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網易招股定價了！打新的能賺多少？
文景
據香港媒體報道，網易已於今日（6月5日）午間截止公開認購，並完成港股定價。至此，無論網易、京東，或未來可能二次上市的百度，均是在美股主戰場之外，開闢了新天地。
網易或以每股123港元定價
上市當天可賣空交易
據香港媒體報道，6月5日午間，網易在港二次上市公開認購正式截止，市場消息稱，網易將以每股123港元定價，相比前一日美股收市價格折讓約2%。同時，港交所今日宣佈，在網易上市時，香港期貨交易所將推出網易股票期權和期貨合約，網易6月11日首日上市交易有資格進行賣空交易。
據悉，網易在港第二上市並未設置定價下限。本次公開發售的定價上限為126港元，而機構投資者在招股期間可給出高於126港元的報價，公司綜合考慮了在納斯達克交易的美國存托股於最後交易日或之前的收市價，以及路演過程的投資者需求等因素後決定。
綜合多家券商給出的信息，網易公開發售已獲超百倍認購。因此根據網易設定並依據於香港刊發的招股章程中所述的回撥機制，網易香港公開發售部分的佔比將從3%增至12%，這已達到回撥上限。而在國際配售部分，同樣獲超額認購，數家較少參與IPO項目的國際長線基金亦參與到了本次認購過程。
網易表示，公司計劃將本次發行募集資金淨額用於全球化戰略及機遇，推動對創新的不斷追求以及用於一般企業用途。同時，資金還將投放於豐富及提升網易的創新內容，把商業上可行的技術引入特定應用程序，優化用户體驗；吸引和培養人才，支持創新與增長。
6月1日網易發佈公告顯示，本次發行由香港公開發售5，150，000股新發行股份和國際發售的166，330，000股新發行股份組成，分別發售股份總數的3.0%和97.0%。根據香港公開發售中超額認購的水平，並依據於香港刊發的招股章程中所述的回撥機制，香港公開發售中的可供認購的發售股份總數可調整為最多20，580，000股新發行股份，佔本次發行全部初始發售股份的約12.0%。此外，網易預計將向國際包銷商授出超額配股權，可要求公司在國際發售下額外發行最多25，722，000股新股份，不超過本次發行全部初始發售股份的15.0%。
6月4日晚間，中國山東高速金融（00412）還發布公告稱，擬認購網易國際發售的獲分配股份，認購金額不超過6000萬美元。
截至北京時間今晨美股收盤，網易報於每股405.01美元，較前一交易日下跌2.31%，市值為556億美元。
2000年，網易在美國納斯達克掛牌上市，是第一批登陸美股市場的互聯網中概股之一。2019年10月，網易旗下子公司網易有道在紐約證券交易所掛牌。在香港上市後，網易將成為全球唯一一家母公司及子業務在紐交所、納斯達克、港交所同時掛牌的互聯網企業。
另據知情人士透露，網易公司 CEO 丁磊可能近期即將開啟直播，為網易嚴選帶貨，時間最快可能會在下週。目前，網易正與頭部短視頻平台快手、抖音等平台洽談合作中。
市場關注估值問題
受全球疫情影響，全球金融、資本市場受到衝擊，引起較大波動。特別是，海外疫情蔓延給企業投融資帶來許多不確定性因素。另外，美國股市政策收緊，管制逐漸趨嚴，對中概股公司估值、股價勢必帶來影響。
香頌資本執行董事沈萌表示，與以往中概股普遍被低估的説法不同，中國香港、美國兩地的估值差異並不大。
對比，網易美股、港股股票定價。2000 年 6 月，網易在納斯達克掛牌交易開盤價為 15.3 美元。20 年時間，網易股價攀升至 397.59 美元（截止美國時間 6 月 1 日），漲幅近 27 倍。此次二次上市，港媒引述消息指，網易將以每股123元定價，對比網易週四美股收市價摺合125.55港元，要便宜2.55港元。募資總額約為210億港元。而每一美國存托股 ADS 代表 25 股普通股，約合美股 406.25 美元，兩地相差不大。
再如，國內首個二次上市的中概股公司阿里巴巴。美國股市總值 5541.7 億美元，香港股市總值 4.29 萬億港元，約合 5532.75 億美元，兩者之間沒有很明顯的差距。
一位業內人士表示，所謂中概股被低估主要是看與誰對比，和 A 股相比，中概股估值肯定低。也就是説，A 股的估值普遍偏高，可以充分體現中概股應有的價值。
對於目前網易認購火爆，交銀國際董事總經理洪灝提醒到，這並不等同於股價上市後有巨大的上漲空間。從分析師給予的網易目標價來看，均價是437美元/股，按每股ADS代表25股港股換算，假定網易上市定價為126港元，那麼潛在的平均漲幅為8%。倘若網易上市首日即上漲6%（參考阿里巴巴上市首日表現）。短期內網易單憑遊戲板塊的超預期發力的確能夠引起市場關注，但中長期的估值擴張還需依靠 “遊戲、電商、教育、音樂”的四大戰略部署帶來新的增長點。
談及公司目前的運營情況，洪灝指出，網易2020年1季度業績超預期。總收入為171億元人民幣，同比增長18%，超市場預期9%，已經連續八個季度保持百億以上的營收。遊戲、有道、創新業務同比增長14%、140%和28%。端遊和手遊收入均超過預期。洪灝表示，預計更多樣的遊戲組合將會上線，看好其遊戲潛在產品強勁以及在海外市場的拓展空間，在線教育市場向好，雲音樂也會收益於獨家版權問題有更大的發展空間。
香港正成為中概股避風港
網易不是近期唯一一家選擇在港二次上市的中概股。據香港媒體披露，京東集團也於今日通過港交所上市聆訊，預期於6月18日掛牌，募資約30億美元（約234億港元）。此外，百度、好未來、新東方等在內 19 家中概股企業被曝符合二次上市條件，或企業內部正研討是否推進二次上市。
本週四（6月4日）晚間，港交所行政總裁李小加表示，“許多在美國上市的中國公司今年可能會在港交所上市。今年將是IPO的重要一年，這其中既包括來自中國的超大規模IPO，也包括很多從美國迴流的企業。”
納斯達克交易所最近對在美上市的中國公司出台了限制措施，這將使一些中國公司更難在納斯達克上市，也使一些已掛牌的中概股萌生第二上市計劃。李小加表示，“許多在美國上市的中國公司之所以在美上市，都是因為在香港上不了市。直到最近發佈IPO新規前，港交所在公司治理和雙重股權架構等問題上的要求都更加嚴格。但我們所知道的所有有意迴流的大公司都符合上市標準。”他重點強調了其中包括科技公司。他表示，在香港首次或二次上市將使這些公司更接近其主要客户羣。目前美國政策收緊，而我們已經從根本上對上市制度的許多方面進行了改革，使我們變得更加靈活。
交銀國際董事總經理洪灝認為，中概股的迴歸將使港股公司更多元化，行業市值結構得以進一步優化。潛在迴歸的中概股集中在科技、互聯網、消費等領域，將提升“新經濟”公司在港股市場的比例。此外，擴容港股市場也將有助於提高其作為融資市場的吸引力，進一步吸引更多的上市公司和投資者。中概股的迴歸有助於活躍港股，吸引更多資金流入香港、參與交易，從而鞏固香港在全球股權融資市場中的領先地位。
香頌資本執行董事沈萌表示，無論網易、京東，或未來可能二次上市的百度，均是在美股主戰場之外，新開闢了第二個市場。在香港第二地上市是在特殊時期下的選擇，可以通過在港掛牌讓內地投資者更容易參與交易，由於外部環境不確定性猶存，還會有更多互聯網企業選擇在香港第二上市。新增加一個市場，不但分擔了美股市場的風險，形成對衝，還增加了融資機會，擴大融資渠道，保證企業現金流充沛，戰略可持續發展。