根據公司控股股東機場集團出具的《關於廣州白雲機場三期擴建工程項目的告知函》，近期，以機場集團為項目申請主體的廣州白雲機場三期擴建工程項目立項獲得國家發展和改革委員會批覆。
2030 年規劃吞吐量1.2 億，助力大灣區建設。根據新修編的總體規劃，白雲機場按照近期2030 年飛機起降77.5 萬架次、旅客吞吐量1.2 億人次（即本期設計容量3000 萬）、貨郵吞吐量380 萬噸，終端2045 年飛機起降87萬架次、旅客吞吐量1.4 億人次、貨郵吞吐量600 萬噸進行規劃。
投資策略：疫情衝擊不改長期經營趨勢向好，三期擴建繪就公司長期增長藍圖。短期看，隨着國內疫情的控制，白雲機場國內業務恢復加快，國際航班隨着“五個一”政策的突破也在有序增長；大股東注資落地則有效緩解了上市公司近期資金壓力。中期，伴隨海南免税政策推進，白雲機場免税業務可能將成為中免體系中淨利率最高的一個口岸，有望獲得進一步資源傾斜和費用投放，白雲機場19 年免税銷售額僅19 億元，未來免税價格優勢、品類擴張和銷售額上限有望進一步打開。同時白雲機場連續16 個月準點率超過80%，高峯小時76+2 僅僅是一個開始，未來3-5 年依然是其時刻高速釋放和國際航線高增長階段，因此，白雲機場中期邏輯依然是航空性業務、非航業務雙輪驅動帶來ROE 提升。長期看，三期擴建工程打開了機場遠期產能瓶頸，保障了上市公司的長期增長及盈利能力。我們調整2020-2022 年白雲機場eps 為0.13、0.33、0.58 元，對應7 月17 日股價PE 分別為115、45、26 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：政策執行的不確定性，行業供需失衡，宏觀經濟增長失速，國際貿易摩擦升級，空難、恐怖襲擊、戰爭、疾病爆發等不確定性事件。