本文來自“穆迪評級”。
穆迪投資者服務公司已維持中國鐵建股份有限公司 (中國鐵建) 的 A3 發行人評級。
此外，穆迪還維持下列評級：
(1) 中國鐵建發行的高級無抵押可轉債的 A3 評級
(2) 鐵建宇翔有限公司發行並由中國鐵建擔保的高級無抵押票據的 A3 評級
(3) 鐵建誠安有限公司發行並由中國鐵建擔保的次級永久證券的 Baa1 評級
評級展望仍為穩定。
穆迪副總裁/高級信用評級主任魯振懿表示：“維持評級反映了：(1) 中國鐵建在國內鐵路建設和基建開發方面的領先地位;(2) 該公司有大量未完成訂單，因此收入前景較好;(3) 該公司的信用指標穩健，槓桿率管理情況良好。”
評級理據
中國鐵建 A3 的發行人評級包含了其個體信用實力及 3 個子級的提升，提升依據是穆迪預計該公司在陷入困境時將通過母公司中國鐵道建築集團有限公司 (中國鐵建集團) 獲得中國政府 (A1/穩定) 的高水平支持。
中國鐵建的個體信用實力反映了其強大的市場地位、穩定的運營能力、長期運營記錄，以及良好的財務和流動性狀況。該公司受益於政府對鐵路和其他基建開發的持續投資。
但是，該公司的個體信用實力也受到建設行業的週期性所制約，面臨變化的政府政策與執行風險。此外，中國鐵建的業務涉及龐大的運營資金和資本支出需求，部分原因是其投資建設—運營—移交 (BOT) 、政府和社會資本合作模式 (PPP) 項目和房地產開發。
穆迪預計未來 1-2 年中國鐵建以債務/EBITDA 比率衡量的槓桿率將維持在 5.0-5.5 倍左右，高於 2019 年底的 4.8 倍。槓桿率上升的原因是公司加大對 BOT、PPP 項目及房地產業務的投資，但上述業務的利潤率高於傳統鐵路建設項目，因此利潤更豐厚，在一定程度上緩解了槓桿率上升造成的影響。該預測的槓桿率符合中國鐵建的個體信用實力。
穆迪的支持評估反映了：(1) 中國鐵建對中國鐵路行業的戰略重要性; (2) 政府通過中國鐵建的母公司中國鐵建集團持股 51.13%;(3) 截至 2020 年 6 月底，該公司的員工人數高達 294,000 左右。上述支持評估也考慮了中國政府的 A1 評級所反映的支持中國鐵建的強大能力。
中國鐵建在 2019 年中國鐵建集團的合併資產和收入中的佔比均為 99%左右。有鑑於此，穆迪認為兩家公司的信用狀況密切相關。
上述評級還考慮了以下環境、社會和公司治理 (ESG) 因素。
鑑於新冠肺炎疫情對公眾健康和安全的重大影響，穆迪將其視為 ESG 框架下的社會風險。
在公司治理風險方面，上述評級考慮了中國鐵建受到中央政府全資所有的中國鐵建集團的控制和監督。
作為在上海和香港證券交易所上市的公司，中國鐵建遵守相關信息披露要求，其業務和財務狀況均得到充分披露。該公司由經驗豐富的管理團隊領導，具有成功執行項目的記錄。此外，政府對去槓桿的監督和主導可平衡公司依賴舉債支持其增長的影響。
可引起評級上調或下調的因素
穩定評級展望反映了穆迪預計未來 12-18 個月中國鐵建將維持強大的項目執行力與穩定的財務狀況，並將繼續通過其母公司獲得同等力度的政府支持。
如果穆迪的支持評估沒有發生重大變化，而中國鐵建的個體信用質量得到改善，則穆迪可能會上調其評級。若發生以下情況，中國鐵建的個體信用質量有望得到改善：(1) 該公司通過對運營資本的嚴格管理提升運營現金流;(2) 在投資 BOT/PPP 項目及在房地產開發和海外市場進行擴張時維持審慎的投資戰略;(3) 通過獲得更多新合同提高利潤率和未完成訂單;(4) 降低負債槓桿率，調整後債務/EBITDA 比率降至 4.5 倍以下，或調整後 EBITDA/利息比率持續高於 4.5 倍。
在中國鐵建個體信用實力未上調的情況下，如果穆迪認為該公司對其母公司乃至中國政府的重要性上升，則也可能上調其評級。
另一方面，在支持評估沒有重大變化的情況下，如果中國鐵建的業務或財務狀況嚴重惡化，導致其個體信用質量下降，則穆迪可能會下調中國鐵建的發行人評級。若發生以下情況，該公司的個體信用質量可能會惡化：(1) 大舉投資 BOT 和 PPP 項目以及房地產開發，導致運營現金流削弱;(2) 新合同收入大幅減少，未交付訂單金額降至收入的 2.0 倍以下;(3) 大規模成本超支及項目延期，或 (4) 負債槓桿率上升，調整後債務/EBITDA 比率升至 6.5-7.0 倍以上，調整後 EBITDA/利息比率持續低於 3.0 倍。
在中國鐵建個體信用實力並未降低的情況下，如果穆迪認為中國政府的支持能力及中國鐵建對中國鐵建集團和政府的重要性下降，則穆迪也可能下調中國鐵建的評級。
中國鐵建股份有限公司是中國規模最大的綜合建設公司之一，重點從事鐵路、公路、城市軌道交通及建築建造業務，此外也在其他建設與非建設領域有大量業務。
截至2020年6月底，中國鐵建由中國鐵道建築集團有限公司持有51.13%的股權。後者是國務院全資擁有、受國有資產監督管理委員會監督的央企。