上期所優秀貴金屬分析師靳義丹
新浪財經:全球最大黃金ETF—SPDR GOLD Trust的持倉量變化對投資者買賣黃金有怎樣的參考意義?爲甚麼其持倉量會和黃金的中長期走勢高度正相關?全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust持倉變化與白銀有同樣的正相關關係嗎?
五礦經易期貨靳義丹:SPDR GOLD Trust的發行機理是投資者買入份額,對應的ETF管理人買入實物黃金代投資者保存在金庫。從黃金的供需平衡表來看,黃金ETFs及類似產品是黃金需求項目下的一個重要的項目,比如2019年黃金ETFs及類似產品佔黃金需求的10%,2020年第一季度黃金ETFs及類似產品佔黃金需求的27%。因此,黃金ETF持倉的變化是黃金需求量變化的一個重要的因素。另外,黃金ETFs及類似產品也是黃金供需平衡項目下變化最爲劇烈的一個因素。從平衡表來看,黃金供給穩定溫和增長,金飾需求基本穩定,金條金幣波動相對溫和,央行近10年來溫和買入,這樣,黃金的ETF變化就成了影響黃金價格的主要因素,其持倉量也呈現和黃金的中長期走勢高度正相關。
對於投資者來說,黃金ETF持倉量的變化是大多數投資者作出買入或者賣出決定後的反映,ETF持倉量的變化可以說僅僅是對價格波動的反映,並不能指導未來價格的波動,因爲未來大多數投資者是會繼續買入還是會賣出並不看過去持倉量的水平。不過,道瓊斯理論“價格以趨勢的方式演變”,當ETF持倉量增加,我們預測他會繼續增加,到ETF持倉量減少,我們預期他會繼續減少,從而判斷價格的上漲或者下跌。或者,持倉量極低或者極高判斷他會反轉,這有一定的借鑑意義。不過這和對價格的技術分析並沒有區別。所以我這邊認爲,觀察ETF持倉量來指導交易意義是不大的,不過,確實可以觀察ETF持倉量的變化判斷市場投機的熱絡程度。
白銀ETF--iShares Silver Trust和黃金ETF一樣,不過,由於白銀需求項目下ETF持倉量相對黃金來說還是小很多,所以其和白銀價格的相關性沒有黃金強。由於白銀價格也是金融屬性佔主導的商品,白銀ETF的變化反應投機力量的變化,其長期和白銀價格正相關還是比較確定下。從數據上來看,我們發現黃金價格和ETF持倉量的相關係數會遠遠大於白銀。
當前市場來看,國際貴金屬市場ETF的持續增持是銀價從疫情坑中爬出的重要支撐,由於貴金屬ETF是單邊的多頭,這股力量將繼續作用於後續的金銀價格的走勢。由於當前貴金屬價格相對於信用貨幣的擴張依然顯得低估,因此可以期待這股力量的再出發。
責任編輯:唐婧