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大家好，我是牛牛课代表！
今天是系列课程《美股投资20讲》的
第四讲《不得不说的美股监管体系》
牛友们快搬好小板凳，一起来上课吧~
作为一国宏观经济监督体系中不可缺少的组成部分，证券监管对证券市场的健康发展意义重大。目前，美国证券市场监管体系是由法律、体制、规则和三大监管机构组成。
上半年美股市场最火爆的新闻或许就是“瑞幸财务造假”事件。
一石惊起千层浪，此事一出，引发市场对美国证券市场监管体系的关注。
6月29日，瑞幸咖啡发布公告称，将撤销之前的听证会申请，正式在纳斯达克停牌，并进行退市备案。在造假证据确凿的情况下，瑞幸退市早已注定。
时间拉到最近。
上周，$爱奇艺(IQ.US)$在发布二季度财报时表示：美国证券交易委员会（SEC）正在调查爱奇艺，并要求提供2018年1月份以来的财务记录，提供空头Wolfpack Research所提及的财务内容。
所以，这个SEC到底是何方神物？美国的证券市场监管体系到底是啥？今天课代表就借SEC给大家好好讲讲美国证券市场的监管体系。
一、美国证券市场监管法律
美国早期证券市场曾经采取自由放任主义态度，现行证券法体系及其市场管理制度则是在经历了漫长发展和痛苦经历后发展起来的。
第一次世界大战后，美国证券市场获得高速发展，大量资金涌人证券市场，其中以银行贷款居多，这种状况严重影响了证券市场上的资金供求关系，证券投机因素极强。在诸多原因的共同驱使下，终于导致了美国1929年的金融危机。
为了不再经历这样的惨剧，美国1933年的《证券法》及1934年《证券交易法》的出台。这两部侧重点有所不同。
1933年《证券法》强调政府对证券发行活动的监管，1934年《证券交易法》则偏重于对证券交易和买卖活动的监管，特别关注对证券交易违法行为的查处和监控。
但是这两部法律有一个共同的贡献，就是建立了美国联邦「证券交易委员会」。
在这两部法律的基础上，美国监管体系的法理基础成立了。
二、美国证券市场的监管体制
有了法律基础，整个市场的体系也就开始建立起来了。
(一)集中式行政监管体制
根据美国1934年《证券交易法》的规定，证券交易委员会作为统一管理全国证券市场的最高行政机构，具有一定的立法及司法权，专门行使管理、监督全国证券发行与交易活动的职能，检查投资银行、证券发行人及大股东活动。
尤其从40年代以来，美国联邦制定和颁布了一系列法律和法规，赋予证券交易委员会以更大的权限，包括调查权和处罚权。对于证券市场的监管更加是处于集中式的管理。
(二)金宇塔式的监管体制
虽然美股的管体系确立了集中式行政监管体制，但并不排斥自律管理的积极作用，甚至将自律组织监管视为证券监管体制的基石。
在美国的股票市场上面实行分级监管，形成了一个监管金字塔。
在这个金字塔的顶部是美国国会及美国证券和交易委员会对市场进行监督。在金字塔的下面是自律组织。各自在自己的范围内发挥着作用。
三、美国证券市场的证券监管规则
有了监管体系固然很重要，但是在体系中也需要一定的规则去运转。美国建立起了严密的证券及其监管规则。
1．分业经营制度。根据分业经营制度，把商业银行应与从事证券投资业务的证券商区分开来，即商业银行不得从事证券业务，证券商也不得从事商业银行业务。
2．禁止证券欺诈原则。根据此原则，所有公开发行的证券必须按照规定的格式进行登记，禁止使用不真实说明和其他欺诈手段销售证券，否则，证券发行人及相关中介机构将承担严重的民事、行政乃至刑事责任。
3．采用发行注册制并加强中介机构责任。美国公司上市采用注册制而非核准制。根据注册制，公司无论大小，也不管利润多少，甚至不论公司历史长短，只要全面履行了信息披露义务，均可以申请上市。
四、美国证券市场的监管机构
最后我们来聊聊整个市场的监管机构，一个好的监管体系的运转，需要好的执行者。而监管体系就扮演着这样的角色。
1、美国证券交易委员会（SEC）
在此次瑞幸咖啡造假事件中，各家媒体纷纷报道“美国证券交易委员会已经展开对瑞幸的调查。此外，中国证监会表示，自瑞幸咖啡披露22亿元业绩造假消息以来，一直与美国证券交易委员会保持着联系。”
所以中国证监会和美国证监会是有什么关联吗？它们的工作职能、目标相同吗？
我们首先来看下何为美国证券交易委员会，即SEC，简称证管会。
它是根据《1934年证券交易法》成立、直属美国联邦政府的独立机关、准司法机构，负责美国的证券监督和管理工作，是美国证券业最高主管机关。
美国证券交易委员会由五名委员组成，且任何单一政党占有的席次不能多于三席。主要的职责是保证公共公司不存在财务欺诈，提供误导性的信息，内幕交易或者其他违反各项证券交易法的行为。
在美国1929年大崩溃之前，几乎没有人支持联邦对证券市场的监管，但SEC的成立对于当时就恢复公众对资本市场的信心，起到了至关重要的作用。
可以说从1929年美国经济大萧条后，SEC奠定了美股证券市场的改革成熟的时代。
来源：维基百科
然后我们再来对比下中国证监会和美国证监会的异同。
1、同：管理定位殊途同归
（1）同属证券市场监管主体
中国证监会和美国SEC同属政府主导型监管体制，同为证券市场监管主体。
中国证券会是国务院直属机构，是全国证券期货市场的主管部门；而美国证券交易委员会SEC是经国会授权的执行美国联邦证券法体系的独立机构，也是美国证券监管的最高机构，两家机构在其授权范围内，行使管理职能，维护市场秩序，保障合法运行。
（2） 组织结构和工作目标相同
中国证监会和美国SEC均以市场监管目的为主，以及拥有起草相关法案、规章的权利。两家机构的成员结构也很相似：一名主席，五位副主席（委员）。
虽然各自文字表述方式有所不同，但两个机构基本工作目标都是维护资本市场的公平、公开、公正、有效，维护投资者的合法权益和促进资本市场健康发展。
2、异：管理手段大相径庭
（1）独立性不同
美国SEC属于经国会授权而成为执行美国联邦证券法体系的独立机构，拥有准司法权、准立法权和独立执法权。而中国证监会作为国务院的直属事业单位，权力来自于国务院授权，既无法独立于政府，也不能独立于其监管对象。
（2）市场期待和角色不同
中国投资者往往片面地希望监管部门对股市的走势负责，每每在股市出现重大波动或股灾状况时，更是期待证监会会扮演「救市主」，维系证券市场有效运行的经济规律却被一再忽视，而监管部门也常常在这种期待中忙得不亦乐乎。
SEC明确无权干预市场主体参与的市场活动与方式，更不会出台任何可能对证券市场走势产生直接「利好」或「利空」的政策。
例如，美国次贷危机的救市不是由作为证券市场监管主管机关的SEC出手「救市」，而是由美国财政部和作为美国中央银行的美联储以采取向市场注入「流动性」的方式进行。因而，任何市场参与者都不会期待和要求SEC在股市发生波动时颁布任何救市政策。
2、美国金融业监管局（FINRA）
除了直属于国会的SEC，FINRA在美股证券体系中，也是一个十分重要的组织。
FINRA是美国金融业监管局的简称。美国金融业监管局是一个行业自治组织 。由全国证券交易商协会（NASD）和纽约证券交易所的执法部门合并而成立。受到证券交易委员会监督。
虽然美国金融业监管局只是一个证券场外市场的自律监管组织，但是它监管对象包括4400家经纪公司、16.3万家分公司和63万名注册证券代表。保护所有在美国投资的个人，不论投资何种金融产品，从贷款买房到投资公司，都能得到应有的权利保护和利益保障。并且监管局还会向参与投资的公众普及相关的常识，也有教育的功能。
另外，自治组织功能也会很强大，FINRA有权对触犯法律法规的企业和个人处以罚款，暂停执照或从行业中吊销。
它组织形式类似于中国的证券业协会，但权力却更大。
3.财务会计准则委员会（FASB）
相比于前两者，财务会计准则委员会，简称FASB，它其实不能算一个严格意义的监管部门，它是美国制定财务会计和报告准则的指定私营机构，它是一家非营利组织。
对，就是那个GAAP（美国会计准则），有别于国际会计准则（IFRS）。
完备的GAAP准则，对于在公司监管中，发现财务漏洞，识别企业财务的真伪，了解企业财务的健康状况，提高监管效率，有着十分重要的作用。
经过世通公司反腐案、安然案等大型金融诈骗案例，GAAP可谓千锤百炼，财务会计准则委员会对于市场监管提供了有效的财务支撑。
五、总结
作为世界上最大的证券市场，美国证券监管体系也是在不断的发展。
尽管美国的金融监管体系有着很强的路径依赖，体制结构也不尽合理，但美国的金融市场仍然高度发达有效，这得益于各个监管机构对投资者和金融服务客户的知情权的强力保护，特别是对资本市场信息披露的严格要求以及对违法违规行为的强力惩罚。
各位牛友对美国监管体系清楚了吗？
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