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事件

2020年4月16日，珀莱雅宣布签约蔡徐坤为全新品牌代言人，并发布双抗精华液最新代言宣传片：蔡徐坤2018年在偶像练习赛生中以C位为出道，近期以热播综艺《青春有你第二季》中青春制作人代表的身份再次活跃在观众视野，曝光率和话题度攀升。自4月16日官宣蔡徐坤为新代言人以来，珀莱雅双抗精华在天猫旗舰店的预售数量已达3万件，并仍在不断增长。

点评

新代言人粉丝与公司主打“氧糖双抗，抵御初老”新品的目标消费者高度契合，有助于扩大公司主品牌在年轻消费者群体中的影响力：蔡徐坤出生于1998年，目前拥有2902万微博粉丝，超话阅读量突破1600亿，在95后00后年轻群体中拥有强大号召力。公司此次主推的新品双抗精华则主打年轻群体的抗初老需求，与新代言人粉丝群体高度契合。目前双抗精华在天猫旗舰店采用预售形式，4.1-4.23为付定金阶段，4.24-4.26为支付尾款阶段。针对代言人粉丝，公司还特别推出5万份PROYA×KUN礼盒，并附带IKUN的告白信明信片，上线以来引发高关注度，在年轻群体中形成较大影响力。

新品“双抗精华”预售价229元/30ml，主要添加4种抗糖抗老前沿成分：双抗精华产品原价为260元/30ml，目前预售价为229元/30ml，付定金和领券后到手价为209元/30ml。产品成分包括抗氧成分——麦角硫因&虾青素和抑糖成分——肌肽&Collrepair。从“抗氧”和“抗糖”上同时发力，帮助消费者实现“抗初老”。公司与全球顶尖制药企业、化妆品原料企业等合作，添加了多种专利成分，实现产品安全有效。

从“黑海盐泡泡面膜”，“红宝石精华”到如今的“双抗精华”，珀莱雅不断用年轻化的营销方式与目标消费者沟通，推进主品牌年轻化、功效化战略：伴随着90后00后成为化妆品的新一代消费群体，以及消费者关于护肤品成分效用知识的日益丰富，高科技、高效能、有趣、颜值高的产品正越来越受到青睐。公司积极通过“守正”的大单品策略和“出奇”的爆品策略，不断增加对年轻消费者的爆光和拉新，不仅有助于提升在年轻人心中的品牌形象和影响力，更有望助力品牌中长期在电商渠道的中高速增长，公司产品矩阵在电商渠道（目前占整体渠道比重超过50%）的销售表现值得持续跟踪。

投资建议

公司是化妆品行业中战略、研发、营销、激励机制整体实力较为突出的上市公司。新冠疫情可能会对公司2020年业绩造成5%-10%影响，短期疫情不改行业长期前景，我们预计公司20-22年归母净利润分别为4.82、6.37、8.03亿元，同比+23%、32%、26%，当前市值对应PE分别为51、38、30倍，维持买入评级。

风险提示

新冠疫情影响消费、新品牌或品类发展不及预期、市场竞争加剧、渠道结构变革。

正文

2020年4月16日，珀莱雅宣布签约蔡徐坤为全新品牌代言人，并发布双抗精华液最新代言宣传片：蔡徐坤2018年在偶像练习赛生中C位为出道，近期以《青春有你第二季》青春制作人代表的身份再次活跃在观众视野，话题热度和流量攀升。出生于1998年的蔡徐坤目前已拥有2902万的微博粉丝，在微博内地明星实力榜中3月榜中排名第七，第15期周榜中排名第三，超话阅读量突破1600亿。蔡徐坤符合公司年轻化战略，有助于珀莱雅强势占领年轻化市场。

本次主要推出的产品为弹润透亮青春精华液，主打“氧糖双抗，抵御初老”。本次产品在天猫旗舰店上采用预售形式，预售期间为4.1零点到4.23晚10点，4.24到4.26支付尾款。产品原价为260元/30ml，预售价为229元，付定金和领券后到手价为209元。此外，珀莱雅还特别推出5万份PROYA×KUN礼盒，并且设计为盲盒形式，赠送双抗精华8ml和保温杯、项链、镜子、化妆包四款周边的随机一款，并附带IKUN的告白信明信片。

双抗精华主要面向具有“抗初老”需求的年轻消费者，与新代言人粉丝群体高度契合。伴随着90后00后成为化妆品的新一代消费群体，以及消费者关于护肤品成分效用知识的日益丰富，高科技、高效能、有趣、颜值高的产品正越来越受到青睐，也是品牌端产品创新的重要方向。早在去年7月，珀莱雅打造出了“黑海盐泡泡面膜”超级大单品，今年2月推出了具备更强产品力、科技感的的“红宝石精华”单品。通过“守正”的大单品策略和“出奇”的爆品策略，珀莱雅增加了对年轻消费者的爆光和拉新，提升了品牌在年轻群体中的知名度。此次双抗精华的推出更是珀莱雅年轻化的战略强势推进，有望通过明星广告化效应转化更多的新客户。

去年11月，珀莱雅与西班牙抗衰化妆品集团PRIMA-DERM成立合资公司，开始在研发端进行国际合作。今年2月推出的红宝石精华是公司将西班牙集团拥有的核心抗衰原料“六胜肽”首次应用于主品牌产品，是国际化原料&配方定制开发的开始。这款精华主要含有1%独家专利超分子维A醇、20%六胜肽和3重珍稀海藻精粹20%三种核心成分，主打“抗初老”。目前，天猫旗舰店领券+包含赠品后的价格为229元/45ml，本月（截至4月16日）红宝石精华实现月销2772件。

同为“抗初老”功效的双抗精华在单位价格略高于红宝石精华，在成分上主要包含4大前沿成分，包括抗氧成分——麦角硫因和虾青素，和抑糖成分——肌肽和Collrepair。从“抗氧”和“抗糖”上同时发力，帮助消费者实现“抗初老”。公司与全球顶尖制药企业、化妆品原料企业等合作，添加了世界知名化妆品原料生产基地BAST公司独家专利成分Collrepair，实现产品安全有效。双抗精华自今日宣布官宣代言人以来，预售数量已接近3万件，并仍在不断增长。

从“黑海盐泡泡面膜”，“红宝石精华”到如今的“双抗精华”，珀莱雅不断用年轻化的营销方式与目标消费者沟通，推进主品牌年轻化、功效化战略。伴随着90后00后成为化妆品的新一代消费群体，以及消费者关于护肤品成分效用知识的日益丰富，高科技、高效能、有趣、颜值高的产品正越来越受到青睐。公司积极通过“守正”的大单品策略和“出奇”的爆品策略，不断增加对年轻消费者的爆光和拉新，不仅有助于提升在年轻人心中的品牌形象和影响力，更有望助力品牌中长期在电商渠道的中高速增长，公司产品矩阵在电商渠道（目前占整体渠道比重超过50%）的销售表现值得持续跟踪。

投资建议

公司是化妆品行业中战略、研发、营销、激励机制整体实力较为突出的上市公司。新冠疫情可能会对公司2020年业绩造成5%-10%影响，短期疫情不改行业长期前景，我们预计公司20-22年归母净利润分别为4.82、6.37、8.03亿元，同比+23%、32%、26%，当前市值对应PE分别为51、38、30倍，维持买入评级。

风险提示

新冠疫情影响消费、新品牌或品类发展不及预期、市场竞争加剧、渠道结构变革。

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【国金商社】吴劲草团队

吴劲草：国金商贸社服&纺织服装行业研究团队负责人。深度覆盖研究教育，纺织服装，化妆品，电商，餐饮，旅游等领域。擅长消费结构&消费心理&消费大数据研究。上海交通大学硕士/西安交通大学本科。

郑慧琳：国金商贸社服&纺织服装团队研究员。主要研究方向为教育&电商行业，深度研究教育行业，香港大学硕士/上海财经大学本科。

姬雨楠：国金商贸社服&纺织服装团队研究员。主要研究方向为纺织服装&化妆品&珠宝&电商等行业，深度研究服装&化妆品等品牌零售行业，上海交通大学硕士/复旦大学本科。

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