巴克莱分析师Gregory Zhao将中國電商巨頭陸續公佈最新業績之後，大行分析師們紛紛調高目標價，表態樂觀——
投行Susquehanna基於$阿里巴巴(BABA.US)$公佈2021財年第一季度業績，將其目標價由275美元上調至350美元，維持「積極」評級。Susquehanna表示，阿里巴巴業績「全線強勁」。該投行還指出衞生事件已將用户的購買習慣轉變為在線，將進一步鞏固阿里巴巴的市場地位。
高盛發表研究報告表示，重申對$阿里巴巴-SW(09988.HK)$的「買入」投資評級（確信買入名單），上調對其港股目標價14%，由268港元上調至306港元，以反映對其內地零售市場的增長和雲業務估值的提升以及螞蟻科技估值水平的上漲。高盛指出，阿里巴巴公佈的2021財年上半年業績超出預期，收入同比上漲34%至1538億人民幣，高於高盛及市場原定預期各3%及4%。
巴克萊分析師Gregory Zhao將$京東(JD.US)$的目標價從79美元上調至83美元，並維持「增持」評級。Gregory Zhao表示，在今年6月份，中國的用户參與度、商家的營銷需求以及供應鏈和物流能力都達到了歷史新高，這從阿里巴巴、京東和拼多多上週提交的財報中得到證明。該分析師認為，這為中國電子商務市場樹立了一個「新起點」。
野村上調$京東集團-SW(09618.HK)$目標價，由287港元升至320港元，評級維持「買入」，並分別調升公司今明兩年收入預測3%及6%，以反映公司主要業務板塊的收入提升的利好。由於公司第二季度季盈利超出預期，同時調升今年每股盈利預測11%。
雖然瑞銀將拼多多ADR下調至中性、目標價95美元，不過安捷證券將上調目標價至110.0美金，安捷證券認為$拼多多(PDD.US)$實現單季GMV 3,457億元，同比+47.6%，相較19年以來單季度81%-185%的同比增速有所下滑，主要原因在於公司自去年同期開始採取較為激進的補貼政策，導致同比基數較高。公司Non-GAAP歸母淨利潤-7,724萬元，較去年同期-4.1億元明顯縮窄，大幅優於安捷證券預期(-10.1億元)和市場預期(-13.8億元)。
再從行業整體來看：
中信證券在今天（8月26日）發佈研報《商業&科技｜電商20Q2業績總結：提速增效，加配龍頭》表示，
2020Q2主要電商公司收入端增速均超公司指引，且利潤端改善超預期。月度數據反映7月電商行業景氣度延續，預計Q3行業季節性增速回落較為有限。低預期下，主要公司業績再次超預期可能性大。我們上調電商行業全年增速預期，成長賽道，水大魚大，加配龍頭。
具體來看，
▍疫情加速消費線上化，實物電商增長提速
2020H1，實物電商規模4.35萬億元，同比增長14.3%，測算2020Q2/6月增速達到21.6%/25.7%，月度增速已反彈至近兩年來高位，超預期。主要由於：
1）疫情催生的線上消費並未快速消退，在復工復產後成為延續性的消費習慣得以保留，典型如生鮮到家消費（社零線上「吃」類商品半年同比增長38.8%）；
2）低線電商消費向縱深發展，用户紅利外溢。疫情將低線用户對電商消費快速從「接觸—熟悉—依賴」推進，綜合電商之外，主打低線性價比消費的淘寶特價版和京喜迅速起量。
▍Q3淡季不淡，Q4旺季或重新提速
測算7月單月實物電商增速約24.2%（VS 6月為25.7%）；規模以上快遞量增速32.2%（VS 6月41.1%）。低價商品消費（7月非促銷季，電商整體客單價累計環比6月下降3元至125元）部分撫平了品牌電商的季節性波動。加之雙十一促銷拉長，行業下半年增速值得期待。上調2020全年實物電商增速預期至20.3%，預計實物電商五年CAGR+17.7%，2024年規模達到18.6萬億。
▍「有限分散」格局延續，Top3份額繼續提升
2020Q2單季天貓實物/京東（僅自營）/拼多多同比增速27%/33.5%/47.6%，均領先大盤。拼多多&京東單季AAC環比淨增5510/3000萬（VS 阿里1600萬），繼續拉進與阿里的差距，且獲客成本相比阿里仍然領先（人均營銷費用：阿里67.3元VS京東57.2元VS拼多多46.3元）。Top3平臺份額穩步提升，相對格局變化有賴各自平臺用户心智的鞏固和延伸。
▍Q3低預期下具備業績超預期可能
2020Q2主要電商公司業績環比改善顯著，收入端均超公司指引（京東/唯品會/寶尊），且利潤端改善超預期（市場普遍預期Q2因促銷加大，會出現一定程度利潤率下滑）。Q2消費需求充分釋放、Q3行業季節性回落的預期下，主要公司Q3收入增速/利潤率的彭博市場一致預期均有一定程度回落。考慮實際7月統計局數據的高增長，預計Q3行業季節性增速回落較為有限。低預期下，主要公司業績再次普遍超預期可能性大。
維持前期判斷，Q2業績超預期和下半年行業景氣度延續，行業進攻機會將再次到來。拉長看，中信證券認為中國電商兼具效率和規模優勢，對中國電商長期成長性和滲透率提升、龍頭公司利潤率爬坡具有充分信心。有限分散的格局下，用户紅利外溢將推動具備品類殺手特質的垂直賽道仍有成長機會。
結合Q2業績及Q3展望，中信證券建議超配阿里巴巴、京東集團和拼多多三大龍頭。考慮業績逐季改善趨勢和估值匹配度，重點關注寶尊電商和唯品會。
因此總的來看，分析師們不僅滿意中國電商已發佈的財報，還看好它們此後的發展。
市場反應靈敏，電商巨頭股價已經走出喜人漲勢，三大巨頭在週二美股收盤分別漲3.62%、3.66%、4.91%，阿里和京東更是又創歷史新高價。週三港股開盤後，阿里巴巴和京東集團股價亦上漲。
編輯/iris