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人民币升值与外资流入形成共振 汇率两个月反弹超两千点
8月5日，人民币对美元即期汇率盘中升破6.94，创近5个月新高。自低点算起，近两个月人民币汇率反弹超两千点。
业内人士认为，近期人民币汇率相对走强，除了有中国经济稳步复苏、美元回调这两项基本因素外，跨境资金流入增多也有一定影响。在金融业不断扩大开放的时代背景下，海外资金加快进入中国市场已是大势所趋，人民币升值与外资流入料形成阶段性共振。
央行信号：下半年逆周期调节暂无必要加码
央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，8月6日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日公开市场有500亿元逆回购到期，本周以来央行公开市场净回笼2600亿元。
8月5日，央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏表示，目前的货币政策逆周期调节力度已经不小，应该维持目前的力度，没有必要再加码。中信证券认为，结合近期防风险、紧信用信号逐步释放，货币政策加速回归常态下，认为后续信用扩张将边际放缓，逆周期调节逐渐回归中性。
美国7月ADP就业数据远不及预期，就业形势再次恶化
本周三ADP就业报告出炉，录得新增就业仅仅为16.7万人，远低于预期的150万人，前值从236.9万大幅上修至增加431.4万人。就业人数增幅大幅放缓，暗示新冠疫情感染病例的增加正在给就业市场和经济复苏踩下刹车。
美国ADP就业数据被市场称为「小非农」，是对美国非农就业人口的提前预测。就业人数增长速度的急剧放缓，与其他数据相符。这些数据显示，就业市场在国家解除封锁后的几个月里出现反弹，但现在有倒退的危险。两天后，美国劳工部将公布备受关注的非农就业人数，大失所望的ADP数据也给非农前景蒙上了阴影。
美国财政部公布创纪录的1120亿美元季度发债计划
美国财政部扩大了未来几个月的长期债券发行计划。此前，财政部主要依靠发行短期债融资，支援联邦政府抗击Covid-19危机的创纪录支出增长。
财政部周三表示，将在下周所谓到期国债季度再融资操作中发行创纪录的1120亿美元国债。在截至10月的三个月中，「名义息票发行」总额将比上一季度增加1320亿美元。
摩根大通策略师最近计算得出，美国国债的平均到期期限已降至2011年以来的最低水平。
美联储梅斯特：预计美国2020年GDP将萎缩6%
美联储梅斯特预计美国2020年GDP将萎缩6%，不确定性非常高；预计到2020年底失业率将保持在9%左右的高位。
美联储副主席克拉里达在周三的采访中表示，虽然美国经济增长在7月放缓，美国经济或将在第三季度回升，并在明年年底前达到卫生事件发生前的水平。
克拉里达称，他个人对经济的预测并没有因为最近卫生时间在美国重现而改变。他指出，从5月到7月初的经济势头比他预期的要强，经济将从新的财政方案中获得更多支持。
大行看市
摩根士丹利：大量资金救市以维持就业，或许会助长市场通货膨胀！
摩根士丹利在周日发表的一份研报中表示，当前由冠状病毒引发的经济下滑与2008年全球金融危机之间存在一个很大的差异，它可能以大多数投资者所不期望的方式推高消费价格。美国政府投入大量资金使人们继续工作并支持失业者，可能会助长通货膨胀。
摩根士丹利表示：「在其财政计划的货币供应方面，美国政府现在处于主导地位。这可能使通货膨胀率超过美元升值幅度，这意味着后端利率可能会上升。当前很少有投资组合为这种结果做好准备，但这种出人意料的情况很可能会迅速发生。」
高盛：美元未来数月恐将继续走低
高盛发布研究报告称，实际收益率的下滑和股市表现的负相关性令美元在未来数月内恐将进一步下滑。
高盛分析师表示，实际收益率的下滑和风险资产走高的局面，已经在过去几个月内成为市场的主导因素，同样也是美元下滑的重要原因。黄金和风险偏好货币均表现强劲。目前而言， 5月底以来的外汇市场表现和历史贝塔系数整体一致。
高盛分析师补充道，预期实际收益率和股市的负相关性将会暂时延续，因此投资者可能会继续维持当前的操作方法，并保持美元做空策略的多样化。
花旗：随着政府纾困措施退出 美股涨势面临风险
花旗集团表示，随着美国决策者的刺激举措退出，美国股市可能下行。当前的刺激措施使得企业可以将用工成本转嫁给政府，并助推企业利润强于预期。
另外花旗的报告还称，「在2020年第二季度没有刺激措施所带来助力的情况下，我们须担心利润超预期的情况可能不会再现，不过，股价仍未在意这个落差。」
花旗估计，每周600美元的刺激性支票上个季度为美国经济增加了高达2000亿美元的消费力，策略师们称，「要么继续维持，否则可能对消费者支出造成实质性拖累，然而，未来的福利不大可能如此慷慨。」
中信证券：信用和逆周期调节都将逐渐回归中性
结合近期的一系列政策信号，中信证券认为信用+逆周期调节都会在三季度边际放缓，处于回归中性的过程中。随着信贷扩张速度的放缓，信用的拐点预计会在三季度出现，经济修复的速度可能也会边际趋缓。
对于利率而言，由于国债和地方政府债的剩余额度都比较大，对政府债券供给的担忧可能相对多一些。从目前央行的操作思路来看，短端利率向下和向上的空间都不太大，预计长端利率也会维持震荡行情，10年期国债收益率可能会在2.8%-3.0%的区间震荡。
海通证券：市场已进入牛市3浪爆发期 预计全年资金净流入超1.5万亿
海通证券策略团队发布研报称，借鉴历史，牛市孕育期资金入市较少，爆发期资金入市加速，一直延续到泡沫期。当前市场已进入牛市爆发期，即3浪上涨。今年增量资金的最大来源是居民，资产配置偏向权益的趋势力量强大，且买基的比例明显上升并超过买股。下半年宏观流动性偏松格局没变，微观资金入市继续，预计全年资金净流入超1.5万亿。
机构资产配置观点
中泰证券李迅雷：A股结构性牛市仍在延续 传统产业要选龙头
传统产业大部分处在一个历史偏低的位置，比如说像金融地产、钢铁、有色、化工等等，还处在一个历史偏低的位置。这说明我们的A股市场也反映出了经济的分化，中国经济在发生新旧动能的转换，新的动能比重在逐步上升，传统产业比重在逐步下降。
作为资产配置来讲，传统产业要选头部企业、选龙头，新兴行业看科技含量。从上半年基金半年报的披露，实际上也体现了这一点，市值前四百大的股票要占到了公募基金配置比的90%以上。
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$易方达(香港)中国股票股息(港元)(HK0000252152.HK)$
$Fullgoal中国中小盘成长(美元)(LU1171460220.HK)$
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人民幣升值與外資流入形成共振 匯率兩個月反彈超兩千點
8月5日，人民幣對美元即期匯率盤中升破6.94，創近5個月新高。自低點算起，近兩個月人民幣匯率反彈超兩千點。
業內人士認為，近期人民幣匯率相對走強，除了有中國經濟穩步復甦、美元回調這兩項基本因素外，跨境資金流入增多也有一定影響。在金融業不斷擴大開放的時代背景下，海外資金加快進入中國市場已是大勢所趨，人民幣升值與外資流入料形成階段性共振。
央行信號：下半年逆週期調節暫無必要加碼
央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，8月6日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，今日公開市場有500億元逆回購到期，本週以來央行公開市場淨回籠2600億元。
8月5日，央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿表示，目前的貨幣政策逆週期調節力度已經不小，應該維持目前的力度，沒有必要再加碼。中信證券認為，結合近期防風險、緊信用信號逐步釋放，貨幣政策加速回歸常態下，認為後續信用擴張將邊際放緩，逆週期調節逐漸迴歸中性。
美國7月ADP就業數據遠不及預期，就業形勢再次惡化
本週三ADP就業報告出爐，錄得新增就業僅僅為16.7萬人，遠低於預期的150萬人，前值從236.9萬大幅上修至增加431.4萬人。就業人數增幅大幅放緩，暗示新冠疫情感染病例的增加正在給就業市場和經濟復甦踩下剎車。
美國ADP就業數據被市場稱為「小非農」，是對美國非農就業人口的提前預測。就業人數增長速度的急劇放緩，與其他數據相符。這些數據顯示，就業市場在國家解除封鎖後的幾個月裏出現反彈，但現在有倒退的危險。兩天後，美國勞工部將公佈備受關注的非農就業人數，大失所望的ADP數據也給非農前景蒙上了陰影。
美國財政部公佈創紀錄的1120億美元季度發債計劃
美國財政部擴大了未來幾個月的長期債券發行計劃。此前，財政部主要依靠發行短期債融資，支援聯邦政府抗擊Covid-19危機的創紀錄支出增長。
財政部週三表示，將在下週所謂到期國債季度再融資操作中發行創紀錄的1120億美元國債。在截至10月的三個月中，「名義息票發行」總額將比上一季度增加1320億美元。
摩根大通策略師最近計算得出，美國國債的平均到期期限已降至2011年以來的最低水平。
美聯儲梅斯特：預計美國2020年GDP將萎縮6%
美聯儲梅斯特預計美國2020年GDP將萎縮6%，不確定性非常高；預計到2020年底失業率將保持在9%左右的高位。
美聯儲副主席克拉裏達在週三的採訪中表示，雖然美國經濟增長在7月放緩，美國經濟或將在第三季度回升，並在明年年底前達到衞生事件發生前的水平。
克拉裏達稱，他個人對經濟的預測並沒有因為最近衞生時間在美國重現而改變。他指出，從5月到7月初的經濟勢頭比他預期的要強，經濟將從新的財政方案中獲得更多支持。
大行看市
摩根士丹利：大量資金救市以維持就業，或許會助長市場通貨膨脹！
摩根士丹利在週日發表的一份研報中表示，當前由冠狀病毒引發的經濟下滑與2008年全球金融危機之間存在一個很大的差異，它可能以大多數投資者所不期望的方式推高消費價格。美國政府投入大量資金使人們繼續工作並支持失業者，可能會助長通貨膨脹。
摩根士丹利表示：「在其財政計劃的貨幣供應方面，美國政府現在處於主導地位。這可能使通貨膨脹率超過美元升值幅度，這意味着後端利率可能會上升。當前很少有投資組合為這種結果做好準備，但這種出人意料的情況很可能會迅速發生。」
高盛：美元未來數月恐將繼續走低
高盛發佈研究報告稱，實際收益率的下滑和股市表現的負相關性令美元在未來數月內恐將進一步下滑。
高盛分析師表示，實際收益率的下滑和風險資產走高的局面，已經在過去幾個月內成為市場的主導因素，同樣也是美元下滑的重要原因。黃金和風險偏好貨幣均表現強勁。目前而言， 5月底以來的外匯市場表現和歷史貝塔係數整體一致。
高盛分析師補充道，預期實際收益率和股市的負相關性將會暫時延續，因此投資者可能會繼續維持當前的操作方法，並保持美元做空策略的多樣化。
花旗：隨着政府紓困措施退出 美股漲勢面臨風險
花旗集團表示，隨着美國決策者的刺激舉措退出，美國股市可能下行。當前的刺激措施使得企業可以將用工成本轉嫁給政府，並助推企業利潤強於預期。
另外花旗的報告還稱，「在2020年第二季度沒有刺激措施所帶來助力的情況下，我們須擔心利潤超預期的情況可能不會再現，不過，股價仍未在意這個落差。」
花旗估計，每週600美元的刺激性支票上個季度為美國經濟增加了高達2000億美元的消費力，策略師們稱，「要麼繼續維持，否則可能對消費者支出造成實質性拖累，然而，未來的福利不大可能如此慷慨。」
中信證券：信用和逆週期調節都將逐漸迴歸中性
結合近期的一系列政策信號，中信證券認為信用+逆週期調節都會在三季度邊際放緩，處於迴歸中性的過程中。隨着信貸擴張速度的放緩，信用的拐點預計會在三季度出現，經濟修復的速度可能也會邊際趨緩。
對於利率而言，由於國債和地方政府債的剩餘額度都比較大，對政府債券供給的擔憂可能相對多一些。從目前央行的操作思路來看，短端利率向下和向上的空間都不太大，預計長端利率也會維持震盪行情，10年期國債收益率可能會在2.8%-3.0%的區間震盪。
海通證券：市場已進入牛市3浪爆發期 預計全年資金淨流入超1.5萬億
海通證券策略團隊發佈研報稱，借鑑歷史，牛市孕育期資金入市較少，爆發期資金入市加速，一直延續到泡沫期。當前市場已進入牛市爆發期，即3浪上漲。今年增量資金的最大來源是居民，資產配置偏向權益的趨勢力量強大，且買基的比例明顯上升並超過買股。下半年宏觀流動性偏鬆格局沒變，微觀資金入市繼續，預計全年資金淨流入超1.5萬億。
機構資產配置觀點
中泰證券李迅雷：A股結構性牛市仍在延續 傳統產業要選龍頭
傳統產業大部分處在一個歷史偏低的位置，比如説像金融地產、鋼鐵、有色、化工等等，還處在一個歷史偏低的位置。這説明我們的A股市場也反映出了經濟的分化，中國經濟在發生新舊動能的轉換，新的動能比重在逐步上升，傳統產業比重在逐步下降。
作為資產配置來講，傳統產業要選頭部企業、選龍頭，新興行業看科技含量。從上半年基金半年報的披露，實際上也體現了這一點，市值前四百大的股票要佔到了公募基金配置比的90%以上。
$嘉實中國A股研究精選(美元)(HK0000186335.HK)$
$易方達(香港)中國股票股息(港元)(HK0000252152.HK)$
$Fullgoal中國中小盤成長(美元)(LU1171460220.HK)$
