最近腾讯节节上涨屡创新高，大家是不是有想买点腾讯牛证的冲动？别急，看完这篇文章，确保自己知道必要风险后再动手不不迟。

何为牛熊证

牛熊证是一种期权类的金融衍生工具，初识牛熊证，掌握它的两大属性即可。

第一，既然是衍生品，那么它就与认股证（窝轮）、期权一样，最明显的特征就是具有杠杆效应，高风险高收益并存。第二，牛熊证与窝轮、期权最大的区别在于牛熊证具有强制回收机制，一旦追踪的相关资产价格触及约定好的收回价，有关的牛熊证会被停止买卖，强制收回！

下面我们通过具体的例子进一步了解，在富途app或者pc客户端上输入代码「61195」就可以看到「腾讯法兴一二牛B.C」这只牛证。

我们可以先看下这只牛证的行情，可以看到它最近跟随腾讯的涨势，大幅上涨，在6月一整月，涨幅达到了208%，而腾讯在此区间的涨幅是18%，可以看到明显的杠杆效应。

接着来看这只牛证的名称，不要被这个看似「天书」一样的命名吓到，这个命名是有规律的，分解来看便一目了然。「腾讯」即相关资产，可以是某只股票，也可以是指数；「法兴」即衍生品的发行人法兴银行；「一二」是到期的年月，「一」代表2021年，「二」代表2月，月份的位置有时候会看到「甲乙」，代表的是11月及12月；最后的「牛」代表这是牛证；至于字母「B」则是发行人在同一到期时间发行了多个牛证，用字母来区分；最后的「.C」也是牛证的标识。

牛熊证的风险

对于牛熊证来说，最重要的信息就是它的「收回价」了，可以看到这只牛证的收回价是380港币，意味着一旦腾讯在某个时刻跌至380港币，这只牛证就立即停止交易被发行商收回。原定的到期日——2020年2月25日不再有效。可以简单理解成，一旦触线，就game over，强制收回是牛熊证区别于认股证的关键。

继续以腾讯为例，在股价在大幅上涨后近两个交易日都出现回调，股价跌回至485港币，于是可以看到6月26号许多收回价低于490的牛证都被收回，终止交易。

可能有人会问，被收回后，真是一点渣都不剩了吗？这里简单说下，牛熊证分两类，N类(不设余额)牛熊证被收回时将没有任何价值，R类(设有余额)牛熊证被收回后投资者可能会获得部分剩余价值，也可能血本无归。计算R类牛熊证剩余价值的公式如下：

举个例子，60939这只牛证，收回价是22350，行使价是22250，如果恒指某个交易日跌至22350该牛证被收回，当天最低又跌至22300，那么每股牛证剩余价值就是（22300-22250）/10000=0.005港币，相比目前0.18元的价格来说，已经亏掉95%以上。如果当天恒指最低跌破22250，那么就没有剩余价值了。如有剩余价值，相关结算金额将会于计价后约3个结算日，自动过户至中央结算所，继而自动过户至投资者的证券户口。

所以，投资牛熊证，不要抱有侥幸心理，一旦被收回，巨大的损失就立即产生了，即使有剩余价值也是了了，所以一般来说，可以选择距离收回价比较远的牛熊证，这样风险就较小，但是杠杆相应也就更小，这就看投资者个人的风险偏好了。

某只牛熊证是否是R类，可以在个股公告里找到其上市文件确认。比如上面说的60939就是R类，目前大多数的牛熊证都是R类。

牛熊证相比认股证的优点

牛熊证的缺点显而易见，但是其优点也必须强调。在影响价格走势的因素上面，相对认股证而言，牛熊证的定价因素更为简单，没有引伸波幅导致的与股价背到道而驰的现象。比如可能不少买卖窝轮的投资者都有以下的「惨痛经历」：因看涨某股票而买入其认购窝轮，其后该股票果然上涨，但该认购窝轮价格竟然不升反跌，这个就是引伸波幅「作祟」导致，具体可翻看窝轮篇了解。