云计算资本开支观察(1Q20):疫情影响较小,行业保持强劲增长

解读 2020/05/13 10:40  乐平科技视角

行业近况

从Facebook、Apple、亚马逊、微软、谷歌北美前五大科技企业1Q20业绩中看到:

(1)在远程办公、远程教育、视频、社交等应用服务的驱动下,1Q20北美云计算市场收入同比增长37%,资本开支同比增长31%,增速和4Q19的31%/2%都呈现明显加速。其中,亚马逊的资本开支(同比+107%)大超市场预期。

图表1:头部云计算厂商云业务收入情况

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资料来源:公司公告,中金公司研究部 注:2020年盈利预测采用Factset一致预期

图表2: 全球云计算基础设施服务(IaaS+PaaS)市场规模与份额(1Q20)

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资料来源:Synergy,中金公司研究部

图表3: 云资本开支同比增速走势(亚马逊+微软+谷歌+苹果+Facebook,1Q12-4Q20E)

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资料来源:媒体资讯,Factset,公司公告,中金公司研究部

在业绩会上,Google/Facebook相继宣布,受公共卫生事件影响,下调2020年全年资本开支指引,同时指出主要是延后新数据中心的土建工作,因此对服务器、芯片等采购影响相对较小。

另一方面,阿里巴巴于4月20日宣布计划3年投资2000亿元,腾讯4Q19开始显著增加服务器采购的资本开支。根据Factset一致预期,2020年全球前七大科技公司云计算相关收入及资本开支增长36%/9%,和公共卫生事件前的2月份比仅下修0.4%/3.0%,显示公共卫生事件对云计算产业链影响较小。

图表4: 头部云计算厂商资本开支市场一致预期

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资料来源:Factset,中金公司研究部 注:红色箭头表示低于市场一致预期,绿色箭头表示高于市场一致预期

图表5: 头部云计算厂商单季度资本开支/同比增速/环比增速(1Q18-1Q20)

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资料来源:Factset,媒体资讯,中金公司研究部

过去一个月,在云计算资本开支推动下,计算芯片(英特尔、AMD、英伟达)和存储器(镁光、三星、海力士)延续反弹。

评论

云计算半导体板块近一月上涨7%,计算芯片增长明确,存储器市场继续反弹。

1)计算芯片:1Q20英特尔数据中心业务收入同比增长43%,AMD服务器CPU出货量同比增速超过300%。云服务器计算芯片景气度目前可看至三季度。

图表6: Intel数据中心业务营收和增速情况

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资料来源:Intel,中金公司研究部

2)存储器:1Q20服务器DRAM/TLC 512GB NAND价格继续环比提升12%/16%,反映出本季云计算资本开支的较强拉动。根据各厂商业绩会指引,2Q服务器相关存储器需求有望维持强劲,价格有望持续提升,但下半年需求确定性仍有待观察。

图表7:主流Server DRAM合约价格趋势

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资料来源:Inspectrum Tech,媒体资讯,中金公司研究部

图表8:256GB TLC NAND SSD合约价格趋势

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资料来源:Inspectrum Tech,媒体资讯,中金公司研究部

3)接口芯片:服务器接口芯片厂商ASPEED连续三个月收入同比增长40%,显示数据中心需求在2Q/3Q有望保持强劲增长。

图表9: ASPEED月度营收增速情况

792d-itmiwrz3211529.png资料来源:ASPEED,中金公司研究部

风险:2H20年云厂商资本开支不及预期;全球经济下行压力持续。

编辑/Ray

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