作者：張雨娜
藍月亮終於有最新消息了！
據多家媒體報道，洗衣液生產商藍月亮於11月12日通過了港交所上市聆訊。擬募資10億美金（約77.5億港元）。
這距離藍月亮遞交招股書，足足有四個半月。
藍月亮，除了有洗衣液「一哥」的稱號，背後還有高瓴「光環」——高瓴資本在它身後「陪跑」了十年。
往年，在港股市場上市的新股，但凡有高瓴「光環」，上市首日無不是「蹭蹭蹭」地上漲。
不過，擺在眼前的現實是，在此前螞蟻「抽血」等因素下，近期港股市場多隻新股連續破發。包括頭頂高瓴加持光環和大熱醫藥板塊的先聲藥業，上市首日也下跌19.85%。
那麼，這次身負「高瓴」概念的藍月亮，會有怎樣的表現？
對此，專注於港股打新市場的私募機構，也發話了......
傳聞藍月亮通過港交所上市聆訊，擬募資10億美金
據多家媒體報道，洗衣液生產商藍月亮於11月12日通過了港交所上市聆訊。
據報道，此次藍月亮計劃募資10億美金，具體的募資額度得在接下來一週左右路演後確定。
事實上，若10億美金的募資金額爲最終募資金額，也是符合了此前的傳聞。
這距離藍月亮首次在港交所提交上市申請已經過去近5個月的時間。這期間，藍月亮鑑於市場反應以及避開螞蟻集團上市等因素一而再推遲其上市計劃。
據報道，藍月亮管理層早在國慶之前已經開始了大量的非交易路演，見了不少機構投資者。
一年淨利超10億港元
公開資料顯示，藍月亮成立於1992年，是以消費者爲核心、以創新爲驅動力的家庭清潔解決方案提供商，旗下擁有衣物清潔護理、個人清潔護理和家居清潔護理三大系列共73個品種的產品。
其中2017年至2019年，其營業收入分別爲56.32億港元、67.68億港元和70.50億港元，複合年增長率爲11.9%。
6月30日，藍月亮正式提交招股書，美銀美林、中金公司和花旗擔任聯席保薦人。
於2017年至2019年，公司收益的複合年增長率爲11.9%。於2019年，公司實現收益爲70.5億港元，公司實現溢利10.8億港元。
公司三大產品毛利率高達65%左右，其中，家居清潔護理產品毛利率高達66.6%，衣物清潔護理產品毛利63.9%。
高瓴爲何看好藍月亮？
事實上，資本市場對藍月亮的期待，很重要的一點是，亞洲最大的私募機構之一——高瓴資本，曾與之「陪跑」10年。
高瓴資本爲藍月亮早期投資人，2010年時投資4500萬美元，至上市前，其通過HCM持有藍月亮10%股份。
附圖：來自於藍月亮招股書
高瓴投資藍月亮的邏輯是什麼？
高瓴資本創始人張磊曾表示，投資藍月亮，正是基於長期研究所帶來的對趨勢變化的把握。張磊是這麼說的：
2008年以後，中國出現了消費升級這個大趨勢，當時很多基礎消費品品類都被跨國公司佔領。
其中，寶潔、聯合利華佔領了家用洗衣粉市場，但它們滿足於洗衣粉市場的超大份額，一方面不再將開創性的新品研發作爲公司的核心工作，研發投入佔比持續降低，而是將研發的重點轉移到了改進現有產品上面，不再作爲遊戲規則的改變者開發新品，因此忽略了消費升級的機會。
另一方面，對中國的中產階級以及高端消費市場的規格產生了錯判，沒有去關注高端洗衣液品類。但我們長期研究的結果是，中國消費者迫切需要創新性的高端細分市場，於是我們鼓勵以洗手液爲主營產品的藍月亮抓住這個機遇。
在我們投資後的頭兩年，爲完成轉型，藍月亮由一家賺錢的洗手液公司變成了策略性虧損的洗衣液公司，但到了2014年，藍月亮的銷售額開始大幅增長，在洗衣液行業的銷售額比寶潔、聯合利華銷售額之和還要多。
可以說，藍月亮是新興市場中本土品牌戰勝跨國公司品牌的經典案例。值得一提的是，藍月亮洗衣液的價格相對其他跨國公司品牌還能保持溢價，這也是非常罕見的。
私募：未來港股新股出現破發可能性不大
事實上，近期在港股上市的公司，又開始出現破發情景了。比如，頭頂高瓴加持「光環」的先聲藥業、第一服務控股等個股，在上市當日都令投資者失望。
在當下，大家更爲關心的是，後續上市的港股新股會否再次遇到這一情景？
對此，國內早年就開始港股打新的機構雷根基金的總經理兼基金經理李金龍表示，「近期的新股破發集中在10月下旬，更準確的說是從10月22日起的第一服務控股開始的，主要原因在於最近兩三年來物業服務類公司上市都錄得不錯的收益率，所以導致越來越多的房地產開發公司分拆自己的物業板塊來上市募資。
隨着市場對於物業管理類股票的熱情過高，發行市盈率越來越高，最後導致不可避免的破發，還有一點主要原因在於當時正好處於螞蟻集團的申購期，光香港就有155萬散戶申購，申購金額達到1.3萬億，雖然最後由於種種原因螞蟻集團未能上市，但是這種吸虹效應還是產生了，導致市場上的承接資金有限，個股破發嚴重。」
李金龍進一步分析稱，「放眼11月上市的5個新股（截止11月13日）只有藥明巨諾首日破發，但截止現在也漲了25%以上，可見螞蟻集團的抽血現象的存在。」
李金龍強調稱，「現在的情況是，螞蟻集團的事件已經告一段落，而後的物業股的發行PE勢必會下降，不然機構和散戶不會申購，所以10月末破發的大比例出現會是幾個極端事件的疊加，在未來同時出現的可能性不時很大。」
私募：公司已就藍月亮上市進行數次討論
對於藍月亮新股能否避免破發，李金龍分析稱，「如果發行市盈率不是特別誇張，藍月亮破發概率還是比較小的。其保薦人美國銀行(BOFA)、中金、花旗三家公司最近幾年做的項目破發率還是很低的，由於藍月亮這個票還是非常熱門的，相信綠鞋保護一定會有的，所以即使最壞的情況破發發生了，投行在綠鞋機制下，也會讓破發在很小的幅度之內。」
李金龍透露，公司在藍月亮遞交A1表的時候已經安排研究員撰寫報告，內部已經就藍月亮的上市進行了數次的討論。
編輯：Sabrina