯緩解，7月份的房地產調控一直到現在，對房地產銷售投資基本無影響，所以相關情緒在緩解，韌性在逐步體現。
近期順週期和逆週期風格的平衡已經在逐漸顯現。
順週期本來就持續向好，逆週期情緒壓制在減弱，整個週期板塊或將越來越強，在未來趨勢可能會進一步延續。
明年二、三季度的時候，逆週期可能會越來越強。因為當經濟錯開下行之後，會對房地產基建有所啟動，以適度實現經濟託底，而難以像今年下半年，對房地產基建全面壓制。