每天3分钟，

陪你在美股市场赚到钱！

大家好，我是牛牛课代表！

今天是系列课程《美股投资20讲》的

第六讲《从瑞幸咖啡看美股退市体制》

牛友们快搬好小板凳，一起来上课吧~

无论您是否关注美股，“$瑞幸咖啡(LKNCY.US)$造假事件”您一定有所耳闻。

该公司于6月29日在纳斯达克停牌，随后正式退市。从上市新宠到一地鸡毛，瑞幸用了仅仅不到一年时间。

借着瑞幸事件，今天我们聊聊美股退市机制的话题，帮助投资者避开雷区。

一、美股的退市机制

在美国上市的公司主要有两种形式退市，强制退市和自愿退市。

首先，当上市公司无法达到持续挂牌的财物标准或市场化标准，或者违反交易所相关规定，就会被强制退市。比如市值、股价等指标不达标、财务造假（如瑞幸咖啡）、破产或清算等。

一般强制退市消息一出，市场对企业的信心将崩塌（尤其是财务造假），紧接着就是股价暴跌，股票交易量下降、流动性降低，投资者会承担巨额本金损失。

其次，自愿退市则完全是上市公司出于经营发展、结构变化的决策，自愿选择退市，比如认为价值被低估（如当年的奇虎360）、交易量过低未能实现融资目标、公司收购重组、私有化退市等。

与强制退市相反，私有化退市给出的要约价格通常有10%以上溢价空间，因此会对短期股价形成支撑。

（一）纽交所退市规则

纽约交易所规定，有以下情形者将被摘牌：

1）公众股东数量达不到交易所规定的标准；

2）股票交易量极度萎缩,低于交易所规定的最低标准；

3）因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力；

3）法院宣布该公司破产清算；

4）财务状况和经营业绩欠佳；

5）不履行信息披露义务；

6）违反法律；

7）违反上市协议。

在公司出现退市情形时，纽交所允许公司有18个月的整改期间，18个月后整改成功符合上市标准的，可恢复交易。若公司仍未达到持续上市标准的，经过复议、听证等程序才会被摘牌。

（二）纳斯达克交易所退市规则

上市公司如果达不到下述持续要求，将无法保留其上市资格：

1）有形净资产不得低于200万美元；

2）市值不得低于3500万美元；

3）净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元；

4）公众持股量不得低于50万股；

5）公众持股市值不得低于100万美元；

6）最低报买价不得低于1美元；

7）做市商数不得少于2个；

8）股东人数不得少于300个。

详细来说！

如果某公司收盘价持续30个交易日低于1美元，纳斯达克会向该公司发出补正通知，必须在180天（市值未达标准的是90天）采取措施使股价恢复到1美元以上，且在限期结束前至少连续10天时间股价保持在1美元以上才能避免退市。

如果限期到了未达到标准，纳斯达克会向公司发出摘牌通知。收到摘牌通知后，上市公司有权向纳斯达克听证委员会发起上诉。在上诉中，公司需要向委员会提交保持上市标准的详细计划，如果上诉失败，可以继续向证监会或联邦法院上诉，但这时候退市程序就不可避免了。

二、退市之后

公司私有化退市的情况下，控股股东会发布公告在特定时间内以特定价格回购市场上所有的流通股，从而使上市公司从交易所摘牌，变为私人公司。

私有化收购通常是溢价收购，收购价会比股票市价至少高出10%。

如果公司被要约收购，散户接受要约就是同意以收购价出售当前持仓。收购完成后，散户不再是收购公司或是被收购公司的股东。

如果收到的是一个换股收购要约，散户将收到收购方公司的股份或是新发行股份，散户会成为收购公司的股东或新公司股东。

另外，从纽交所或者纳斯达克强制退市的股票，仍有可能继续交易，但会换个地方——场外柜台交易系统（OTCBB）或粉单市场。即非公开市场，无法从正常的券商渠道在交易时间正常的委托下单的那种。

课代表用一句话总结，该市场最大的特点就是买卖未上市、退市股票。

这两个交易平台的监管大大少于主交易所，两者相比较而言OTCBB更为严格。

• 场外柜台交易系统——OTCBB

OTCBB是由NASDAQ的管理者——全美证券商协会管理的一个交易中介，按照设置逻辑来看，这类市场的功能之一是让那些因财务状况不佳而退市的公司能有「暂留地」，公司此后若是经营得当，也有重回纳斯达克、纽交所等主板市场的可能。

历史上，企业退市后进入OTC市场，之后重回主板市场的例子不少见，但瑞幸的问题不是经营不善，而是财务造假，面临美国投资者集体诉讼，彭博社称诉讼索赔款或高达百亿美元以上。

• 粉单市场——Pink Sheet

粉单是OTC市场中的初级股票市场，由国家报价机构设立。在粉单市场上市没什么特别的标准，只要做市商填写一份真实反映发行人当前状况的表格提交审核即可，而且粉单市场不审查发行人的财物状况，上市后也不要求公司定期披露信息。

因此，如果达不到OTCBB上市的要求，退市的公司可能会在Pink Sheet上市。值得一提的是，瑞幸咖啡目前就在粉单市场上市。

今天的故事到此结束！

瑞幸的狂飙戛然而止，也在一次次地提醒上市公司：

「诚信」比「自信」更重要！

欢迎大家来留言区互动！

课代表会在讨论区选择8名参与度高的牛友，送188牛牛积分！

另外大家对现有和未来课程有何想法，请大胆告诉我们哟~

明日第7讲《听巴菲特买指数基金，先来了解下美股的指数构成！》等你！

不见不散！！

附课程链接：《美股投资20讲》