作者：璐璐
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
7月23日，上交所披露了正榮地產（06158.HK）發債的公告。正榮地產擬發行2020年第一期10億元公司債券。
來源：正榮地產公告
根據公告，該債券發行總額爲不超過10億元，分爲兩個品種。債券品種一爲4年期，附第2年末發行人調整票面利率選擇權和債券持有人回售選擇權，票面利率詢價區間爲4.2%-5.6%。
債券品種二爲5年期，附第3年末發行人調整票面利率選擇權和債券持有人回售選擇權，票面利率詢價區間爲4.8%-6.2%。
關於籌資用途，正榮地產表示，擬用於償還公司債券。
值得注意的是，一週前，正榮地產剛分拆物業管理業務正榮服務（06958.HK）赴港上市，募集資金10.72億港元。
此外，2020年以來，正榮地產已經多次高息發債。
據統計，1月份，正榮地產發行了2.9億美元的2024年到期的優先票據，年息7.875%；2月19日，正榮地產發行一筆2億美元2021年到期的優先票據，年息5.6%；5月15日，正榮地產宣佈發行2億美元2024年到期、年息8.35%的優先票據；6月份，正榮地產宣佈發行2億美元2023年到期的優先票據，年息8.3%。
無一例外，發債的用途主要爲償還現有債務。
根據正榮地產2019年財報，2019年末，正榮地產的總負債爲1381.59億元。其中，流動負債964.46億元，佔負債總額比例爲69.8%，約爲營收規模的3倍。
此外，正榮地產的經營現金流已經出現惡化。2019年，經營現金流淨額爲-140.64億元。雖然憑藉融資活動，正榮地產產生的現金流量淨額爲219.73億元，但這些錢遲早要還。
可見，正榮地產分拆物業上市募資的錢，遠遠不夠其還債，不得不高息發債募資還債。