自20Q1超預期的業績發佈後，騰訊股價上漲20%。
上個季度騰訊的業績有幾個亮點：
1、春節疊加疫情，20Q1手遊同比迅猛增長64%。《王者榮耀》《和平精英》等手遊長期位居IOS遊戲暢銷榜TOP2，《PUBG MOBILE》等遊戲出海表現亮眼，騰訊全球化能力不斷增強。
2、20Q1廣告業務逆勢強勁增長32%，疫情期間用户APP內使用時長的增加使得廣告曝光量增加明顯，帶動社交廣告實現47%同比增長。
3、視頻及音樂流媒體增長趨勢向好，付費訂閲用户增速強勁，2020Q1騰訊視頻、騰訊音樂的訂閲用户分別同比增長26%、50%至1.12億、4270萬；閲文集團管理團隊調整有望加強IP聯動，輸出更多優質改編作品；短視頻起量，微視DAU增長顯著，微信視頻號正式開啟內測。
4、疫情導致公司金融科技與企業服務收入增速短期回落（YoY+22%/QoQ-12%），但支付數據已出現反彈，4月最後一週日均商業交易額恢復至19年底水平，且公司及時把握遠程辦公、視頻、教育等業務機會，雲及其他企業服務業務的長期增勢不改。
一、展望20Q2，騰訊將有什麼表現？
在手遊收入強勁增長的驅動下，騰訊2020年二季度業績有望超出市場預期。
1、遊戲續扛大旗
①、 一季度末遞延收入（以未確認收入的遊戲流水為主） 達到歷史最高的 837 億元， 環比增長 228 億元， 預計大部分將於今年內確認收入；
②、 Q2 中國大陸全面復產復工，但遊戲市場規模並未縮水，根據伽馬數據 4月移動遊戲市場同比增速仍有 24.4%，而 5月環比再增 11.9%創單月新高；
③、 隨着新冠疫情在全球大流行， 海外市場遊戲行業 Q2 迎來爆發，SensorTower 數據顯示騰訊旗下《PUBG Mobile》 、《和平精英》 已成為全球最賺錢遊戲， 2020 年上半年合計吸金 13 億美元（不包括中國及其他地區第三方安卓渠道） ， 由騰訊與動視共同打造的《Call of Duty Mobile》 全球下載量已超 2.5 億，超出《PUBG Mobile》 同期表現。
2、廣告增長可能放緩
騰訊Q1逆勢增長主要由遊戲、在線教育行業需求井噴而驅動，但Q2新遊買量需求環比或有所回落， 同時線下企業、電商平臺廣告投放需求環比有所增長。目前微信體系廣告佔比超 50%， 其中朋友圈廣告佔比最大， 今年 2 月騰訊正式開放朋友圈第四條廣告位， 而第三條廣告位開放於 2019 年5 月，意味着今年 Q1 的比較口徑為 4 條 vs 2 條，而 Q2 的比較口徑為 4 條 vs 3 條。
二、重估騰訊繼續
騰訊的PE動態估值在疫情期間觸底到30倍，現在已經接近50倍，超過40倍的長期均值。
今年以來，騰訊股價上漲41%，體現業績超預期（貢獻4.5%）和估值提升（貢獻35%）。短期業績之外，估值提升，反映的是市場看好騰訊未來的成長性。
未來，騰訊的成長來自兩方面：
一是金融科技業務。與支付寶的消耗戰減緩，離錢最近，變現能力最強，微信支付的利潤率水平彈性很大，市場低估了騰訊這塊業務未來的想象空間（螞蟻金服估值早已超萬億）。
二是騰訊多年來提攜的小弟發展壯大，騰訊作為「中國互聯網新經濟ETF」的價值顯現。
不難發現，我們耳熟能詳的許多知名企業都有騰訊投資的參與：京東、拼多多、美團點評、知乎、bilibili、滴滴、搜狗、快手、B站、58同城、虎牙直播、鬥魚直播、喜馬拉雅FM、萬達商業、永輝超市、唯品會、步步高、貝殼、自如、同城藝龍、猿輔導、丁香園、馬蜂窩、途虎養車、特斯拉、環球音樂等等。
目前騰訊投資了超過800家公司，其中包括70多家上市公司，160+家獨角獸公司，騰訊投資的領投數量仍然位居全球第二。
過去十多年騰訊投資已經為騰訊帶來驚人的回報，以美團、京東、拼多多三家交易平臺為例：
騰訊投資京東佔股18%，京東市值930億美金；
騰訊投資美團點評佔股比例約為20%，美團市值1300億美金；
騰訊投資拼多多佔股18.5%，拼多多市值1028億美金。
當前僅僅投資這三家企業騰訊投資市值約為785億美金，約摺合6084億港元，也就是説僅僅這三家騰訊投資市值佔比就高達13%，這還沒算上其他的。
三、20Q2業績預測
騰訊明日公佈中期業績，綜合券商預測，20Q2非通用會計準則盈利292億元人民幣，按年升24%；收入1125億元，按年增長27%。
此外，根據彭博預測，騰訊20Q2營收預計為1124億，同比增長26.6%；調整後淨利潤292億，同比增長24%。
編輯/emily