上海浦東提出實現新時代高質量發展，高科技企業雲集的張江園區有望成為核心引擎。今年是浦東開發開放30週年。上海浦 東自1990年開發開放以來的三十年裏，地區生產總值從60.2億元，增長到2019年達1.27萬億元，增長了210 多倍。浦東為實現2025年GDP翻倍的新目標，着力打造“中國芯”“創新藥”\"藍天夢”“未來車”“智能造”和“數據港”六個千億級規模的硬核產業集羣，依靠先進製造和科技創新將引領浦東未來的發展。在浦東的產業集羣中，高科技企業雲集的張江更是被視為帶動產業高端化、驅動浦東高質量發展的核心引擎。

張江園區已成上海集成電路產業中心，發展潛力巨大。我國自改革開放以來經濟取得飛速發展，但仍然存在發展不平衡不均衡的問題，目前已面臨適齡勞動人口占比下降和老齡化持續加重的雙重挑戰。參考美國硅谷的歷史經驗可以發現，科創中心對國家的產業升級起到至關重要的作用。張江受政策引導和產業鏈集聚效應的雙重作用，已經成為上海集成電路產業中心。區內配套完善，資金支持充足，並受到國家的大力支持，具備成為下一個硅谷的潛力。

張江高科順應科技發展浪潮轉型創投，投資收益逐漸成為利潤核心。坐擁科創中心紅利，上市公司張江高科實現由園區開發商到科技投行的蜕變。公司持有包括上海微電子、華勤通訊、酷芯微電子、喜馬拉雅、Qiniu Limited（七牛雲）等在內的獨角獸企業，涉及醫療機器人、半導體、集成電路、光刻機、雲計算、互聯網等前沿科技領域。公司投資收益呈現穩健增長，並超過主營業務毛利，成為公司的利潤核心。長期股權投資規模維持在33億元左右，顯示出公司穩健的投資風格。

首次覆蓋給予買入評級。我們預測2020-2022 年公司EPS 為0.42/0.46/0.53元。