事件： 橫店影視 擬1.22億元現金收購橫店控股持有的橫店影視製作100%股權及橫店影業100%股權，其中，橫店影視製作100%股權交易對價2,054萬元，橫店影業100%股權交易對價1.02億元。
公司現金充裕，行業低估低價整合正當時
截止2020年8月末，橫店影視製作及橫店影業賬面淨資產合計1.13億元，對應P/B約1倍，本次交易定價較低。三季度末，公司賬面現金及現金等價物合計超過10億元，賬面無長期及短期借款，現金支付交易對價不會對公司財務造成負擔。同時，本次交易屬於同一控制下企業合併，不會產生商譽。
整合集團上游影視資產，長期有利於提升公司競爭力，短期有望增厚業績
本次收購有利於拓寬公司業務範圍，向產業鏈上游進軍實現縱向一體化，以“內容+渠道”融合發展擴大公司經營規模，打造電影全產業鏈生態圈，提高市場競爭力，發揮橫店影視品牌勢能。
標的公司項目資源豐富，近年來出品了《追夢》《紅海行動》《我和我的祖國》《少年的你》等優秀作品，當前儲備的待上線/上映項目包括易烊千璽主演電影《送你一朵小紅花》，動畫電影《熊出沒?狂野大陸》等，短期有望增厚上市公司業績。
投資建議：2020年受疫情影響，院線公司承受較大壓力，中小影院在行業寒冬中將加速出清，頭部公司競爭優勢和市場份額有望提升。同時，在過去兩年影視行業監管趨嚴背景下，行業生態已逐步規範，當前進行資產整合有利於公司長遠發展，建議後續重點關注院線出清及整合進展。
我們維持前期盈利預測，預計2020-2021年公司營業收入10.59億元/29.08億元，歸母淨利潤-3.14億元/3.77億元，當前市值對應2021年市盈率28倍，維持“買入”評級。