来源：智堡
年初至今，新興市場國家已發行了約290億美元的高收益主權債，大致與近年來歷史平均水平相符 （圖1）。但考慮到新興市場國家在疫情下更高的融資需求和投資級主權債創紀錄的發行量，這一數字不算特別大，為什麼會出現這種情況？
首先，高收益主權債發行較少其實意味着新興市場可以從國際金融機構那裏得到更多的融資機會。自疫情全球爆發以來，國際金融機構迅速嗅到發展中國家在應對疫情衝擊方面的脆弱性，並大幅增加了對發展中國家的貸款。在EMBI全球多元化指數中的幾個國家中，約30%的發展中國家已經從這些國際金融機構的支持下受益 （圖2），獲得了約250億美元的疫情補助貸款和超過200億美元與疫情沒有直接關係的融資。
其次，新興市場高收益債券發行人對風險情緒和信用利差的敏感性較高，這是投資級和高收益主權債發行分化的原因。疫情期間，國際市場上的信用利差仍相對較大，導致一些新興市場國家不願在國際市場上發行高收益主權債，而是儘可能用官方部門支持來替代國際市場發行。所以新興市場高收益主權債的發行不太可能像投資級主權債和發達國家企業債那樣加速。
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